资金面与技术面共振,反弹有望来临

作者:吴先兴

来源:量化先行者

市场整体(wind全A指数)震荡格局估值水平(wind全A指数)低估仓位建议60%(上期为50%,绝对收益策略)主要逻辑市场目前仍处于震荡格局,短期的核心变量仍是风险偏好,经历上周数据的集中披露短期进入数据真空期,风险偏好有望抬升;11月26日A股在MSCI中的扩容将正式生效,事件套利资金或将提前布局。个股层面上,已经有超过3000只个股跌破近期平均成本线,在没有新增利空和震荡格局的前提下,处置效应会使得大多数股票继续杀跌动能有限;事件套利资金的提前布局叠加绝大多数个股的超跌,市场短期有望迎来反弹。

上周我们周报提到:“市场目前仍处于震荡格局,短期的核心变量仍是风险偏好,周末CPI数据大超市场预期,上周五MSCI对A股的扩容利好也阶段性落地,对风险偏好有一定抑制。从个股层面上,经过三周的小幅上涨,超跌的个股数量有所减少;短期市场或将迎来阶段性调整,但考虑wind全A指数仍未脱离成本线附近,调整幅度或较为有限。”指数最终震荡下跌,wind全A下跌2.59%,上证50下跌1.92%,创业板指下跌2.13%。行业指数方面电子,食品饮料表现突出,逆势小幅上涨。

回顾一下过去24个月的择时观点,17年11月23日模型触发趋势暂时结束信号,并于26日我们的周报中明确提出“白马股告一段落”,12月17日周报“准备迎接反弹”,重点参与上证50;18年1月22日周报“推荐基金涨幅已超10%,逢高兑现”,对上证50指数的预判结论是冲高回落,并将基金推荐调整为短债型基金,全面回避权益资产。2月7日我们判断中小创迎来短期加仓机会,风格上建议重视创业板的短期超额收益,3月下旬判断有一个阶段性调整,并判断反弹至6月初后进入调整,6月下旬开始我们判断创业板开启超跌反弹,7月底提示市场有风险,并将风格调整为均衡,10月中判断市场将迎来一次反弹,建议增加仓位配置,11月中建议兑现收益,12月底建议布局反弹。2019年2月1日触发下行趋势结束信号,随后仓位迅速提升至90%,2019年4月26日触发风控信号,模型建议仓位从90%降低至60%,8月6日建议wind全A指数调整至3800点增加股票配置。

最新数据显示,我们定义的用来区别市场环境的wind全A长期均线(120日)和短期均线(20日)的距离有所缩小,20日线收于4109点,120日线收于4040,短期均线继续位于长线均线之上,两线距离由上期的2.38%缩小到1.7%,距离仍低于我们3%的阈值,从我们模型的定义来看,市场继续处于震荡格局。 

市场目前仍处于震荡格局,短期的核心变量仍是风险偏好,宏观信息上,经历上周经济数据集中披露,短期进入数据真空期;11月26日A股在MSCI中的扩容将正式生效,在此之前,事件套利资金或将提前布局。在技术指标上,从个股层面上,已经有3000只个股跌破近期平均成本线,在没有新增利空和震荡格局的前提下,处置效应会使得大多数股票继续杀跌动能有限;整体上,事件套利资金的提前布局叠加绝大多数个股的超跌,市场短期有望迎来反弹。从估值指标来看,我们跟踪的PE和PB指标,各指数成分股PE、PB中位数目前都处于相对自身的估值40分位点附近,仍属于我们定义的低估区域,因此考虑长期配置角度,结合短期判断,根据我们的仓位管理模型,绝对收益产建议配置股票仓位增加至60%。

  市场目前仍处于震荡格局,短期的核心变量仍是风险偏好,经历上周数据的集中披露短期进入数据真空期,风险偏好有望抬升;11月26日A股在MSCI中的扩容将正式生效,事件套利资金或将提前布局。个股层面上,已经有超过3000只个股跌破近期平均成本线,在没有新增利空和震荡格局的前提下,处置效应会使得大多数股票继续杀跌动能有限;整体上,事件套利资金的提前布局叠加绝大多数个股的超跌,市场短期有望迎来反弹。

主动权益基金本周提升仓位

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公募基金最新配置信息

以Wind基金分类为基础,我们分析了普通股票型基金与偏股混合型基金两类公募基金的平均配置情况。

截止2019-11-15日,普通股票型基金仓位中位数为88.6%,相比上周估计值上升0.4%,偏股混合型基金仓位中位数为86.3%,相比上周估计值上升1.1%。上周普通股票型基金与偏股混合型基金在市场大盘组合估计仓位值分别上升0.5%和上升1.5%,在市场小盘组合估计仓位值分别下降0.1%和下降0.5%。普通股票型基金和偏股混合型基金当前仓位估计值在2016年以来仓位估计值序列中的分位点分别为60.4%和82.7%。

以Wind行业分类作为股票行业划分依据,截止2019-11-15公募基金在信息技术、可选消费、工业、日常消费、金融、医疗保健等行业有着较高的配置权重。本周偏股投资型基金在金融、信息技术等行业的仓位下降,在消费、医疗保健等行业的仓位上升。

戴维斯双击今年累计收益52.63%

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戴维斯双击组合

策略简述

        戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票,待成长性显现、市盈率相应提高后卖出,获得乘数效应的收益,即EPS和PE的“双击”。

        策略在2010-2017回测期内实现了26.45%的年化收益,超额基准21.08%,且在回测期内的7个完整年度里,每个年度的超额收益均超过了11%,具有非常好的稳定性。

        今年以来,策略超额中证500指数35.66%,上周策略超额中证500指数-0.46%。本期组合于2019-10-15日开盘调仓,截至2019-11-15日,本期组合超额基准指数-0.77%。

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长线金股组合

策略简述

        A股市场的盈利动量效应明显,在当季高增长的公司里面有近40%的公司在下季继续保持高增长,我们依据业绩预告中公布的净利润下限,构建定期调仓的业绩预增策略。在回测期内的7个完整年度中都实现了18%以上的年化超额收益。

        今年以来,策略超额中证500指数27.16%,上周策略超额中证500指数0.14%。本期组合于2019-10-15日开盘调仓,截至2019-11-15日,本期组合超额基准指数1.38%。

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