特斯拉三季度扭亏为盈,上海工厂将成逆袭关键?

作者:牛晓通

来源:未来汽车Daily

封面来源:特斯拉财报

随着特斯拉最新一季度财报出炉,马斯克向资本市场兑现了第三季度盈利的承诺。

北京时间10月24日,特斯拉公布了第三季度业绩报告。报告显示,特斯拉第三季度营收63.03亿美元,虽然同比去年下降8%,但是却意外地实现了1.5亿美元的净利润。在此之前,资本市场对特斯拉本季度的表现并没有太高的期望,FactSet的分析师预测,特斯拉第三季度将亏损约2.53亿美元。

令人意外的不仅是实现盈利,还有特斯拉汽车业务毛利率的提升,Model Y车型制造的提前,以及再一次强调36万辆的年交付目标将按期完成。

特斯拉上海超级工厂内景  来源:特斯拉财报

受财报的利好因素影响,特斯拉盘后股价一度暴涨超20%,截至发稿股价报306美元,总市值达456亿美元,这也是特斯拉股价自今年3月1日以来首次突破300美元大关。

本年度首次季度盈利

在经历产能地狱和交付地狱之后,特斯拉被外界质疑最多的问题就是盈利能力。

第二季度财报公布后,尽管特斯拉的交付量创下新纪录达到9.5万辆,但是销量的提升并没有带来实际的利润,特斯拉第二季度净亏损依然达到了3.9亿美元。

同样的问题在本季度不复存在。第三季度,特斯拉的产量和交付量再次创下新高,分别达到9.6万辆和9.7万辆。尽管交付量距离马斯克此前预想的10万辆尚有差距,但是和上一季度不同,本季度特斯拉实现了本年度的首次季度盈利。

图源:特斯拉财报

这的确出乎市场的预料。此前有分析师预测,特斯拉每股亏损将达到0.46美元,但实际特斯拉显示,第三季度实现了每股收益1.86美元。

如果看营收数据,特斯拉本季度营收63.03亿美元,基本与上一季度的63.5亿美元持平。因此可以看出,特斯拉本季度的利润改善原因包括更高的固定成本吸收、制造和材料成本的降低,以及智能召唤相关的递延收益确认、外汇和其他非重复项目。

第二季度财报公布后,特斯拉的盈利能力备受质疑,其中汽车业务的毛利率尤其受到关注。第二季度尽管特斯拉交付量创造记录,但是由于相对较为便宜的Model 3销量的提升,利润相对更高的Model S和Model X在整体销量中的比例下降,导致汽车业务整体的利润率降至2018年以来最低的18.9%。

图源:特斯拉财报

在交付量再次创造纪录的第三季度,特斯拉终于将汽车业务利润率拉回高点,达到22.8%。尽管相比2018年第三、四季度25%左右的利润率仍有差距,但已经达到了2019年前三季度的最高值。

自动驾驶系统创收促盈利

如果看第三季度的Model 3和Model S/X的销售比例,和第三季度差别并不大。第三季度特斯拉交付Model S/X共1.75万辆,交付Model 3共7.97万辆,Model 3仍然占据了82%的销量,那么特斯拉为何实现了盈利?

原因或许在于两点,成本控制和自动驾驶系统的收入。

从经营数据来看,特斯拉第三季度总经营费用为9.3亿美元,相比上一季度的10.88亿美元略有收缩,相比去年同期的11.08亿美元也有所下降。此前,为了控制成本,马斯克曾宣布裁掉部分销售团体,关闭门店以节省6%的成本。

成本缩减还来自于生产线的建设成本。特斯拉在财报中表示,上海超级工厂的建造成本比特斯拉在美国的Model 3生产系统降低了约65%。马斯克在电话会议中表示,上海超级工厂将成为“未来增长的模板”。

