凯基证券：降金山软件(3888.HK)评级至“持有” 指已反映分拆影响吁获利了结

凯基证券发表报告表示，金山软件(03888.HK)股价已自9月上涨超过35%，认为市场已大抵反映公司分拆的影响，建议投资者获利了结，并静待更低的进场点，下调对金山软件的评级至“持有”，但该行上调对其目标价由原来17.6港元升至19.8港元，此据总合法估值。

该行将金山软件调整後净利润上修196%、26%，以反映营利率优於预期，有监於北京办公软件(金山办公(688111.SH))预定今日在内地科创板上市，该行将办公软件业务估值法，改按所持股份计算市值并给予折价。

凯基证券表示，金山软件第三季经调整净利润录1.84亿人民币，按年升146.9%，从今年第二季亏损3,200万人民币转盈，表现优於市场及该行预期。该行指，公司云业务於第三季毛利率已转正，且部份垂直行业利润率有所改善，上季深入渗透政府云市场，取得天津市西青区、赤壁市与成都市双流区的云项目，料云务全年营收约按年升70%。

该行指，金山软件旗下游戏稳健规划中，但竞争依然激烈，自10月底推出更新版後，《剑网三》手游收入排名已回升至30-100名，公司表示2至3个月後还将推出另一款更新版。据Appannie数据，《剑侠情缘》排名大抵持稳於20至70名。公司料2019年线上游戏营收将衰退个位数(前估衰退10%)。不过由於内地手游市场竞争激烈，该行对金山软件明年游戏营收能否回升仍保守以待。