茅台半年内股价第28次创新高,核心动力是估值切换(附图)

白酒龙头贵州茅台13日收盘报收1224元/股,收盘价再创历史新高,第28次

作者:林伟萍

来源:红刊财经

虽然今日(13日)的上证指数以跌9.58个点结束全天交易,但白酒板块再度逆势走强。白酒龙头贵州茅台13日收盘报收1224元/股,收盘价创历史新高,而上午盘中茅台股价一度上探1227.8元/股,为上市以来最高价,也是整个A股市场的最高股价。

Wind数据显示,这是180天内,贵州茅台股价第28次创历史新高。但接受《红周刊》采访的职业投资人却表示,此次茅台股价创新高是估值切换的结果,在未来业绩高确定性的前提下,市场即进入“以2020一季报业绩来给茅台估值”的阶段,预期估值约为30倍——与当前股价刚好匹配,这放在全球市场范围内仍属于“便宜的不要不要的”标的。

茅台股价创新高起因是估值逻辑切换

贵州茅台股价再创历史新高,让持有茅台的投资者兴奋之情溢于言表。例如,以坚定看多贵州茅台而被投资者所熟知的深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌,就在微博上晒出了和深圳市同威投资管理公司创始人李驰的微信互动,并感慨“祝龙头白酒企业创出历史新高”。

对于13日贵州茅台股价再创历史新高的原因,香港博文基金董事长王文对《红周刊》记者表示:“茅台未来的成长空间很确定,茅台创出新高应该是估值切换的结果,也就是按照明年的业绩给予估值。”

王文的看法也得到了知名财经博主@羊总之花菜炒蟹的认同。他在微博中分析说:茅台2019年年报业绩EPS为36元左右,若以13日上午盘中最高价1227.8元/股计算,PE约为34倍。“这样的估值,对‘即使放在全世界股市里比较衡量也是如此无与伦比的贵州茅台’来说,还是‘便宜的不要不要的’!况且,一个半月后就2020年,市场即进入‘以2020一季报业绩来给茅台估值’,而保芳董(编辑注:茅台集团党委书记、董事长李保芳)可是早已安排好了2020年业绩目标。从前瞻性来看,当前1228元/股的茅台PE不过30倍左右。”

股价再创新高,带动茅台总市值和流通市值得以抬升。Wind数据显示,截至13日收盘,贵州茅台总市值15375.86亿元,在全部A股中位居第4,仅次于工行、建行和平安。以自由流通市值来看,截至13日收盘为5503.27亿元,在全部A股中位居第二,仅次于中国平安的8685.55亿元。

此外,值得注意的是,不断攀高的股价并不妨碍大宗资金对贵州茅台的喜爱。Wind数据显示,今年以来,贵州茅台大宗交易上榜61次,仅次于中国平安和延安必康的73次和62次,累计成交额度高达30.13亿元。“当前全球进入低利率、低通胀和低增长模式,负利率国债近16万亿美元,在这样的大环境下,A股的核心优质资产势必会受到全球资金的追捧,未来股价一定会涨得令多数市场投资者咋舌的地步。此外,当前茅台已处于机构定价模式,散户的追涨杀跌很难影响茅台的长期走势。”职业投资人杨国营对《红周刊》记者表示。

双11抢茅台堪比春运抢火车票“秒罄” “两年半利润翻一倍”成股价稳涨基石

在刚刚过去的“双11”购物节,原本最为低调和佛系的茅台酒却成为给各家电商导流的最大利器。根据贵州茅台公告,10月起茅台电商直销方案落地,天猫、苏宁两家首批直营电商限量开售1499 元飞天茅台,通过规定抢购资格及限量购买等方式保证销售规范直达消费者。

从天猫超市和苏宁易购“双11”战报来看,想要抢购1499元的飞天茅台,得拼人品和手速。例如,天猫超市“双11”当天,天猫超市分别在13时、16时、19时等时段共投放18次,合计向市场投放8万瓶53度500ml飞天茅台。其中,13时首批2万瓶原价飞天茅台,被消费者一秒抢光。同样火爆的情况也体现在苏宁易购上,11日上午10点,苏宁超市一次性推出了35吨飞天茅台酒。数据显示,有超过45万实名认证的super会员参与了本次抢购,35吨飞天茅台酒10点一到迅速售罄。

对此,杨国营表示,茅台“双11”被秒杀表明当前市场茅台仍处于供不应求的状态,需求旺盛,供应不足,贵州茅台的稀缺属性仍然存在。此外,杨国营表示,茅台加大电商直销投放比例,相当于变相“涨价”,有助于增厚企业利润。

《红周刊》记者从接近茅台酒经销商人士处得知,剔除自营渠道,目前茅台向商超及电商的供货价格为1399元并提供100元的返利,这意味着飞天茅台的实际供货价格为1299元,相比969元的出厂价提升幅度达34%。

“叠加茅台业绩的确定性,当前的茅台其实并不贵。”在杨国营看来,对于贵州茅台,长期持有是长策,他推算,在维持35-40倍PE不变的情况下,茅台的净利润复合增长是31.88%,两年半利润翻一倍,从而有望带来股价翻倍的空间。


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