除了成本控制,特斯拉本季度的利润还有一部分来自于软件系统。特斯拉在财报中提到,得益于Autopilot和全自动驾驶功能的改善,将释放约5亿美元的累计递延收入。

早在第二季度财报公布时,马斯克就曾表示,自动驾驶功能目前仅释放了一部分,收入有限,但随着后续功能的推出,预计自动驾驶选装包的购买率将显著提高,“毛利率将会非常引人注目”。8月,特斯拉曾将自动驾驶选装包价格提升至7000美金。

目前,在国产版本的Model 3选装项目中, 如果选装带有基础版辅助驾驶功能的Autopilot自动辅助驾驶功能,需要花费人民币2.78万选装。具备完全自动驾驶能力的Autopilot自动辅助驾驶功能则需要人民币5.6万元。

特斯拉上海超级工厂内景  来源:特斯拉财报

成本控制和AP系统的共同发力,带来了利润率的改变,共同促成了特斯拉第三季度利润转正的效果。在第二季度财报电话会上,马斯克曾预测第三季度将实现盈利,这一次他没有食言。

特斯拉交出的答卷的确可以算得上令人满意。从整体数据来看,截至9月,特斯拉2019年营收171.94亿美元,相比去年同期的142.35亿美元上涨21%,整体有所上涨。

在营收上涨的同时,特斯拉的亏损也在缩窄。截至9月份,特斯拉2019年整体仍然亏损9.07亿美元,但是相比2018年同期的亏损12.73亿美元,已经有所收窄。

第三季度也是特斯拉今年首个营业利润率为正的季度,达到4.1%。此前第一二季度特斯拉营业利润率分别为-11.5%和-2.6%。

特斯拉在财报中指出,将会在上海工厂生产、Model Y车型生产以及提高现有生产线效率等方面提高增长。尽管在上海工厂投资颇多,但是特斯拉季末现金及现金等价物依然达到了53亿美元,现金仍然充沛。

在产量和交付量创纪录的同时,特斯拉的库存水平也降低到近三年来的最低水平,整车库存水平为17天的销售量,比行业平均值低4倍。

“我们非常有信心今年的交付量能超过36万辆。”特斯拉在财报中再次强调了这一目标。根据目前的销量推算,特斯拉想要完成36万辆的交付量,在2019年的最后一个季度的交付量需要达到10.5万,这将是又一个新的记录。

如何避免低端车型热销拉低利润率?

对于外界关注的上海超级工厂建设进展,特斯拉在28页的财报数据中用了9张照片来展示。照片显示,特斯拉上海工厂内已经有工人进行生产。特斯拉表示,上海工厂已经完成了整车的试产,包括车身,喷漆和总装。特斯拉表示,因为Model 3的价格与中型燃油轿车相当,“相信中国可能会成为Model 3的最大市场”。

上海工厂开始试生产的同时,特斯拉已经在为欧洲工厂选址,欧洲工厂将用来生产Model 3和Model Y两款车型,并且预计Model Y车型将在2020年开始生产。

图源:特斯拉财报

和Model 3一样,Model Y在特斯拉的产品矩阵中也属于相对低价的车型。马斯克在电话会议中提到,上海工厂未来也将生产Model Y车型,届时Model Y是否会对豪华车型Model X和S产生利润上的影响,将是特斯拉需要解决的另一个问题。

同时,特斯拉国产化面前也有许多未知的问题。例如特斯拉国产版本Model 3的电池选择了LG化学,而不是已经合作多年的松下电池,这或许将使第一批产品面临不稳定的情况。路透社报道称,特斯拉已经在上海工厂试生产,并且计划将首批汽车出售给特斯拉员工。

至少目前看起来,特斯拉已经度过了需要苦恼产能和交付的阶段,至于饱受质疑的盈利能力,特斯拉也在用利润率的提升予以证明。接下来,特斯拉的中国工厂即将开始投产,规模化效应带来的成本控制或将有利于进一步降低成本。

比市场预想得要早一步,特斯拉已经开始逆袭。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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