融创中国(1918.HK):股价表现亮眼,销售有望延续增长,维持“买入”评级

机构:长江证券

评级:买入

报告要点

 事件描述

自 2019 年 10 月以来,公司股价表现亮眼,截止 10 月 18 日累计涨幅达 13.6%,大幅跑赢同期恒生指数累计涨幅(2.6%) 。

 事件评论

 10 月以来股价表现亮眼,大幅跑赢恒生指数。自 2019 年 10 月以来, 公司股价快速上涨,累计涨幅已达 13.6%,而同期恒生指数累计涨幅仅 为 2.6%。我们认为,近期公司股价表现亮眼的主要原因为:1)营收与 业绩持续高增长;2)充裕的可售货值支撑销售增长;3)行业估值切换 行情持续演绎。

 今年上半年营收业绩持续高增长。今年上半年,公司实现营业收入768.4 亿元,同比增长 64.9%;实现净利润 102.86 亿元,同比增长 61.7%, 盈利大幅提升。

 9 月销售持续增长,重返销售额排行榜前四。2019 年 9 月,公司实现 销售金额 629.1 亿元,实现销售面积 430.2 万平米。2019 年 1-9 月, 公司累计实现销售面积 2531.8 万平米,实现销售金额 3694.9 亿元(同 比增长 16%) ,公司 9 月重回销售额排行榜前四(克尔瑞口径) 。

 可售货值充裕,销售有望持续增长。今年上半年公司拿地较为审慎,仅 在土地市场出现短期低位时在核心城市审慎补充了价格合理的土地。截 至 8 月 22 日,公司在手土地储备 2.13 亿平方米(权益土储 1.42 亿平 方米),合计货值达 2.82 万亿元,其中超过 83%位于一二线城市,平 均拿地成本仅 4307 元/平方米。下半年公司有望超过 420 个项目在售, 可售货值逾 5700 亿元,超过 80%位于一二线城市。随着行业融资端持 续收紧,房企通过增大推盘力度、提升销售回款率实现资金回笼。公司 可售货值充裕且土储丰富,四季度销售有望延续增长态势。

 投资建议:可售货值充裕,销售持续增长,维持“买入”评级。今年上 半年公司营收业绩双双实现高增长。凭借丰富的可售货值,公司四季度 销售有望延续增长态势。预计公司 2019-2021 年归母净利润同比增速 分别为 58.3%、24.9%、20.7%,EPS 分别为 5.90、7.37、8.90 元(最 新股本) ,对应当前股价 PE 为 6.2、4.9、4.1 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 公司并购项目结算进度存一定不确定性; 2. 流动性环境或存不确定性。 

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*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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