航空发动机产业获财税政策支持，行业或迎井喷时代？

10月22日，据财政部、税务总局发布的《关于民用航空发动机、新支线飞机和大型客机税收政策的公告》显示，自2018年1月1日至2023年12月31日，对纳税人从事大型民用客机发动机、中大功率民用涡轴涡桨发动机研制项目而形成的增值税期末留抵税额予以退还；对上述纳税人及其全资子公司从事大型民用客机发动机、中大功率民用涡轴涡桨发动机研制项目自用的科研、生产、办公房产及土地，免征房产税、城镇土地使用税。

基于上述可见，航空发动机产业从财税政策上获得支持，行业或将迎来景气攀升。

一、未来20年间我国民用发动机市场新增需求约1853亿美元

资料显示，航空发动机是一种十分复杂的热力机械，是“飞行器的心脏”，被誉为世界工业“王冠上的明珠”。一般来说，按照工作原理的划分，航空发动机可以分为活塞发动机、涡喷/涡扇发动机、涡桨/涡轴发动机、非传统新型航空发动机等。当前，其主要是以燃气涡轮发动机为主，而我国的航空发动机的生产制造，则主要是依靠军工厂。

图源：前瞻产业研究

从应用领域上来看，主要包括军用航空发动机和民用航空发动机。军用航空发动机方面，在总量上，美国军机保有量总计12895架，俄罗斯军机保有量总计3887架，我国军机保有量总计3033架。而我国的国产替代，正逐步推进，根据测算，未来10年我国军用航空发动机整体市场将接近4500亿元。

民用航空发动机方面，目前从国际上来看，民用航空发动机市场主要被罗罗、通用电气、普惠等传统大企所垄断，我国尚未研制出可以投放于市场的民航发动机，但值得一提的是，2017年，我国宽体客机CR929项目启动，而目前C919订单持续增加，并也有望搭载CJ-1000A国产发动机，对于行业来说发展有望突破。

据相关机构预测，到2035年，中国机队规模将达到8684架，是2018年的2倍之多，民用客机市场空间接近8万亿元。而未来20年间，我国民用发动机市场新增需求约1853亿美元，维保需求约1482亿美元。

从零部件上来看，根据测算，航空发动机类的零部件市场规模，约占整个航空零部件市场规模的25%，基于此，2018年我国航空发动机零部件市场规模范围在367.5-551.25亿元的区间内。

图源：前瞻产业研究

进一步来看其中的高温合金材料，是指在高温下仍能保证性能的合金材料，在现代航空发动机中，高温合金材料的用量占发动机总重量的40%-60%，它可以确保叶片在高温高压状态下依旧稳定运转，分为等轴晶叶片、定向晶叶片和单晶叶片。

而由于高温端透平叶片是整个燃气轮机运作的关键，同时也是核心的技术壁垒，所以对于必要的生产材料高温合金来说，所以其工艺至关重要。

2018年，全球高温合金市场规模为121.63亿美元，同比增长4.8%，其中，航空航天占55%。而基于前文对军用和民用航空发动机未来市场规模的分别预测，同期对应的高温合金材料需求分别将达到291亿元&233亿元和259亿美元&208亿美元。

但不得不说的是，我国在航空发动机的研发制作上，仍存在一定痛点。首先，由于研发涉及的理论、材料、技术等难度极大，并且，高温合金作为航空发动机制造中最重要的基础性材料，其对品质要求高，工艺难度也极大，这样一来，虽然目前我国已经具备了研制能力，但在关键技术上尚未取得完全突破，国产高温合金材料在纯净度、均匀性、稳定性等方面仍不能完全满足要求，生产的航空发动机与发达国家相比较之下，仍存在较大差距。

二、相关标的公司

基于上述，随着经济的发展，居民可支配收入的增加，人们的消费意识和消费结构正悄然发生改变，并且，在当下全球化趋势的加持之下，人们的跨区域社会经济活动日益增加，出行乘坐飞机的次数越来越频繁，在此之下，航空运输业在全球经济社会发展中的地位日渐突出，而随着技术的日渐成熟，基于此次政策对于民航发动机事业的利好之下，产业链上相关公司或将受益：

航发控制（000738.SZ）：公司主要从事航空发动机控制系统及衍生产品、国际合作业务、非航民品及其他三大业务。其中，航空发动机控制系统及衍生产品主要包括航空发动机控制系统及衍生产品的研制、生产、修理、销售与服务保障。2019年上半年公司实现营收13.69亿元，同比增长6.53%，其中，发动机控制系统及衍生产品实现收入11.14亿元，同比增长5.32%；实现净利润1.8亿元，同比增长8.11%。

应流股份（603308.SH）：公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业，主要产品为泵及阀门零件、机械装备构件，应用在航空航天、核电、油气、资源及国防军工等高端装备领域，其航空发动机定向和单晶叶片列入国家军民融合重点项目，已有部分产品开始交付。2019年上半年公司实现营收9.52亿元，同比增长15.32%，其中，航空航天新材料及零部件产品营收0.7亿元，同比增长1.4倍；实现归母净利润7009万元，同比增长23.05%。

钢研高纳（300034.SZ）：公司主要产品高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料，也是大型发电设备，如工业燃气轮机、氦气轮机、烟气轮机、火力发电机组等动力装置的核心材料。2019年上半年公司实现营收6.76亿元，同比增长95.57%；实现归母净利润8629.22万元，同比增长86.19%。预计前三季度公司盈利1.24-1.3亿元，比上年同期增长83.72%-92.61%。

航发动力（600893.SH）：公司是国内唯一具有全种类军用航空发动机生产资质的企业，主要业务为航空发动机及衍生品、外贸出口转 包、非航空产品及其他业务，生产的发动机实现涡扇、涡喷、涡轴、涡浆及活塞的全品种覆盖。2019年上半年公司实现营收88.23亿元，同比增长6.15%；实现归母净利润3.28亿元，同比下降10.29%，主要是期间费用同比增长21.17%，对业绩造成拖累。