中金:维持万洲(0288.HK)“跑赢行业”评级 4Q19美国屠宰业务复苏

中金公司发布报告称,维持万洲国际(00288.HK)“跑赢行业”评级,对应14.8/14.1倍2019/20年市盈率和23%的股价上行空间,维持公司盈利预测和10.35港元的目标价不变。

该行称,管理层表示今年1-3Q公司自美国进口猪肉21万吨,并将于4Q继续加大进口,全年进口量有望超过历史峰值28万吨,且受益于美国生猪价格季节性回落,美国猪肉和生猪价差自9月起回升,价差从3Q19平均13.5美元/头升至目前20 美元/头以上水平,9月美国屠宰业务已实现盈利。该行预计,4Q19美国屠宰业务复苏,盈利趋势有望持续。

该行称,预计4Q19美国养殖有望持续受益对冲收益,肉制品盈利保持稳定。另外,预计明年上半年内地猪价将维持高位,或将带动明年Smithfield出口至内地比重和数量进一步提升,同时带动美国市场整体出口量的上涨。对万洲而言,一方面利用低价进口猪肉可平抑双汇成本压力,另一方面出口需求增加有望带动美国猪价回升,利好其美国养殖和屠宰业务盈利改善。

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