杨德龙:耐心一点,明年A股还能再涨20%

作者:杨德龙宏观策略 

来源:东方财富网

近期市场出现震荡调整,体现出在3000点附近,市场的多空分歧较大。上证指数在跌破2900点之后,估值优势非常明显,也吸引了一部分资金入场抄底,后市下跌空间并不大,建议投资者在当前位置,对市场的前景保持信心和耐心。

现在临近年底,各大机构开始对明年的市场进行布局,明年的A股市场预计还会延续慢牛行情的走势。我在今年年初的时候提出:2019年是一轮慢牛长牛行情的起点。今年市场以20%多的涨幅开启了一轮慢牛长期行情。

2020年我认为市场还会继续开展开慢牛长牛行情,市场预期涨幅在20%左右。当然市场的走势仍然会出现分化,“白龙马”股还会继续强势,而业绩能够逐步兑现、成长性确定的一些科技龙头股,或许成为2020年重要的一个上涨板块。传统的白龙马股和真正的成长股,相得益彰,共同推动慢牛行情的展开。

今年价值投资已经初步深入人心,体现出它的威力,坚持价值投资的投资者在近几年获得了良好的回报,以传统的白龙马股为代表的核心资产,受到各路资金的追捧,特别是外资在这两年,大量的流入A股进行抢筹。虽然这些白龙马股的股价,很多都已经创了历史新高,但是仍然受到资金的抢筹,体现出这些公司股权价值非常高。预计2020年这种趋势还会进一步延续。

经济方面,2020年大概率会实现见底回升、逐步企稳,中国资产也成为最具有吸引力的资产,无论是中国的股票还是债券,以及核心区域的房产,都将成为全球最具配置价值的资产,外资流入势必会加速。

国家对于资本市场的重视程度在逐步提高,今年政府工作报告中明确提出,股市是国家核心竞争力的重要组成部分,也是大国博弈的重要舞台,从资产配置的角度来看,当前相对于估值较高的楼市,以及美股等发达国家市场,现在A股的估值处于洼地,将吸引居民和机构的配置,同时也会吸引外资的配置。各路资金在未来几年都将逐步的流入到中国权益资产,可以说A股市场长牛格局已经形成,长牛的逻辑非常清晰。中国股票在全球的地位也将进一步提升。

我在之前多次强调过去的牛市是中国股票在全国人民手中的普及,未来的牛市将是中国股票在全球投资者手中的普及。这也意味着未来的牛市将是以蓝筹股、白龙马股为代表的牛市,而且是持续性比较强的慢牛长牛行情。

人民币汇率保持稳定,人民币资产的吸引力凸显,中国在产业布局上是唯一包含联合国全部工业体系分类的国家,我们正在从制造大国走向制造强国,加上中国金融市场逐步对外开放,国际资本流入中国股市和债市的障碍已经完全扫清,这势必会吸引外资的大量流入,从而凸显中国资本的价值。

近期美股走势强劲,三大股指屡创历史新高,周三道指、标普500指数再创历史最高收盘纪录。美股走势强劲,一方面是受到美国上市公司盈利增长强劲,特别是在特朗普实施了大比例的减税降费之后,上市公司盈利增长超预期,另一方面是美联储的货币政策逐步转向鸽派,已经连续三次降息,这对于美股来说是很大的推动。这三次降息,每次降息幅度都是25个基点,当前联邦基准利率处于1.5-1.75%的区间,低利率对美股的创新高起到了很关键的作用。

现在在欧洲出现了负利率债券,欧洲经济前景疲弱,日本经济也比较低迷,美国的经济增长相对强势,吸引了全球资本的流入,对美国经济增长、对美国股市创新高起到了推动作用。

美联储主席鲍威尔表示低利率、低通胀和低经济增速,已成为美国经济的新常态。在最近一次降息之后,鲍威尔提高了未来采取降息行动的门槛,也就是说短期之内可能不会再次降息。

美股的强势对全球资本市场的走势有一定的提振作用。现在美国经济数据方面,制造业走势比较疲软,而服务业走势相对强烈。美国劳工部周三公布的数据显示,扣除食品和能源价格的核心CPI同比增加2.3%,整体CPI环比涨0.4%,同比涨1.8%,超出了之前市场的预期。财政部周三公布的财政预算报告显示,美国财政赤字比去年同期增加了约340亿美元,大增34%,至1345亿美元。最新数据显示2019年财年,预算赤字接近1万亿美元。主要原因是当年支出增长速度是收入的两倍,这是特朗普政府预算计划大幅扩张,导致国家债务加速增长,这也是美国经济的一个潜在风险。

相对而言,现在美股估值处于历史的高位,投资者的情绪也偏于乐观。A股市场由于投资者信心不足以及其他一些影响因素,估值尚处于洼地,3000点之下具备比较大的投资吸引力。这也是外资在今年,无论市场涨跌,都坚决流入A股市场的一个根本原因。

外资对于A股的配置,其实也和A股市场不断对外开放以及外资之前对A股的配置比例过低有关,很多外资之前对A股的配置是低配置甚至0配置,现在在A股纳入MSCI等国际指数之后,外资进入A股抢筹优质资产,逐步将配置比例提升是大势所趋。可以预期,未来几年外资流入的速度会不断加快。

值得注意的是,外资流入A股带来的不仅是增量资金,更重要的是价值投资理念,外资普遍是崇尚基本面研究,崇尚价值投资和长期投资的,随着外资在A股的占比不断提升,A股优质股票的表现将会继续领先,分化的格局不会改变。

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