银行行业月度报告：开放加剧行业竞争，降息压缩盈利空间，维持“同步大市”评级

机构：财富证券

评级：同步大市

投资要点：

10月银行股继续上涨，录得4.35%的涨幅，行业排名维持在第4位。截至11月11日，全年累计上涨21.13%，申万排名升至第10位。板块整体市盈率（历史TTM）6.74X，相比A股估值折价收窄至60%；整体市净率降至0.84X，相比A股估值折价维持在49%。

10月新增贷款符合预期，降准未带来明显边际改善。截至2019年10月末，我国银行业贷款总额150.59万亿元，同比增长12.41%。10月新增人民币贷款6613亿元，同比微降5.12%。分期限看，短期继7月后再度出现负值，中长期贷款占比大幅上行。分贷款主体看，企业贷款占比回落，而居民贷款占比提升（64%），非银机构贷款再次转正。?10月新增人民币存款创年内新低。截至2019年10月末，我国银行业存款规模达到190.97万亿元，同比增长8.21%。10月新增人民币存款2372亿元，创年内新低，新增存款主要来自财政存款和非银金融机构，居民户与企业新增存款均转为负值。累计存贷差降至40.38万亿元，存贷比继续上行至78.86%。

10月资金价格涨跌不一。从月度均值来看，10月理财产品预期收益率只有2周期限利率上行，其余期限利率均出现下行，但是降幅收窄。银行间同业拆借利率继续分化，整体（加权平均）环比微幅上行1BP至2.56%；利率曲线呈现倒U型，60-120天利率明显高出短端和长端利率。P2P综合利率月均出现上行9BP达到8.67%。

维持行业“同步大市”评级。金融业开放政策持续落地，国内银行业的竞争将更趋白热化；同时叠加明显利率下调信号，银行的净息差承压明显。在经济增速下行的背景下银行不可能独善其身，但困难的环境更加能体现优质公司的稀缺性。持续看好质地优良、经营稳健的银行，持续推荐成长的优秀标杆招商银行、宁波银行。

风险提示：资产质量风险暴露失速，行业监管力度过紧。