上交所换牛！央妈降息！美指三大指数又齐创新高！牛市要来了？

作者 | 汉阳树

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上交所换牛

昨天一则消息在股民圈不胫而走。

说起来，因为牛熊在金融市场的象征意义，全球不少证券交易所的门前都摆了一头牛。股民这群人啊，又贪婪又恐惧，又无聊又有趣，最喜欢YY。所以这些牛的动静，总是少不了被围观揶揄。

比如全球最有名的华尔街铜牛，它创作于1987年股灾之际。来自意大利的艺术家莫迪卡从这场股灾中获得灵感，开始设计这个作品，历时两年，赶在1989年圣诞节之前完成。铜牛于12月来到华尔街，莫迪卡借此表达在经历1987年股灾后对美国股市强劲的一个充满希望的呼唤。

说起来也神奇，美股1965年到1982年，差不多沉寂了17年，之后一路走高，然后走到1987年被突然咔嚓，底部动荡一段时间后，自1989年，美股连走了几波大牛市，中间就是2000年互联网泡沫破灭和2008年金融危机。

这也难怪今年9月，华尔街牛遭到破坏，被人惊呼是不是华尔街风水将破，牛市将终结。不过不好意思，昨晚美股叕新高了，就是这么气人。

还比如深交所前的牛，去年9月，网传一张图，深交所前的牛被台风“山竹”吹倒了。事后证明，实际是拍照的角度问题。不过，牛没倒是真，牛市早跑了也是真的。

深交所新址门前有两个牛雕塑，一个是白铜雕塑“龙盈乾坤”，底部是牛头，外围环绕两条龙与四只凤凰，中间是蕴含中国传统的文化元素，包孕万物的太极图，体现出阴阳相生，天人合一的和谐与共融。不过，这些跟股民期盼的牛气冲天似乎相去甚远。

另一个是三头劲牛和20只小熊雕塑组成，这些小熊散布于铜牛雕塑旁边，呆萌可爱。BUT，对股民来说，熊市一点也不萌，而熊多牛少又不是切合了A股的某些规律？

这次不胫而走的上交所换牛，其实之前也有故事。上交所前面原来是玉牛雕塑，来历颇为神秘，据说是某家上市公司送给交易所的礼物。具体是哪家，不得而知，有人说是宝钢股份，也有人说是东风汽车。不过，这些不重要，重要的是玉牛摆在哪。

2012年3月31日，某公司总裁指出，玉牛摆在上交所内部，迎合的正是牢笼的“牢”字，困住了牛势。于是2012年4月6日，上交所便将玉牛搬到了上交所西门外草坪上。

当时股民惊呼，玉牛“破牢而出”，牛市指日可待。

说起来也有意思，4月6日玉牛搬出后，上证指数涨了近一个月，从2300左右涨到了2450左右。

玉牛虽好，但头向下，这次上交所换了头向上的牛，会是个好兆头吗？

2

央妈降息，美指新高

这不，上交所刚换牛，今天央妈就把利率降了。

央妈降利率的事，市场是盼了一个月又一个月，从8月份央妈玩出一个LPR后，降利率的声音就没有断过。

也不要怪股民们盼星星盼月亮，毕竟，全球正在经历降息潮，美联储今年也降了三次了。更何况，我们的经济正在挥别“6”时代，通胀拿掉猪肉后，物价其实面临的是通缩风险，通缩也表明当前的经济不景气。

央妈降利率实属情理之中，但市场的期待却一次次落空了。

今天，央妈终于降利率了。

根据央妈官网的信息，今天央妈开展MLF操作4000亿元，当日到期MLF量是4035亿元，基本对冲，但中标的利率变成了3.25%，较上期下降5个基点。

众所周知，今年8月央妈玩了一个LPR机制，银行每个月20日报LPR价，参考利率就是MLF的利率，银行可以上下加点，银行再根据LPR去定贷款的利率。

现在央妈将MLF的利率下降，不管LPR的机制能不能运行顺畅地把降利率意图传递到实体经济，这一操作也传递出了央妈意图进一步宽松的趋势。LPR运行不久，传递不畅需要另想办法，但央妈的意思要先传递下去。

而这，对二级市场来讲，已经够了。联系之前的降准，今年算是降准又降息了，降准又降息，最近的一次是2015年，疯牛前夕。

最近的外围环境也不错，昨晚美股三大指数齐创历史新高。

这里纠正很多人的一个看法，总是有人期盼美股崩了，资金就往A股跑。这是错误的，美股崩了，美股的估值优势就出来了，资金只会往美股跑，而不是相反。美股往上走，估值上升，A股的估值优势凸显，在我国扩大开放之际，资金自然来了。

