摩通：降润燃(1193.HK)评级至“中性” 重申煤气(0003.HK)“减持”评级

摩通发表的研究报告指，今年以来中国燃气股的表现跑赢国企指25%，主要受惠规模增长及利润稳定，而进入冬季该行认为经济表现弱加上煤改气减慢，或拖累燃气需求增长表现，建议可先在华润燃气(01193.HK)上获利，并重申对香港中华煤气(00003.HK)“减持”评级，认为香港燃气需求增长负面，同时亦建议囤积中国燃气(00384.HK)及昆仑能源(00135.HK)，认为其估值吸引。

该行将润燃评级由“增持”降至“中性”，认为公司股价今年以来已升42%，主要受惠利润改善及近期被纳入国指，但公司今年首九月销量增长仅11%，低于该行预期的15%，相信销量减速主要受经济放慢所影响，目标价由44港元削至42.3港元，意味有4%的下行空间。

另外，由於今年首九月中华煤气的燃气需求按年下跌3%，主要受天气较暖影响，加上社会不稳为工商客表现带来压力，考虑到近期的情况，该行估计势头将持续至今年第四季甚或明年，将全年香港燃气需求量由跌1%进一步调整至跌2%，将公司目标价由14.8港元降至13.5港元。

在昆仑能源方面，该行指出公司于江苏的设施於9月中受台风所损，并预计将在下周完成复修，预期将拖累其整体利用率降至75%，对2019年盈利将有约2%的影响，但由于属一次性事件，加上公司长期投资表现维持稳健，会在股份回调时囤积，给予目标价8.7港元，评级“增持”。