陆港股市互联互通五周年：开闸引流硕果累累，港交所和蓝筹股皆受益

作者： 彭博 

来源：彭博环球财经

• 2014年11月沪港通启动，迄今为陆港股市各带来逾千亿美元流入

• 外资为A股引入长期投资理念，未来参与比例料越来越高

中国五年前以沪港通为起点，为内地和香港等境外投资者互开大门，至今给A股和港股市场已分别带来逾千亿美元的资金净流入。

自2014年11月17日沪港通正式启动以来，中国股市对外开放的步伐从未停歇：2016年互联互通机制的第二步深港通开通、2018年MSCI将A股纳入其全球指数体系、2019年富时罗素和标普道琼斯也相继纳A、沪伦通启动。而在沪港通之前，境外投资者买卖中国A股、内地投资港股主要通过需要监管机构审批的合格境内外机构投资者QFII和QDII机制。

“五年前沪港通开通时，A股正处于多年的低点。开通起到了吸引外资进入A股的作用，起到了引导蓝筹投资的效果，也引进了长期投资的理念，”群益证券分析师林静华表示，“大的趋势来看，外资正越来越重视A股市场，A股有很多公司质量好、透明度也在上升，外资参与的比例会越来越高。”

不过，尽管对外开放正在稳步推进，A股距离成熟市场还有很长的路要走。当前，中国在岸市场的对冲工具品种少、限制多，令境内外资金无法有效对冲A股持仓的风险，且外资的A股持仓还面临30%的上限。为了进一步发展风险管理工具，中国证监会扩大股票股指期权试点，沪深300ETF期权合约拟在12月上市。

以下几张图带您回顾五年来中国互联互通机制的发展成果。

南向净买入略胜一筹

沪港通开通五年来，上证综指累计上涨近17%，恒生指数稍逊一筹，涨幅不到10%。在国际指数纳A不断扩容之下，A股投资规模逐年提升。由于2015-2017年间港股通相对更加活跃，因此整体来看，内地买入港股的资金仍略胜一筹。截至11月12日，五年来港股通净买入9,941亿港元，约合8,903亿元人民币，超过北向净买入8,832亿元。

汇丰、美的最受欢迎

从净买入规模看，境外和内地投资者都偏爱大盘蓝筹股。彭博计算显示，2017年有数据以来，汇丰控股和工商银行H股成为内地投资者净买入规模最大的股票，均超700亿港元；境外投资者净买入最大的股票中，美的集团高居榜首，达458亿元人民币，远高于第二名中国平安287亿元的净买入。

交易所受益

互联互通不仅为A股和港股带来资金流入，还提振了两地交易所的交易费收入。五年来，香港交易所股价上涨约三成。港交所今年的三季报显示，来自沪深港通的收入创新高，成为前三季收入同比上升的推动力之一；今年前9个月，北向交易平均日成交额是2018年同期的两倍多。

外资参与度连创新高

五年来，外资通过互联互通持有的A股市值逐步攀升，本月初达到1.28万亿元人民币的纪录新高，目前在1.25万亿元，成为境外投资者参与A股的最主要渠道，外资通过QFII等其他途径投资A股的规模推算在6000亿元上下。

“与通过QFII制度投资中国相比，沪港通显然更方便，”群益证券的林静华说，“当前更长期的趋势是资金进出越来越方便，最终外资进入不需要QFII制度。”