社服行业专题研究报告:酒店行业9月经营数据解读

机构:信达证券

内容提要

酒店行业寒冬将至?2019年4月以来,我国内地酒店的需求增速持续低于供给增速,RevPAR 增速也随即由正专负。根据STR最新数据,2019年9月我国内地酒店供给增速3.2%,需求 增速2.8%,需求增速继续低于供给增速。2016年开始,酒店行业供给端的收缩与需求端的 上涨是推动本轮酒店周期上行的主要原因。如今酒店供给端增速相对保持平稳,需求端增速 不断下滑,酒店行业已从“供不应求”状态向“供大于求”状态靠拢。我们判断,未来我国 酒店行业供给仍将保持小幅平稳增长,而需求将不断下滑,整个行业需求增速低于供给增速 的趋势已经形成,且将持续一段时间,此时已不再是投资酒店行业的最好时机。 

通过整理2011年至今我国酒店行业入住率(OCC)、平均房价(ADR)、单间可供出售客 房收入(RevPAR)及其变化的月度数据可以看到,我国内地酒店OCC一直领先于RevPAR 变化,而ADR表现则稍滞后于RevPAR。目前,季调后的OCC、ADR、RevPAR均呈现下 降趋势,并均为负增长。三项经营指标表现均为负,意味着酒店行业进入下行周期。 根据STR数据,2019年9月我国大陆地区酒店入住率62.1%,同比下降4.4ppt;ADR 462.5 元/间夜,同比上涨0.8%;RevPAR 287.3元/间夜,同比下降3.6%。经季调后,OCC同比 下降0.9ppt,ADR同比下降2.8%,RevPAR同比下降3.7%。 

 我国有限服务型酒店供需及经营情况:2019年9月,内地品牌连锁有限服务型酒店供给增速 -0.4%,需求增速-1.3%,需求连续第2个月负增长。 品牌连锁有限服务型酒店的RevPAR从今年8月起急转直下,连续两个月经历双位数下降, 跌幅巨大。分地区来看,我国一、二、三线城市有限服务型酒店RevPAR均经历大幅下跌, 无一幸免,跌幅分别为14.6%/11.5%/17.2%。 8月我国品牌连锁有限服务型酒店经营数据惨淡, 9月经营数据低迷趋势继续。入住率65.4%, 同比下降8.5ppt;ADR 235.2元/间夜,同比下降6.9%;RevPAR 155.0元/间夜,同比下降 14.8%。经季调后,OCC同比下降2.2ppt,ADR同比持平,RevPAR同比下降2.2%,是自 2016年1月后,全国品牌连锁有限服务型酒店经季调后RevPAR连续第2个月负增长。 

 我国全服务型酒店供需及经营情况:我国内地全服务型酒店供给在2019年5月开始收缩,9 月全服务型酒店供给下降0.4%,需求增长1.8%,RevPAR增长1.3%。需求及RevPAR均 好于我国内地品牌连锁有限服务型酒店表现。 整体来看,目前我国品牌连锁全服务型酒店季调后OCC、ADR、RevPAR仍保持正增长,经营表现好于有限服务型酒店。然而分地区来看,已出现部分地区入住率、RevPAR负增长情 况。 2019年9月我国品牌连锁全服务型酒店入住率64.1%,同比下降1.3ppt;ADR 625.6元/间 夜,同比下降1.6%,RevPAR 407.6元/间夜,同比下降2.9%。经季调后OCC增长0.8ppt, ADR上涨0.4%,RevPAR同比上涨1.3%。

 风险因素:宏观经济下行、汇率波动剧烈;政治外交紧张、恶性事件频发;气象灾害不断, 极端天气频发。 

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