海螺水泥(600585.SH)：三季报净利同比增14.96%，回暖的水泥价格持续利好？

今日下午，国内知名水泥企业海螺水泥（600585.SH）发布了2019年三季报业绩，其中营收和净利润双双增长的表现，引得市场的广泛关注。

（资料来源：海螺水泥公告）

据财报显示，该公司前三季度实现营业收入1107.56亿元，同比增长42.37%；归属于上市公司股东的净利润238.16亿元，同比增长14.96%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润231.93亿元，同比增长14.35%；基本每股收益4.4941元。

此外，需要指出的是，报告期内，海螺水泥相关费用的下降和投资效益的大幅提升也在一定程度上为公司的盈利带来了保障。据财报显示，报告期内，本集团财务费用较去年同期下降了 148%，同时投资收益较去年同期上升 186%。

值得一提的是，海螺水泥的三季度业绩表现也基本符合此前券商机构的预期。此前，中金公司发布研报称，该公司销量强劲，3Q 业绩仍有望维持正增长。

具体而言，中金表示，7-8 月长三角市场平均水泥发货率仍接近85%，区域水泥均价仅环比小幅下调，显示淡季下游需求稳健的状况，因此其预期海螺水泥3Q19 水泥均价略低于去年同期，但3Q19 水泥销量有望实现高个位数同比增速，支撑3Q19 业绩录得小幅同比正增长。

此外，中金还表示，旺季限产较去年边际宽松，4Q19 均价或同比略降。8 月下旬以来，华东各地区水泥价格已经自低点上调1至2 轮不等，涨价节奏略超市场此前预期。但公司预期，今年四季度长三角局部虽仍有限产预期，但限产力度较难达到去年同期。考虑到去年旺季限产导致长三角水泥价格急涨、4Q18 水泥均价基数较高，预计4Q19公司核心市场的均价和吨毛利将以窄幅回调为主，但全年盈利仍将维持高个位数同比增幅。

实际上，值得一说的是，海螺水泥业绩发挥稳定似乎也一直是业内公认的事实。

2019年8月23日，该公司发布2019年中期报告。营业总收入为716.44亿元，较上年同期增长56.63%；归属于上市公司股东的净利润为152.82亿元，较上年同期增加17.88%；每股盈利2.88元，较上年同期上升0.44元/股。

据财报显示，上半年海螺水泥新增水泥产能230万吨，骨料产能200万吨，混凝土产能60万方，产能新增速度相比2018年有所放缓。上半年贸易平台继续展现较大作用，收入197.35亿元，毛利0.31亿元。水泥、熟料、骨料三大传统业务增速分别为10.02%、-4.01%、33.45%。骨料作为另一项高毛利业务，后续对公司利润贡献有望提升。

在这个基础上，行业人士认为，该公司骨料业务在维持快速发展的同时，未来优势有望继续加深。其表示，海螺水泥骨料产能到年底将达到5500-6000 万吨，全年骨料销量有望超3000 万吨。而随着矿山治理的进一步趋严，未来矿山的吨资源作价及获取难度将进一步提升，优势将逐步向具备资金实力的龙头企业集中。

此外，不得不说的是，近期以来，持续上扬的水泥价格和水泥产量也是海螺水泥业绩维持稳健的一大助力。

据工信部数据显示，2019年1月份至8月份，全国水泥产量14.7亿吨，同比增长7%，其中8月份水泥产量2.1亿吨，同比增长5.1%。1月份至7月份，全国水泥行业实现营业收入5425亿元，同比增长16.2%，比整个工业增速高11.3个百分点;利润总额997亿元，同比增长27.2%，比整个工业增速高28.9个百分点。

此外，回顾全国水泥价格走势，自2018年下半年以来，全国大部分地区水泥价格以上行为主，今年9月份以来全国各地水泥价格都呈现出上涨势头。据相关数据显示，前三季度全国标号42.5水泥平均价位达到432元/吨(西藏除外)，比去年同期上涨13元/吨，同比增长3%。

而从区域来看，今年前三季度全国大区水泥价格涨幅最大的是华北地区，同比增长9.6%，其次是中南、华东和西北地区，东北地区水泥价格仍处于同比下降态势。而总体来看，在水泥行业供给侧结构性改革推动下，北方水泥企业盈利水平已有所提升。

图片来源于：Wind

至此，在这个大环境下，部分北方企业前三季度业绩也反映出了其所在地区水泥市场涨势。

10月9日，冀东水泥发布公告表示公司预计前三季度实现净利润24.3亿元至24.8亿元，同比增长33.76%至36.52%。10月10日，甘肃祁连山水泥集团股份有限公司发布2019年第三季度业绩预增公告表示，公司预计2019年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为10.3亿元左右，同比增长87%左右。由此可见，北方水泥企业通过前三季度业绩大幅攀升实现了“逆袭”

由此一来，不难看出，在行业景气度不断攀升之际，海螺水泥前三季度获得了稳健的业绩便成为一个已知的事实。