工商银行三季报出炉，宇宙行未来增长几何？

有“宇宙行”之称的中国工商银行披露了其前三季度财报。财报显示，今年前三季度工商银行实现营业收入5846.84亿元，同比增长8.3%，营收继续领跑国有五大行，前三季度折合日赚约9亿元；归母净利润2517.12亿元，同比增长5.04%；每股基本收益0.71元；加权平均权益回报率为14.30%，下降0.85个百分点。

3Q19营收增速12.1%，较1H19的14.3%下降2.2个百分点；主要是息差收窄导致净利息收入增速由1H19的7.8%放缓至3Q19的7.0%，净非利息收入增速亦有所放缓。不过，得益于资产质量延续改善，净利润增速较1H19微升0.3个百分点至5.0%。

由于资产减值损失同比增加17.81%，尽管营业收入有双位数的强劲增长，工行的前三季净利润仅按年增长5.23%，至2526.88亿元，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润同比仅增长5.24%，或约125亿元，至2505.08亿元。

今年上半年金融机构（保险企业和银行）的资产减值亏损有所增加，这应与经济下行压力、贸易不确定性增加有关。以工行为例，期内资产减值损失占营业收入的比重达到21.29%，而上年同期为20.26%。

2019年第三季度，利息净收入同比增长5.36%，至1538.45亿元，占营业收入的75.40%，相较2018年第3季度占比为77.01%，利息净收入占比有所下降；营业收入同比增7.61%，至2040.27亿元。季度净利润同比增5.71%，至839.98亿元。季度扣非归母净利润同比增长5.40%，至833.75亿元。

第三季度，工商银行资产减值损失增加了15.24%，不过得益于所得税开支几乎持平，净利润增幅维持与利息净收入增幅相若的水平。

3Q19净息差2.26%，较1H19下降3BP。主要是，随着贷款等收益率下行对资产收益率的影响开始体现，资产平均收益率停止上升，而付息负债成本率抬升。3Q19付息成本率1.77%，较18年上升12BP。

自12年以来，工商银行对公不良高发（制造业、批发零售业等）行业贷款占比大幅压降，零售不良低发（房贷）占比则由12年末的15.2%升至1H19的30.2%。个贷占比持续提升，由13年末的27.5%升至3Q19的37.4%，3Q19个贷增量占比47.9%，个贷存量占比有望进一步提升。

随着多年的信贷结构调整优化，工行信贷资产质量对经济周期的敏感度下降。3Q19不良贷款率1.44%，较1H19下降4BP，自16年以来持续下降。1H19来看，关注率与逾期贷款率指标均持续改善。此外，3Q19拨贷比2.85%，较1H19上升2BP，自16年以来持续提升，风险抵补能力明显增强。

工行2019年第三季和前三季的业绩表现大致维持稳健，且略有增长，资产质量维持在稳定水平。 与同行相比，工行的利息净收入增长占有优势，同时非利息收入的占比也在提高，显示出这家超级大行在多元化业务方面略有进展，股东资本收益率也较同行优胜，依旧看好工商银行未来的增长空间。