中信证券业绩超预期，强者愈强的券商时代来临

中信证券发布三季报——2019年前三季度归母净利润105.2亿元，同比+43.9％；营业收入327.7亿元，同比+20.5％；基本EPS为0.87元，加权ROE为6.68％。

其中，第三季度归母净利润40.8亿元，同比+133％；营业收入109.8亿元，同比+52％，整体业绩略超预期。

投资业务收入增长是三季度业绩增长的主要原因。2019年前三季度，中信证券自营净收入116亿元，同比+95.3％。第三季度自营净收入45亿元，同比+230％，在第三季度整个股市市场整体下行的大环境下，能取得如此大的突破足以证明了公司自营团队的专业性。

另外，2019年前三季度利息净收入18亿元，同比减少14％。Q3信用减值损失2亿元，前三季度累计7亿元，同比均有所改善。

公司投行业务继续保持优势地位。根据Wind统计，前三季度IPO融资269亿元，再融资规模为1589亿元（包含可交债、可转债），债券承销金额6364亿元。

2019年前三季度，中信证券投行净收入30亿元，同比+22.7％。公司科创板布局处于领先地位，截至10月30日，已经上市的38家科创板公司中，6家为公司保荐项目，与中信建投并列第一位。第三季度单季度投行净收入12亿元，同比+73％，科创板项目为主要贡献收益。

2019年前三季度，中信证券经纪净收入57亿元，同比-3％，主要系客户以机构为主、交易量相对稳定。资管积极开拓新的业务模式，大集合转型卓有成效。2019年前三季度资管净收入41亿元，同比-1％，降幅优于行业。Q3资管净收入逆市同比+17％，业务转型稳扎稳打。

历时十个月，中信证券重组广州证券事项终于尘埃落定。在证监会于30日召开的2019年第53次并购重组委工作会议上，该收购事项获得无条件通过。对于证券行业来说，这是继2016年中金公司收购中投证券后的又一起并购大案。

目前国内券商整体来看，一业务同质化比较严重；二是监管环境变动频繁，无法把控，对个体公司存在较大影响。特别是对于中小券商而言，面临竞争压力较大，在资本实力、人员素质以及综合竞争能力同质化情况下，强者恒强的态势越发明显。

根据中证协公布的《2018年度证券公司经营业绩排名情况》，营收排名前十的券商共实现营收1727亿元，占行业整体营收占比近50%。而在净利润方面，2018年证券业共实现净利润551.23亿元，净利润前十的券商共盈利480.09亿，在全行业净利润中占比达87%。这个比例在2017年不足六成，行业头部集聚效应可见一斑。

如今，以中信证券为代表的龙头券商，不断地分得更大的市场蛋糕。并且，资金雄厚让他们在金融科技等领域的投入也更加雄厚。中小券商越来越变得没有竞争优势，或者会走向美国投行的变迁史一样，不断地被大券商兼并收购。