11月份，MSCI迎来第三次扩容，评估结果将于11月8日，也就是这周五公布，该变动将于11月26日收盘后生效。这意味着又一波外资在路上了，观最近南水情况，确实在不断北上，上周四、周五和这周一分别净买入74亿、74亿和41亿人民币，今天又买了62亿，上一次这样买买是8月底，之后9月A股是涨得不错的。

所以，外围环境造好，央妈降息，以及好兆头所带来心理暗示的乐观情绪（如2012年4月到5月的玉牛出牢），在这里小小期待一下是可以的。

3

大水牛是没有的

但是，不要贪杯。

不少人盯着美股新高，总觉得就像别人家的孩子一样。其实不知不觉的，上证50今天也创了年内新高，沪深300也逼近年内新高。

尽管都离历史新高还有差距，与美股没法比。

但如果我们考虑上证50和沪深300的盘子结构，会发现，上证50与沪深300新高实属不易。过去十年，涨得最好的是科技类的企业，包括信息技术和生物医疗，然而沪深300的金融成份占了34.76%，上证50更加夸张，占了56.73%，这相当于是用小盘子撬动这个大盘子走。

这与美股代表性指数标普500形成了鲜明的对比。标普500里，信息技术占比30.58%，医疗保健占比12.27%，金融只占12.12%。

当然，尽管上证50与沪深300，一个创了年内新高，一个接近年内新高，还是许多人觉得A股水深火热。数据告诉我们，这也是事实。

A股一共有3712只股票，今年虽然指数均涨幅30%+，但下跌的股票也占到了近29%。

如果看年内最高价至今天收盘价的回撤分布，情况更加严重了。回撤30%以上的占比达到43.97%，仅28.07%的股票回撤在20%以内。我们知道，技术角度看，跌幅超过20%就为熊市，这相当于七成股票回撤超过20%，跌入熊市区间，这与上证50新高形成鲜明对比。

由此，可以看到，A股一部分是火，一大部分是冰。回想一下2014年7月到2015年6月的大牛市，那波大牛市中，仅8只股票下跌，85%的股票涨幅在一倍以上，这也与当下形成鲜明对比。

A股的分化，2017年来就越发明显了。

这其实才是正常的牛市，许多人眼馋的美股大牛市也是如此。一家公司的市值增长只有来自基本面的稳健增长，才是真正的增长，其它都是空中楼阁，怎么上去，又该怎么回来。

而常识上来讲，市场的竞争如此激烈，又怎么可能所有公司的基本面都改善呢？也许在经济顺周期中，表现好的公司更多，但仍然无法避免有些公司沦为失败者，即使不是失败者，许多公司也早已摸到了发展的天花板，很难再有成长。

这个常识，A股的投资者需要适应。这一定是未来A股的进程，它是A股投资者走向成熟的必然，它也是监管走向成熟的必然，它还是中国经济走向存量竞争时代的必然。

对A股的不少公司，它们未来不仅仅面临基本面恶化的带来的估值杀，它们还要面临流动性消失带来的估值折价。一个常识是，一家没什么未来的公司，凭什么享有不错的流动性？而在过去的A股中，几乎所有的公司都享受了不错的流动性。

这个时代将渐行渐远，可以看到，A股也越来越多的公司一天没有多少成交量了，流动性差，估值自然就要打个折扣，这个可以参考港股的小市值股票。

所以，对A股来讲，牛市是有的，大水牛很难再有。选股票啊，越发要瞪大眼睛，瞪不大，不如搞点指数。

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结语

全球各家交易所前面都喜欢摆头牛，有些还会摆上熊。

最早摆牛的，是德国的法兰克福证券交易所，1988年建成，一头熊，一头牛，虽然没激烈搏斗，但互相警惕对峙。

荷兰的阿姆斯特丹交易所前的牛是华尔街牛的孪生兄弟，莫迪卡捐给荷兰，以鼓励欧洲市场。

韩国交易所门口和越南胡志明交易所门口的雕塑都是牛熊打架。不过没找到合适的图放在这里。

香港交易所前面有两头牛，一头卧着，蓄势待发，一头立着。

不过，这些牛里面，笔者还是喜欢华尔街牛，作势向上顶，又没顶出去，冥冥中寓意不言顶。上交所这次换的牛，昂扬向上，自是不错，只是怕过刚易折。

A股这些年，要说没有牛市是不可能的，因为中国经济轰隆隆增长了四十年，多少公司从0到1，又从1到100？但是，每一波牛市都走得蹭蹭蹭，早早透支了未来增长，留给后面的人只有无尽的估值消化。这正是A股的问题，希望以后真的能走出像美股那样的慢牛吧，而不是前人摘果实，后来者还估值债。