5G备货潮来临,顺络电子(002138.SZ)拟45亿扩充产能

11月14日晚间,顺络电子发布公告称,公司全资子公司东莞顺络拟不低于45亿元投资顺络新型电子元件及精密陶瓷项目。

该项目位于东莞市塘厦镇凤凰科技产业园,总用地面积119,355.18平方米。日前,公司发布公告称,以1.691亿元竞得该地的使用权。 

今日,公司股价低开0.25%,截止收盘,股价下挫1.24%至23.84元,最新成交额为5.5亿元,最新总市值为192亿元;从今年年初至今,公司股价累计涨幅为74%。

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(图片来源:Wind)

顺络电子为国内电感行业的龙头企业之一,公司目前已经形成了磁性器件、微波器件、精密陶瓷、PCB和传感器五大产品体系。

公司此次投产的业务主要包括电子变压器、新型片式电感器、精密陶瓷产品,据相关市场人士分析,公司此次拟45亿扩充产能,主要有两方面的原因:

一是由于公司目前订单饱和,产能供不应求。

2019年是5G产业化元年,公司产品主要布局在通讯网络设备端、智能化终端应用上,随着明年5G应用需求的释放,未来机会及空间会进一步扩大。

新型片式电感器方面,公司电感的使用领域主要有手机和通讯基站端,手机端的电感及应用模块的供应是公司主要收入来源。

在消费电子产品中,每部手机的电感使用量为20-30颗,电感具有过滤噪声、处理信号等功能。

5G智能手机对产品的性能将提出更大的要求,电感使用量也会得到提升,据相关人员预计,5G手机电感用量迎来30%-50%的增长。

据消息得知,5G备货潮已于9月开始启动,预计11月前后传导到电感等环节,2020H1安卓阵营5G手机将大规模上市。

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消费电子终端一般都会面临降价,为了保持产品的利润,电感尺寸越小,利润也就越高,小型化电感成为了趋势。

从以前的1210英制(3.2×2.5mm)一直到主流的0201(0.6×0.3mm)以及最先进的01005(0.4×0.2mm)。 

2015年公司研发出01005(0.4×0.2mm),与村田成为全球唯一的两家,技术上的壁垒,成为公司在电感主赛道上的核心竞争力。

该片式电感器于2019年1月实现量产,但是目前01005的应用渗透率还比较低,随着5G时代的到来,手机单机电感用量预计将有大幅度增长,01005产品或将为公司电感产品打开更大的市场空间。

电子变压器方面,随着电子智能化、网络化的推动,汽车电子产业也迎来了快速增长,2019年销售额将达到1620亿美元。

在整个汽车行业低迷的背景之下,网络化和智能化的结构性红利将会得到凸显,汽车电子渗透率有望提升,电子变压器电子、汽车电感等磁性元件的市场空间较大。

公司目前的汽车电子产品包括电感、变压器、无线线圈以及陶瓷压力传感器,其中,电子变压器是公司汽车电子产品的代表。

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(图片来源:安信证券)

这一产品的技术壁垒较高,基本上被外资所垄断,2012年公司的电子变压器通过博世供应认证,直到2016年才开始供货,此后相继成为博世、法雷奥、特斯拉、CATL、科博达著名公司的供应商。

精密陶瓷产品方面,2017年顺络电子收购东莞信柏陶瓷继续加码精密陶瓷业务,根据公司资料,东莞信柏60%以上的收入来自智能穿戴,产品包括戒指、手环、表圈、吊坠等。

根据IDC数据,2019年Q2中国可穿戴设备市场出货量为 2307万台,同比增长 34.3%,其中基础可穿戴设备(不支持第三方应用)出货量为 1846 万台,同比增长31.9%;智能可穿戴设备(智能手表、手环、耳机和眼镜等)出货量为 461 万台,同比增长45.0%,2019年我国和全球可穿戴设备出货量分别有望超过8000万台,到2023年,有望超过1.2亿台。

不过,值得注意的是,公司的主营为片式电感器,其它新产品(无线充电、精密陶瓷、天线、滤波器、变压器)占营收的比例不足2%。

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(图片来源:Wind)

二是,为公司疲软业绩注入新活力。

进入2019年,公司营收、净利增速放缓,根据财报披露,今年前三季度总营收为19.31亿元,同比增长10.38%,归母净利润为2.97亿元,同比下滑17.87%,扣非归母净利润为2.75亿元,同比下滑14.34%。

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(图片来源:wind)

分季度来看,第三季度实现营收7.14亿元,同比增长15.14%,归母净利润为1.02亿元,同比下滑24.7%,而第一二季度同比增速分别为-17.71%、-10.59%,边际上看,利润增速下滑幅度进一步扩大。

image.png (图片来源:wind)

顺络电子表示,利润下滑主要受两个方面的影响:

一是,2018年二、三季度因为被动器件市场异常,导致市场对电子元器件恐慌性备货,价格平稳,其后一直处于消化库存状态,产品价格出现下滑,并且,行业内客户价格一般在6个月左右调整一次,因此三季度价格调整一定程度上影响了公司的利润。

二是,公司扩建的新产品尚未放量,并且5G市场还处于初始阶段,还并未在市场上普及。

整体而言,在5G真正掀起热潮之前,公司多领域的扩充产能,等待5G应用需求的释放,为公司带来新的盈利增长点,不过,就目前的现状而言,全球的智能手机增速持续下滑并且5G手机也还并未普及,公司能否在5G浪潮来临之时,重回以往的巅峰时期,还有待时间的检验。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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