唯品会业绩超预期，隐忧仍在？

11月13日，唯品会披露了第三季度业绩，根据公告显示，实现了总净营收为人民币196亿元（约合27亿美元），比去年同期的人民币178亿元增长10.0%，归属于股东的净利润为人民币8.755亿元（约合1.225亿美元），市场预期6.24亿元，比去年同期的人民币2.287亿元增长282.7%。

不按美国通用会计准则计算，归属于唯品会股东的净利润为人民币12亿元（约合1.683亿美元），比去年同期的人民币5.008亿元增长140.2%。

与此同时，GMV同比增长17％，从去年同期的272亿元人民币增至317亿元人民币。活跃客户数量从去年同期的2650万增加到3200万，同比增长21％。总订单从去年同期的9570万增长至1.276亿，同比增长33％。

具体来看，唯品会的业绩中，活跃量和“好货”战略拉升比较明显，第三季度唯品会活跃买家数达3200万人，同比增长20.8%，用户留存率为86.9%，同比提高了1.6%，三季度订单量达1.28亿，同比增长33%，其中复购订单占比达96.7%。

这表明，在整个互联网行业出现存量市场的情况下，唯品会的活跃用户在大幅度提升。

而另一方面，唯品会的服饰品类也在也在发力，拉动营收的增长，使得毛利率持续优化，从整个GMV来说，2019第三季度唯品会的GMV达到了317亿，同比增长17%，深度折扣频道“疯抢”和“快抢”持续推动GMV增长，占线上GMV比达42%，第三季度的毛利率达到21.6%，同比提升了1.2%。

这说明，唯品会在自己所细分的领域上面，有继续深耕的倾向，回归特卖战略在稳步推进。

但是，唯品会目前的状况，也十分堪忧。

最显著的就是，京东和腾讯的引流不及预期，而如今市场上的流量成本在大幅度上升。

2017年12月，腾讯和京东联合投资唯品会，分别买入7%和5.5%的股权，两大巨头联手扶持，让唯品会信心大增。

从2017年底首次投资之后，京东又陆续增持唯品会，比如2018年4月和6月的两次增持。腾讯方面，但是从wind最新数据来看，第二大股东是腾讯，京东的直接持股已经在5%以下。

从交易来看，这不仅为唯品会注入了8.63亿美元的资金，同时也带来了流量。在之后的3月份，唯品会开始在京东旗舰店得到APP首页展示，2019年的618活动中，唯品会与京东开始了联合营销，另一方面，微信钱包入口上也出现了唯品会的名字。

但是，很戏剧性的是，2018年的第一季度唯品会新增用户数却出现零增长，一方面的原因是唯品会本身萎靡不振的原因，另一方面则是超级旗舰店本身的效果问题，所以京东和腾讯能带来的流量也变得非常重要。

有数据表明，在三大公司联手的一年里，唯品会每个季度新增加的活跃用户中，都有超过1/5是来自腾讯和京东这两棵大树。

这更是表明了，唯品会对京东和腾讯的流量极为依赖。

这也正是问题所在，因为在两个战略合作方中，京东本身就拥有全品类的商品，唯品会只是相当于一个补充频道而已，可以解渴，但却不会一直当饭吃。

而对于腾讯来说，唯品会只是它投资版图中的一个，也是电商版图中的一个，就拿京东来说，就算是有腾讯这么一个流量大王崛起，仍然只能坐视拼多多坐大，获得的帮助很少。

根据董事长沈亚的叙述，在2017年的投资协议中到2019年底，如果腾讯、京东在唯品会的股权分别达到12%和8%，将能继续保有在董事会中的权力。

那么，如果唯品会表现平平，到了2019年底没有达到这一个地步呢？

根据披露的大股东名单显示，截至到2019年8月14日，腾讯的占股为8.68%，而京东的持股不增反降，退出了持股5%以上大股东行列。

而在第三季报中，活跃用户虽然增加了21%，但是与GMV的增长并不同步，而且在这期间唯品会还邀请了多位流量明星代言，比如周杰伦夫妇、姚晨、杨幂等，营销广告铺天盖地，广告费和营销费用大增，对于活跃用户数的增长，贡献也该不小。

还有一点就是，唯品会的物流升级效果并不强，而当下“四通”都已经被阿里收归麾下，又传出要收编“韵达”的消息。

总的来说，唯品会交出的是一份好看的成绩单，但是未来的隐忧却十足。

唯品会董事长兼首席执行官沈亚表示，今后将继续致力于采购深度折扣产品，为客户提供更高的价值，进一步扩大在中国折扣零售领域的市场份额。