寒锐钴业（300618.SZ）拟募资19亿元“造”新产能，行业上行周期将至？

时至十一月中旬，距矿产巨头嘉能可“2019年底关闭钴矿”计划的时间节点越来越近，供给大幅收缩风口将至，与此同时，产业链企业加码钴材料市场的意向也逐渐显现。

11月13日晚间，寒锐钴业（300618.SZ）发布公告称，拟向不超过5名符合条件的特定投资者非公开发行股票不超过5376.24万股，募集资金总额不超过19.01亿元，扣除发行费用后将全部用于“10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目”。

具体而言，该项目一期主要生产的硫酸钴、氯化钴及四氧化三钴等钴行业重要原材料产品，四氧化三钴作为钴粉前驱体；二期主要生产新能源汽车动力电池三元材料的重要原材料——镍钴锰三元材料前驱体。总投资预计19.01亿元，用于建安工程费、设备购置费等内容，建设期均为2年。

（图片来源：Wind）

由上至下，分几个层面来看此次募集资金投资项目的必要性和未来前景。

政策层面，近年来，国家颁布了多项产业政策，明确节能与新能源汽车和电动工具、电动自行车、新型储能等为国家重点投资发展的领域。

根据《汽车产业中长期发展规划》要求，到2020年我国新能源汽车年产销要达到200万辆，且从全球范围来看，各国也争相发布燃油车禁售时间表，新能源汽车在全球的渗透率在逐步加大，到2021年新能源汽车消耗钴金属量预计将达到4.3万吨，相比2018年的1.7万吨将有望增长150%。

此外，当前政策逐步引导新能源汽车能量密度不断提升，而就目前成熟技术中，只有三元电池可以满足2020年能量密度达到260Wh/Kg的要求。故三元材料仍将逐渐成为正极材料的主流，预计2020年，动力电池中三元材料（NCM和NCA）占比或将提升至70%。

供需层面，供需格局已现边际改善。

从供给端来看，全球第一大钴矿——嘉能可在2019年半年报中宣布，其计划在2019年底关停其位于刚果（金）的Mutanda钴矿，持续时间为2年。公开资料显示，该矿山2018年钴产量高达2.73万吨，占嘉能可钴总产量65%，占全球钴供应比例超过20%。

而除了嘉能可发布减产停产的公告以外，全球第二大钴生产商洛阳钼业也预计在2019年钴产量下降6.7%左右。同时，前期钴价的下跌也导致从刚果（金）当地收集手采矿的商家锐减，手采矿的产量也现大幅下降。

从需求端来看，钴的下游产品主要应用于锂电池、高温合金、硬质合金、催化剂、陶瓷等领域，根据安泰科的数据，2018年锂电池对钴的消耗占比已经超过60%，主要集中在3C消费类电子和动力电池领域。由此，未来需求端也具备一定的乐观因素。

其一，5G手机换机潮，到2020-2021年后，5G商用大范围的铺开，5G手机换机潮的来临出货量形成质的飞跃，将拉动数码3C电池对钴的需求，由此带动钴需求大幅上升，或将促进估价进一步上涨。

其二，新能源汽车发展已是大势所趋，动力电池对钴需求占不断提升的大方向转变可能性小。此外上文已提及政策、技术发展等多方面要求，故而未来几年动力电池市场的新增需求将主要来三元电池需求增长。

其三，钴在合金及其他领域需求增长有限，但预计平稳实现正向增长。其中，铁、镍基高温合金中含钴量高达10-20％左右；硬质合金当前各型号的含钴量基本在6-12%之间，其下游用途广泛。

公司层面，钴产品需求量大，当前公司产品产能略有不足。

据公司公告，目前公司氯化钴、碳酸钴及草酸钴等钴盐产品均通过委外加工方式取得，本次募投项目实施后，公司将新增年产硫酸钴5400吨（金属量）、年产氯化钴1600吨（金属量）、年产四氧化三钴3000吨（金属量），从而填补了公司钴盐产品的空白，拓宽钴盐产品线，完善钴产品全产业链布局，有望在国内外钴行业的发展趋势发生变化时抢占市场先机。

最后，从资本市场投资的角度，类似钴这类小金属，应用范围比较窄，只要应用的范围有大幅增长，对其的需求量提升会很明显，而当前钴仍处周期底部，或是一个值得关注的标的。从股价指数走势来看，自2018年初不断下行，今年8月因嘉能可钴矿关停在即消息，走出反弹行情。

（图片来源：Wind）

未来，在3C市场及新能源汽车长期发展仍被看好、钴金属供给大幅收缩的背景下，钴价或具备进一步向上空间，优先布局的寒锐钴业或有望从中获益。但值得提醒的是，公司2019年前三季度业绩大幅下挫，已陷亏损局面，另一方面，该项目尚处初级阶段，距战略入资、项目投产阶段仍需时间，存在一定不确定因素。