建筑工程行业深度报告:六维详解PPP--“清库“提质后的政企优选攻略

经过“清库”工作的筛选,在库 PPP 项目质量得到了提升。

机构:招商银行

■ 【Policies】经过“清库”工作的筛选,在库 PPP 项目质量得到了提升。自财金 92 号文 出台以来,识别库“严进”现象持续至今,使得 PPP 管理库的在库项目的存量与增量

项目的质量均得到了保证。随着清库进入尾声,各项配套政策与官方合规引导相继登 场,目前是银行介入 PPP 市场的较佳时机。

■ 【Project】近 85%的 PPP 项目落地于基建行业,而以 PPP 模式开展的基建项目占全基建 市场超 10%,行业特征要求项目参与方具备较强的融资能力、运营能力与政府话语 权。截至 2019 年 7 月,我国基建类 PPP 项目累计金额已高达 14.92 万亿元,占比全 PPP 市场已高达 85%;有近 85%的 PPP 项目周期长达 10~30年;而政府在全 PPP 市场中的支付责任占比或已高达 72.1~78.4%。

■ 【Public】综合考虑各省的存量 PPP 累计金额与综合财力表现,我们认为较适合参与 PPP

项目建设的省份有广东、江苏、浙江省;次优的省份有山东、四川、河北、河南省; 较不适合参与新增 PPP项目的省份有新疆、云南、贵州省等。四大直辖市中上海与北 京的一般公共预算支出额度较充足,同时 PPP市场累计存量规模不大,新增 PPP 项 目带来的政府新增支付压力较小,相对比较适合新增 PPP项目。

■ 【Private】综合考虑企业规模、融资能力、与地方政府的话语权等因素,大型央企与地 方国企龙头是银行介入 PPP 市场的最佳入口;而相比传统的建筑承包商,更具有专业 优势的专业投资公司也应该被重点关注。如需通过地方政府平台公司介入当地的 PPP

市场,则需要充分评估当地政府的综合财力、财政信誉及过往施政风格等因素。推荐 优先考虑综合财力较强地区的政府平台公司,如就 江苏、浙江、广东省等。

■ 【Partnership】风险提示 1:PPP 合同是 PPP 项目实施过程中最重要的法律文件之一。银 行在评估 PPP 项目时,也应着重检查其相关合同文件的合理、有效性,有效规避合同 风险。

■ 【Preparation】风险提示 2:物有所值评价结果影响项目能否顺利入库,可研分析的真 实有效性影响项目后期的实际盈利水平;在评估可行性缺口补助类项目时,要事先评

估好政府与使用者付费的比例,充分了解使用者付费部分的营收构成与预测逻辑,避 免后期出现运营收入大幅不及预期的现象。 

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