决定资产未来价格的关键因素是?

Jessica Alsford 在报告的结尾表示,无论我们最终走上哪条轨道,气候显然将成为未来数月和数年资产价格的关键驱动力。

来源:Wind

影响未来资产价格的关键因素有是什么?是每个投资者都想知道,都试图解答的问题。大摩股票分析师Jessica Alsford 在11月10日的报告中也分析了这个问题,但答案却与“市场中的大多数”的观点并不相同。

Jessica Alsford 在报告中称,三周后,世界各国领导人将开始齐聚马德里,参加第25届联合国气候变化大会。今年全球气候引发的群体运动密集度与规模表明,这次会议将受到前所未有的关注。但无论这次会议是否做出决定,都将对全球市场产生影响。

全球都正在向低碳经济转型,尽管速度比保持在2摄氏度气候情景(2DS)所需的要慢 (升温2摄氏度被认为是一个极限,超过这个极限,气候变化可能会变得不稳定)。

对于那些能够建造海上风电设施、开发电动汽车的公司,有盈利增长的潜力。在净零排放的竞赛中,估计未来30年内,需要在可再生能源、电动汽车、氢气、生物燃料以及碳手机和储存方面投入超过50万亿美元的资本,也就是说,在无碳排放产业链建设过程中,相关企业至少可以获得3-10万亿美元的息税前利润

其中,无碳排放发电是减少碳排放中机会最大的产业,因为电力产业占全球碳排放量的四分之一。鉴于太阳能和风能经济方面有显著改善,强劲的可再生能源增长应该是可以实现的。但成本继续限制许多其他清洁技术,包括电池存储、绿色氢、碳捕获和生物燃料。

如果全球政府在限制气候变化方面是认真的,一些刺激性政策是必须的。

补贴已经成为可再生能源等行业的关键。在美国,联邦补贴有助于推动向可再生能源的过渡,可再生能源占总发电能力的比例,从2000年的14%上升到2018年的24%。

各国政府应对气候变化的另一种选择是,让高碳排放的成本高到令人望而却步。例如,欧洲对二氧化碳排放的监管,加上城市对柴油的禁令,推动了全球原始设备制造商对电动汽车的投资。虽然这一转变对汽车行业来说代价高昂,但很难找到实现稳定气候目标的更优选项。

除此之外,各国政府还可以通过税收,来刺激低碳排放技术的发展,不过这一措施目前来看收效甚微。即使在欧洲,碳价格自2017年底以来上涨了三倍,但仍远低于国际货币基金组织(IMF)估计的到2030年实现2DS所需的每吨75美元。

而且,即使碳排放成本即使达到了那样的价格水平,需要通过多边协议或碳排放边界调整来征收全球税。因为,通常情况下,许多高碳排放产业可以转移到惩罚性环境制度较少的地区,因此单靠某一国的严格碳排放政策,并不能保证全球气候保护计划的成功。

到目前为止,考虑到对通货膨胀、政府债务和就业的潜在影响,各国政府采取措施制止气候变化的意愿一直受到质疑。但大摩看到了未来12个月可能出现变化。值得注意的是,在极端天气更加频繁、媒体报道和抗 议团体行动的推动下,普通民众对气候变化的认识和关注度正在上升。

关于对变革的政治意愿,世界各地的基调发生了显著变化。

欧盟新任主席Ursula von der Leyen宣布,有意制定一项气候计划。这包括立法到2050年实现碳中和,实行绿色边境税,以及设立一个基金来推动“公正过渡”。

在美国,现任政府已正式通知联合国,它打算在2020年总统选举后一天退出《巴黎协定》。然而,大多数民主党候选人已将气候变化作为其政策议程中的一个关键项目。

气候和碳排放也可能成为量化宽松的驱动力。新任欧央行行长拉加德(Christine Lagarde)已经非常明确地表示,在她担任欧洲央行行长期间,气候变化将是一个优先事项,这意味着央行可能会利用货币政策来支持气候友好的立场。

Jessica Alsford最后表示,与许多市场驱动因素一样,气候对市场的影响也很难确定何时会实现。但对大摩来说,碳价格的走势是明确的。

同时,Jessica Alsford提示称,气候方面的共识未来仍有挑战,但如果未来12个月内世界各国领导人没有带来实质性回应,将看到碳通过其他渠道影响资产价格的可能性越来越大。在2016-18年间,与气候有关的灾害,如野火和飓风,在全球范围内造成了超过6500亿美元的经济损失(相当于全球GDP的28bp)。

Jessica Alsford 在报告的结尾表示,无论我们最终走上哪条轨道,气候显然将成为未来数月和数年资产价格的关键驱动力。

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