灿谷（CANG.N）Q3营收增长超预期，实现连续五个季度增长

定位于汽车金融服务平台的中概股灿谷（CANG.N），于美东时间11月15日盘后公布其2019年第三季度业绩。财报显示，三季度总收入约3.51亿元（人民币，单位下同），较2018年同期增长23.2%，高于业绩指引上限的8.1%，并实现连续五个季度的持续增长。

这份成绩单延续了上一季度的稳增势头，在当前市场混沌以及行业充满挑战的严峻背景之下，实属难得。值得一提是，2019年三季度的总营收约10.39亿元，接近去年全年10.91亿元的水平。在此消息刺激下，灿谷的股价在盘中大涨13.61%。

（行情来源:富途牛牛，美东时间11月14日灿谷股价走势）

一、后市场业务稳步增长，降本增效策略成效初显

根基业务（汽车助贷）与战略业务（售后便利）仍然是推动公司收入持续增长的两架马车。

首先，汽车助贷业务在逆势中总体经营稳健。第三季度促成的新增汽车贷款额为57.69亿元，环比略微下降6.3%。截至2019年9月末，在贷余额总计为365亿元。截至2019年9月末，公司未偿贷款的的M1+和M3+逾期率分别为0.85％和0.33％，而截至6月30日分别为0.72％和0.30％。

在稳固的根基业务基础上，后市场业务实现稳步增长。财报显示，2019年第三季度的售后服务便利化收入为4070万元，环比增长13.4%，占总收入比例提升至11.6%。其中，车险促成业务共完成6912单，较上季度环比增长21.3%。

在业务规模持续增长同时，公司积极推动降本增效。财报显示，三季度的营业成本为1.25亿元，同比增长10.5%,但占总收入比例由去年同期的39.8%下降约4%至今年三季度的35.9%。相应地，毛利率则由去年同期的60.2%提升至64.3%。此外，三费费率也由去年同期的35%下降约3%至32%。

所以能看到三季度的营业利润和净利润均有较明显的增长。其中，营业利润为8973万元，较2018年同期增长17.8％，营业利润率维持在26%左右。同期净利润1.22亿元，同比增长14.9％；经调整后净利润为1.46亿元，同比增长21.5％。

二、经销商规模继续扩大，直营比例进一步提升至94.1%

在渠道覆盖方面，公司所覆盖的经销商规模继续扩大，由2019年6月末的48367家进一步增至2019年9月末的49396家。截至2019三季度末，灿谷已拥有覆盖全国353个城市、超4.9万家经销商的服务网络，继续保持了国内新车经销商覆盖最广的汽车金融服务平台的地位。

在拓宽渠道的同时，灿谷将直营模式覆盖的经销商占比由二季度的91.6%进一步提升至94.1%，这有助于灿谷深耕广泛且深度下沉的经销商网络，为其提供优质且差异化的金融服务。

三、战略合作全面推进，资金渠道多元化凸显

与此同时，灿谷持续拓宽自营经销商网络、深耕后市场服务板块、不断完善渠道和客户服务，并加深战略伙伴的合作。

财报电话会上，灿谷CEO林佳元表示，公司与重要战略伙伴的合作在三季度亦有进展。与工行的合作继续放量，并继续与多家主机厂洽谈和对接合作。与滴滴合作推动三季度新增320多台合规网约车的销售，并继续为滴滴司机提供了包括车辆、金融、保险以及营运资质在内的全方位解决方案。

林佳元还指出，三季度灿谷与主机厂的全面战略合作也在推进，目前合作范畴主要涵盖三方面。一方面，通过灿谷广泛下沉的经销商网络拓宽整车厂的销售网络；另一方面，为整车厂现有4S渠道输送更多元化产品以满足不同购车群体的需求；另外，探索在车源零采和集采方面的合作。

在资金渠道上，多元化趋势进一步加深。据了解，2019年11月，灿谷旗下全资子公司上海有车有家融资租赁有限公司（简称“车家租赁”）于深交所成功发行“天风-有车有家2019年第一期资产支持专项计划”ABS产品，发行规模为6.65亿元。这是继2019年5月及8月车家租赁分别在银行间市场及上交所先后亮相后，今年来的第三次成功发行，也是其在深交所ABS的首秀，再次印证市场对其业务发展的信心。

结语

从这份成绩单来看，灿谷的营收实现稳步攀升，盈利能力也进一步增强。在目前市场仍然承压的环境下，依旧能够保持如此的增长势头。靓丽的数据背后，不仅体现出其既定战略的有效性，也得益于灿谷长期对于渠道和技术等核心资源的投入以及规模的积累。公司在财报会议上表示，将继续保持这种战略趋势，有望推动业务规模继续扩大，并放大规模效应。