宝洁（PG.us）Q1财报超预期拉升股价涨近3%，美容业务强劲支撑获得“新生”？

美东时间周二美股盘前，快消巨头宝洁（PG.us）公布了其2020财年第一财季业绩报告，受业绩超市场预期的影响，以及上调2020财年业绩预期的推动，公司股价在周二收盘上涨2.6%，报122.18美元，最新总市值为3046.92亿美元。值得一提的是，自去年5月最低点66.34美元/股至今，公司股价累计涨幅已超80%。

图源：同花顺

宝洁（P&G）创于1837年，是世界最大的日用消费品公司之一，在全球大约80多个国家和地区设有工厂或者分公司，经营300多个品牌，1988年在广州成立第一家合资企业正式进军中国，目前公司产品包括美容美发、居家护理、家庭健康用品、健康护理、食品及饮料等，主要品牌包括飘柔、舒肤佳、玉兰油、帮宝适、汰渍及吉列等。

业绩超预期，上调全年销售及收入预测

财报数据显示，宝洁2020年第一财季净营收为177.98亿美元，同比增长7%，高于市场分析师预期的平均值174.24亿美元；净收益为36.17亿美元，同比增长13%；非GAAP净利润为35.93亿美元，市场预期为32.51亿美元，去年同期为31.99亿美元；每股摊薄净收益为1.36美元，同比增长11%，超出市场预期的1.24美元；非GAAP EPS为1.37美元，同比增长22%，前值1.12美元，预期1.24美元。

图源：公司财报

分业务来看，美容业务营收最多，达35.52亿美元，同比增长8%；修饰产品业务营收为15.31亿美元，同比下滑2%；医疗保健业务营收为22亿美元，同比增长20%；织物和家居护理业务营收为58.32亿美元，同比增长6%；婴儿、女性和家庭护理业务营收为45.67亿美元，同比增长4%。

图源：公司财报

期内，毛利润为90.75亿美元，同比增长11%；产品销售成本87.23亿美元，同比增长3%。现金流方面，经营活动产生的现金流为42亿美元，同比增加6.02亿美元，调整后自由现金流量为33亿美元；投资活动产生的现金流为51亿美元；筹资活动产生的现金流为41亿美元。

报告披露，在第一财季宝洁向股东返还49亿美元现金，其中，派息19亿美元，回购普通股30亿美元，预计将在2020财年向股东派息超过75亿美元，并回购价值60亿美元至80亿美元的普通股。

上一季度所有业务部门的销售额都出现了增长。尽管全球经济增长放缓，消费者对关税感到担忧，但家庭用品的价格仍在上涨。

值得一提的是，公司将2020财年每股收益增长率上调至225%至243%，将营收增长率从3%至4%调整至3%至5%。

业绩起伏，靠美容业务获得“新生”？

在财报中，宝洁提及有机销售额（不包括收购，资产剥离和外汇的影响）增长7%，归功于美容业务的两位数增长、医疗保健和织物及家庭护理业务的高个位数增长，婴儿业务的中位数增长等，显而易见，美容业务的发展对于宝洁来说，尤为重要。

复盘宝洁的发展历史而言，其从一开始的做肥皂、蜡烛起家，到逐渐收购拥有美容品牌的公司，包括拥有潘婷、沙宣和玉兰油Olay的RichardsonVicks，拥有Cover Girl、Noxzeme和Clarion品牌的Noxell，收购Max Factor和Ellen Betrix，获得SK-II等等，成为全球最大的跨国公司之一。

不过，从其一路的业绩情况来看，则要用跌跌撞撞、起起伏伏来形容了。首先是在2008年，宝洁的全球销售额达到835亿美元走向高位，一举成为当时世界上市值第6大公司、利润排名全球第14。

但正如我们所知，快消品市场的需求受到消费者购买力的影响变幻无穷，同时伴随着当年的全球金融危机的影响，消费意识和消费结构均有所发生改变，在零售方式发生变迁的情况下公司自身内部的经营战略、结构调整等问题爆发，宝洁经营状况受到困扰。

2013年公司营收为739亿美元，到2017年仅剩651亿美元，直到2018年，营收实现668.32亿美元，同比才微微增长2.7%，增速转负为正，不过，公司净利润仍同比下滑37.9%，为97.5亿美元，而从下图可知，净利润增速仍在走下坡路。

而在这之中，从下图可见，美容市场一直以来都是公司五大细分市场营收最大和增速较快的板块，就拿2019财年来说，宝洁营收达676.84亿美元，同比增长1.3%，其中，得益于市场对于SK-II品牌和玉兰油护肤产品的需求，美容市场全年营收增长4%至129亿美元，占总营收比例为19.1%，复合增速为6.2%。

西南证券发表研报指出，全球美妆市场增速创下近二十年来的新高，化妆品消费增长动力充足。2018年，全球美妆市场增速为5.5%，创下近二十年的新高，而这，也有望成为宝洁业绩增长的新引擎。

结语

早些年在宝洁业绩持续下滑的时候，不少人对于它的态度都是“跌落神坛”、“倒下了”……，在今年3月宝洁宣布申请将其股票从巴黎泛欧证券交易所除牌，4月起从法国欧洲清算所中删除的时候，更有消费者表示，宝洁是输给了时代。而在经历一系列的自救、瘦身业务之后，继此前2019财年第三季度创下八年来取得的最好季度增长之后，再次收获超预期的业绩增长，这或许也是给投资者带来了新的希望。

但仍需要注意的是，正如俗话所说的利害常伴，一方面，随着消费意识和消费结构的改变，美妆市场迎来了广泛关注并获得持续增长，但另一方面，在市场潜在空间广阔的背景之下，行业竞争也尤为加大，除去传统的竞争对手联合利华、欧莱雅等巨头之外，新兴产品和中国市场内的电商美妆兴起，无疑也将对宝洁造成威胁。