比亚迪电子(hk00285)

$比亚迪电子(hk00285)$

比亚迪电子是传统行的原料代工企业，所以其商业模式非常简单，就是接单回来，帮品牌商生产产品，那比亚迪电子目前主要是生产金属外壳。那么我们来分析一下这个公司和行业。

首先从公司来看，目前属于行业的前列，在国内仅次于富士康。生产方式是需要买入机器，然后再进行生产，所以主要的费用是机器购买和厂房建设还有员工工资。其增长方式就是客户给更多的订单。那么从买入机器的费用来看是非常高的，一台机器全包30万，原本有1.8w台，今年估计外加两万台，那么这里就60亿，如果一半有客户出钱，那么公司还需要支付30亿人民币，根据了解是一年就可以回本，具体怎么算我还不清楚，但是不是增长快速的企业就是好企业，买公司就是买未来现金流，那么未来这个公司的现金流会如何？根据上面说的，公司购买的机器一年可以回本，那么未来几年可以说是无本生利，当然不包括维持的经费。那未来支持这些机器继续生产有三个很重要的重点，1.生产的质量和良率 2.客户的新增订单 3.金属外壳越来越流行。

先来看第一个，公司的良率和质量都是过关的，所以不需要担心。 第二个，客户的新订单，由于公司的良率和质量过关，以及客户出钱买机器，那客户没有意外的话会把订单给公司，除了这个以外，还有很重要的一点，就是客户他本身的销售情况，那这个时候事情就复杂一点，因为除了了解比亚迪电子以外，还需要了解他的大客户的情况。那大客户有三星，华为，这时候就需要研究三星还有华为未来的发展，研究他们未来在市场上的销售增长情况和份额占比，我对这两个企业都没了解过，不过在生活中的常识可以知道，三星仍然仅次于苹果，但是销量是一步步在萎缩，不过三年内应该还是没有太大问题，毕竟当年摩托罗拉也不是一下就倒闭的。另外华为可以说是后发的企业，销量增长迅速，但是给比亚迪的订单利润没有三星高。从这两个大客户里来看，比亚迪电子的稳定性持续三年是可以的。那么最后一点，就是关于金属外壳的市场，目前越来越多手机使用金属外壳，但是这并不是说以后一直都使用，过段时间如果又出现什么材料的外壳，并且又迅速流行起来，那这对比亚迪电子新采购的机器具有非常大的威胁，一旦发生，公司要重新购买新的设备，不过目前这种情况还是处于想象阶段，两年内发生的情况还比较低。因为新材料需要的成本更加高，而且从研发，到成型，再到批量生产，还是需要一段比较长的时间才能完成。

那看回比亚迪电子，14年9亿利润，目前对应股价21倍PE。 按三星和华为的产品数量来看，今年利润接近翻倍，明年华为产品的增长，也会有50%以上的增长，所以比亚迪电子目前看两到三年是确定性比较强的，如果香港市场风险能让他再跌点，那就显得更加的便宜，安全边界更加高，最后还是给20倍PE，虽然是传统行业，但是增长速度这么快，两年后给20倍也不过分。（关于风险，硬要想的话我想得到的风险是厂房烧了或者公司管理层违法，不过概率都比较低）