坚瑞沃能：前三季净亏近27亿存退市风险，高溢价收购如今成“绊脚石”？

10月27日晚间，曾被冠以A股“锂电巨头”的坚瑞沃能（300116.SZ）发布了其2019年第三季度业绩报告。引人注意的是，公司前三季度的归母净利为亏损26.07亿元；由于独立董事金宝长、田进，监事慕菲、余敏浩认为无法对当前的经营状况和财务信息作出客观、公允的判断，四人对公司2019年三季报议案均投出了弃权票；另外，公司存在被暂停上市风险。

今日截至午盘，坚瑞沃能下跌1.89%，暂报1.56元，最新总市值为37.95亿元，公司股价离2017年7月的高位12.64元/股的累计跌幅已超8成。

行情来源：格隆汇

资料显示，坚瑞沃能原主业为消防工程，自2016年并购沃特玛之后，目前的主业包括锂离子动力电池、新能源汽车租售及运营以及消防工程三大业务，主要产品为32650型圆柱锂电池、电池管理系统(BMS)、动力电池组及储能电池组。

前三季度净亏损26.7亿元，现弃权票

据财报显示，2019年前三季度公司实现营收4.29亿元，同比下滑87.86%；实现归母净利润-26.07亿元，同比上涨10.44%；扣非归母净利润为-24.8亿元，同比上涨22.62%；经营活动产生的现金流量净额为4269.37万元；基本每股收益为-1.07元。

图源：公司财报

单季度来看，Q3实现营收1.96亿元，同比下滑35.07%；实现归母净利润-7.78亿元，同比增长37.28%；扣非归母净利润为-7.12亿元，同比增长41.61%；销售毛利率为-16.07%；销售净利率为-399.18%，销售净利率自2017年Q3之后就一直为负。

图源：Wind

对于业绩亏损的原因，坚瑞沃能在此前的业绩预告中曾表示：

1、受债务危机的持续影响，沃特玛锂离子电池（组）生产销售、新能源汽车销售及服务业务量较小，同时公司及子公司抵债业务减少，导致收入大幅减少；

2、期间费用较上年同期有所下降，主要系人员减少、业务量下降等，导致人工成本、产品质量保证金、运输费用等下降所致；

3、基于对应收款项账龄的分析及对存货、固定资产、持有待售资产等的使用价值或可回收价值的判断，计提坏账准备和资产减值准备；

4、预计非经常性损益对净利润的影响金额约3.37亿元，主要系拍卖达明科技100%股权产生的损失，以及根据其他涉诉案件判决结果计提违约金等。

引人注意的是，在财报中公司特别说明道，因现任独立董事金宝长、田进任职期间短，了解到由于债务危机导致大量资产被查封、几乎全部银行账户被冻结、面临900多起诉讼案件，无法对当前经营状况和财务信息作出客观、公允的判断，因此对Q3报告议案投弃权票。

与此同时，鉴于沃特玛大量资产被查封，部分资产已被司法拍卖，且涉及诉讼案件数量庞大，同时，因内部控制存在重大缺陷，虽然董事会要求进行整改，但期内违规担保等事项仍未完全消除，监事会无法对三季报中披露的经营状况和财务信息作出客观、公允的判断。因此，监事慕菲、余敏浩对本议案也投出弃权票。

需要警惕的是，据万得数据显示，近1年以来，公司重要股东频频减持，搜索记录已达62条，其中，截至9月24日，合计持股5%以上股东童新建、童建明、霍建华、孙喜生合计持股比例已由5.78%降至4.9999%。另外，截至目前，公司前10大股东中，李金林质押股份2479.72万股，质押率高达100%。

图源：Wind

高溢价收购如今成“绊脚石”？

基于前文所述可见，沃特玛对于坚瑞沃能出现业绩连续亏损的情况，有着不可推卸的责任，而令人唏嘘的是，在4年前将沃特玛揽入怀中之时，公司经历高光时刻，然而，在“高光宝座”上仅坐了一年，“还没坐热，就陷入泥潭”。

2016年4月，当时“坚瑞消防”发布公告称，拟向沃特玛全体股东以发行股份及支付现金的方式收购沃特玛100%股权，交易对价高达52亿元，产生46.13亿元的巨额商誉，跟上时代步伐，从原本的消防器材公司转型为“锂电巨头”并布局新能源业务。

据2016年年报显示，当年公司实现营收同比大增557.03%至38.2亿元，实现净利同比大增1102.98%至4.25亿元，初尝并购带来的“甜果实”。

然而好景不长，自2017年开始公司“苦日子”就来了，业绩一落千丈，从下图可知，虽2017年实现营收仍同比增长152.88%至96.6亿元，但之后的同比增速就持续走下坡路，至2019H1同比下滑92.78%；归母净利润方面，2017年同比大幅下滑966%至亏损36.84亿元，2019H1同比下滑9.52%至亏损18.29亿元。

图源：Wind

业绩对赌方面，当时的业绩承诺为2016-2018年的净利润分别不低于4.04亿元、9.09亿元、15.18亿元，而实际净利润则为9.27亿元、8.81亿元、-34.75亿元，显而易见的是，没有完成业绩承诺，李瑶需按照补偿的上限52亿元对公司进行补偿，目前确认李瑶已履行补偿款约10.12亿元，其个人持有公司所有股份均被司法冻结及轮候冻结，并于日前被司法拍卖。

图源：Wind

另外，随着对沃特玛的收购，公司的担保额也急速猛增，2016-2018年的实际担保额分别为22.52亿元、60.87亿元和47.55亿元，其中，2018年的47.55亿元全部都是对沃特玛的担保，而此时，雪上加霜的是，沃特玛已出现大量债务违约事项。

据媒体报道，截至2019年10月，坚瑞沃能、子公司沃特玛及其下属子公司涉及诉讼案件累计915件（不含撤诉案件），涉诉金额共计103.43亿元。其中，已判决金额52.38亿元，已进入执行阶段的诉讼案件涉及的本金26.85亿元，逾期利息、违约金、诉讼费、律师费、保全费等其他费用2.27亿元，预计将会使公司当期利润减少2.27亿元。

据公司公告显示，基于2017-2018年度财报披露的当年经审计净利润均为负，若2019年经审计净利润仍为负，存在连续三年亏损而被暂停上市的风险；2018年度被出具无法表示意见的审计报告，存在2018-2019年连续两个年度的财务会计报告均被出具否定或者无法表示意见的审计报告而被暂停上市的风险；存在因2019年末经审计净资产为负而被暂停上市的风险等。

结语

目前，坚瑞沃能承担着巨额负债、业绩亏损超26亿元、公司资产被查封、子公司诉讼缠身又内部控制存重大缺陷等问题，不利因素诸多，而其虽正在自救，但未来破产重整希望有多少，仍不得而知。