每周海外债市回顾 | 中美贸易协商进展顺利，美债收益率曲线整体小幅上行

海外债券市要点回顾（10月18日-10月25日 )

宏观与利率

• 周一，美国总统特朗普表示，中美为结束双方争执做出的努力进展顺利。

• 周二，英国议会否决约翰逊退欧协议时间表，退欧延期时间交由欧盟决定，当日英镑兑美元跌0.6%。

• 周四，美国副总统彭斯发表有关中国问题的重要政策讲话，指责中国在香港限制“权利和自由”，但他也坚称，美国不寻求对抗，也不试图与其主要经济对手“脱钩”。同日，欧洲央行行长德拉吉主持了他在任期间的最后一次货币政策会议。欧洲央行会议如预期维持政策不变，但仍为出台更多刺激措施敞开大门。周四，英国首相约翰逊呼吁在12月12日举行大选，以打破英国退欧的僵局，首次承认无法带领英国在下周最后期限退欧 。

• 全周来看，美债收益率曲线整体上行，2年期美债收益率上行4.4bp，周五收报1.62。10年期美债收益率上行4.1bp，周五收报1.79。

• 汇率方面，受10月底之前批准退欧协议的可能性破灭，英国退欧不确定性再度增加，英镑兑美元大幅下跌。美元指数明显反弹，全周上涨0.6%，周五收报97.83。欧元全周下跌0.8%，日元下跌0.2%。人民币汇率全周上涨0.3%，周五收报7.05，1年期远期升水报0.8%，1年期中美利差录得101bp。

新兴市场美元债市场

• 上周新兴市场美元债新发行规模为148亿美元，其中中资美元债新发行录得35.5亿美元，占新兴市场新发行美元债的24%。

• 新兴市场硬通货币固收资金全周流入6.1亿美元，本地货币流出2.11亿美元。

• 截止上周五收盘，中资投资级美元债总收益上涨0.06%，中资高收益美元债表现坚挺，总收益上涨0.6%。亚洲投资级美元债总收益全周微涨0.02%，高收益美元债全周上涨0.5%。拉美地区投资级美元债总收益上涨0.11%，高收益美元债表现平平，总收益上涨0.08%。EMEA地区投资级美元债变现相对较差，总收益下跌0.04%，EMEA高收益美元债表现亮眼，总收益上涨0.83%。

全球汇率利率市场（10月18日-10月25日 )

10年期美债收益率

美债收益率走势震荡，10年期美债收益率小幅上行

• 周一，美国总统特朗普表示，中美为结束双方争执做出的努力进展顺利。美国贸易代表莱特希泽对记者表示，美国政府仍计划在11月16-17日于智利举行的APEC会议前及时敲定第一阶段协议，但他说仍有一些悬而未决的问题需要解决。周一市场情绪较好，美债收益率有所上升。

• 周二，英国议会否决约翰逊退欧协议时间表，退欧延期时间交由欧盟决定，当日英镑兑美元跌0.6%，报1.2881美元。

• 周四，美国副总统彭斯发表有关中国问题的重要政策讲话，指责中国在香港限制“权利和自由”，但他也坚称，美国不寻求对抗，也不试图与其主要经济对手“脱钩”。同日，欧洲央行行长德拉吉主持了他在任期间的最后一次货币政策会议。欧洲央行会议如预期维持政策不变，但仍为出台更多刺激措施敞开大门。周四，英国首相约翰逊呼吁在12月12日举行大选，以打破英国退欧的僵局，首次承认无法带领英国在下周最后期限退欧。据媒体报道，部分高层内阁大臣对政府是否应该尝试提前大选意见不一，他们担心在英国退欧问题解决之前进行大选可能会对执政的保守党不利。但约翰逊似乎仍对退欧协议获批抱有希望，他提出在11月6日解散议会，之前议会仍有时间批准他上周与欧盟达成的协议。

• 美债收益率全周走势震荡，10年期美债收益率较前周上行4.1bp，周五收报1.79。

数据来源：Bloomberg、易方达，数据截至2019年10月25日

美债收益率曲线整体小幅上行

• 全周来看，2年期美债收益率上行4.4bp，周五收报1.62。10年期美债收益率上行4.1bp，周五收报1.79。

数据来源：Bloomberg、易方达，数据截至2019年10月25日

•  期限利差方面，2/10年期美债利差持平，报18bp，10/30年期美债利差收窄1bp报49bp。

数据来源：Bloomberg、易方达，数据截至2019年10月25日

英国退欧不确定性再度增加，英国国债收益率小幅下行

数据来源：Bloomberg、易方达，数据截至2019年10月25日

美元指数

美元指数全周上涨0.6%，周五收报97.83

• 上周，受10月底之前批准退欧协议的可能性破灭，英国退欧不确定性再度增加，英镑兑美元大幅下跌。美元指数明显反弹，全周上涨0.6%，周五收报97.83。

• 欧元全周下跌0.8%，日元下跌0.2%。

• 人民币汇率全周上涨0.3%，周五收报7.05，1年期远期升水报0.8%，1年期中美利差录得101bp。

数据来源：Bloomberg、易方达，数据截至2019年10月25日

新兴市场债券周报 （10月18日-10月25日 )

新兴市场一级美元债新发行

上周新兴市场美元债新发行规模为148亿美元

• 中资美元债新发行规模35.5亿美元，占新兴市场上周发行量的24%，主要由城投、地产和金融板块贡献，受市场情绪回升带动，首个交易日大多表现较好。南京浦口经开和绵阳市投资控股各发行一支3年期3亿美元债券，首日分别上涨1.25pt和0.65pt。禹洲地产发行5亿美元5NC3年期新债，首日价格上涨0.6pt。雅居乐发行5亿美元PerpNC4.75年期新债，首日价格上涨0.5pt。上海华谊集团发行3.5亿美元5年期新债，首日利差收窄6bp。

• 亚洲其他新兴市场国家/地区发行38.5亿美元债券，首个交易日价格大多上涨，其中印尼发行10亿美元30年期主权债，首日价格上涨0.5pt。

• EMEA地区美元债新发行规模为48.5亿美元，首日表现持平至小幅上涨。沙特发行10年期25亿美元主权债，首个交易日价格持平。

• 拉美上周发行25.5亿美元新债，智利纸业公司CELULOSA ARAUCO发行10和30年期新债，共计10亿美元，首日利差小幅收窄2-5bp。

数据来源：Bloomberg、易方达，数据截至2019年10月25日

一级市场Pipeline

新兴市场新发行pipeline持续

• 中资投资级新增：中石化。

• 中资非投资级新增：暂无。

• 新兴市场新增：Southeast Asia Commercial Joint Stock Bank、Mamoura、Averda Holdings、Braskem、SMC Global Power、Home Credit & Finance Bank等。

数据来源：Bloomberg、易方达，数据截至2019年10月25日

易方达香港固收投研团队

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