通用汽车（GM.US）Q3净利下滑7%，四十日罢工影响何时了？

美国时间29日盘前，近来饱受罢工事件影响的“美国工厂”通用汽车（GM.US）发布第三季业绩报告。尽管身陷罢工事件漩涡，但第三季公司仍录得营收355亿美元，高于分析师预计338.2亿美元；净利润为23.51亿美元，同比下滑7%；折算美国通用会计准则为1.72美元，同样高于分析师预期的1.31美元。

受消息影响，通用汽车股价昨日一度涨逾5%，收报38.21美元，涨4.28%。值得一提的是，自罢工事件（9月16日）发生起，公司股价开始下挫，但自本月8日起来开始回升，截至最新累计跌幅仅为1.67%，罢工事件对公司股价的影响似乎已逐渐消去。

（图源：同花顺）

但受罢工事件影响，公司仍将财年EPS指引区间从6.50至7美元区间下调至4.50至4.80美元区间。

罢工造成第三季公司损失约13亿美元

上周五（25日），美国汽车工人联合会（UAW）宣布，57%的通用工人通过了新的工作协议，通用汽车这场波及近5万工人的大罢在持续了40日之后终告结束。

据公司在季报中披露，本次罢工造成北美工厂大部分汽车生产及零件分销暂停。新的劳动合同在薪资、工作时长、福利待遇上均作了较大提升。按照达成的协议，公司在合同期间还须在生产投资方面再投入77亿美元，创造超过9000个UAW工作岗位。

公司估计，罢工令汽车生产及零件销售下跌在第三季内对通用汽车北美分部（GM North America，GMNA）的经调整 EBIT造成损失大约为13亿美元，对期内经营活动产生的资金净流入影响为4亿美元，且对第四季公司的经营仍有一定影响。

通用汽车业务分部除受罢工事件影响的通用汽车北美（GMNA）外，还有通用汽车国际（GM International，GMI）、巡游（主要负责自动驾驶技术研究及开发）及通用汽车金融分部。另外，公司的共享汽车服务则归入公司分部。

第三季虽然受罢工事件影响，但通用汽车GMNA分部汽车销售仍录得净收入279.71亿美元，同比小幅增长1.2%；但GMI分部汽车销售仅取得收入37.94亿美元，较去年同期的45.82亿美元下降17.2%，故令公司第三季总营收354.73亿美元同比小幅下降0.9%。

（图源：公司季报）

而从具体的汽车销售数据来看，第三季通用汽车在美国市场的占有率实际上仍从去年的15.8%增至16.6%，国际市场的收入下降主要是因为通用汽车在中国市场及亚太、中东及肺中市场的市场占有率分别从去年第三季的13.3%及8.2%下降至12.3%及7.6%所致。

据公司披露，今年前九个月中国汽车市场总销量为1830万辆，同比下降4.6%。而通用汽车旗下品牌同期在中国市场的销量为230万辆，占比12.3%，同比下降1.6个百分点。除凯迪拉克品牌同比增长8.3%外，宝骏、五菱、别克、雪佛兰品牌车型销量同比均出现下滑。

全年而言，公司预计其品牌车型中国市场销售情况在中国国内排放、燃油措施趋严、价格受压且人民币兑美元持续走弱的情况下，仍将继续下滑。

（图源：公司季报）

而公司在中国汽车市场销售情况不佳亦令其中国汽车股权收入由去年的4.85亿美元下降至2.82亿美元，并导致股权收入项大幅收窄。除此之外，第三季公司利息收入及其他非经营性收入由去年同期的6.51亿美元下降至1.69亿美元，主要是由于其投资Lyft股权产生损失3000万美元及非职务养老金降至3000万美元所致。

该部分非经营性收入下滑亦导致公司盈利同比下降，但除该等非经营性开支外，第三季公司的经营性总开支实际上由去年的341.81亿美元下降至331.69亿美元，显示公司在成本控制方面颇有成效。

（图源：公司季报）

罢工余波几时了？

尽管此次罢工事件在上周五已暂告一段落，但就今年全年而言，其影响仍将持续。据华尔街分析师此前估计，罢工将使通用汽车在第三及第四季度损失超过逾20亿美元的汽车产能。除此之外，罢工还对通用汽车产业链上的供应商造成影响，不少供应商还被迫进行裁员。

据外媒Benzinga表示，UAW罢工预期将在全年内令公司损失38亿美元。此外，公司的自由现金流预期亦会继续受到影响收窄。截至9月30日，通用汽车汽车经营产生现金为66亿美元，资本开支为48亿美元，则自由现金流为18亿美元。

若自由现金流受影响收窄，公司的正常经营甚至正常的业务扩张自然均将会受到影响。

但公司在九月份内半个月受到罢工事件影响的情况之下，第三季在北美市场收入仍取得增长，市场份额同比增加，显示了公司较为稳健的品牌影响力。且第三季公司在控费端已经取得一定成效，在接下来两个月恢复产能后其利润有望在较短时间内恢复增速。

但在国际市场，由于中国汽车市场整体仍未恢复景气度，中国市场收入全年预期仍将下滑，在第四季剩余两个月美国本土产能恢复，北美市场恢复正常增速的情况下，国际市场收入下滑或继续令公司在收入端继续承受一定压力。

但对于公司而言，现时的好消息是随着罢工事件的结束，公司的股价已基本恢复至罢工前水平。至于公司股价年内至今的涨幅则为14.23%。

鉴于公司目前已较大幅度下调了财年年度EPS预期，表明罢工已产生较为严重的影响，在年内业绩受压之下，通用汽车股价短期内受市场情绪及业绩预期下修影响，或同样将会受压。