立讯精密(002475.SZ)Q3业绩出炉超市场预期，盘中股价涨逾5%创新高

今日早盘，立讯精密(002475.SZ)高开高走，股价又创历史新高了，盘中涨幅超5%，股价达30.68元。截至收盘，报29.88元，涨3.03%，成交额达29.24亿元，当前市值1598亿元。

不得不说，多年股价走势能始终趋于上行的企业实属不多，上市9年来，立讯精密股价上涨超过20倍，且近三年期间统计来看涨幅高达220%，近一月、近三月、近半年、近一年等各期间节点涨幅均为正。

（来源：东财choice数据）

而不仅如此的是，经营业绩也又超预期了。10月21日晚间，立讯精密发布了三季报，公司此前预告前三季度归母净利润同比增长区间为50%-60%；三季度单季度归母净利润同比增长18%-38%，而实际数据出炉后则大幅度超过了市场预期。

营收、净利双指标增长逾70%

具体而言，2019年前三季度，立讯精密实现营业收入378.36亿元，同比增长70.96%；实现归属于上市公司股东的净利润28.88亿元，同比增长74.26%。三季度单季实现营收163.95亿元，同比增长62.24%；归属于上市公司股东的净利润为13.86亿元，同比增长66.74%。

公告指出，报告期内，公司消费性电子产品渗透率持续提升，通讯产品不断实现在品类和客户端的快速成长，汽车电子产品继续围绕线束、连接器、电子模块、嵌件注塑功能件等较为完整的零组件产品线稳步发展。显而易见的是，随着公司产品竞争力不断增强，规模效应和经营效率优势也在逐渐体现。

从单季度归母净利润增速来看，呈现出单季增速递减的趋势，2019年1-3季度，公司归母净利润增速分别为85.04%、81.82%、74.26%。但值得一提的是，立讯精密的业绩高速增长从来就没有停下过。

数据显示，2007年-2018年这十一载，归母净利润指标已翻85倍。近五年数据来看，2015年至2019年半年报，该公司实现的归母净利润分别为10.79亿元、11.57亿元、16.91亿元、27.23亿元、15.02亿元，同比增速分别为71.18%、7.23%、46.18%、61.05%、81.82%。

（来源：东财choice数据） 

此外，经营活动产生的现金流量净额在录得大幅增长，本报告期经营经营性现金流为61.11亿元，较上年同期增长194.59%。其中三季度单季度为19.2亿，同比增长2929%，主要是营业收入大幅增加，应收帐款及存货周转天数下降所致。

业务放量有望促全年业绩高增长

另值得一提的是，三季报中公司调高了2019年度归母净利润预计，变动幅度由45%增幅调至55%，归母净利润金额变动区间调为39.48亿元-42.20亿元，从整体业绩来看，是有望实现全年高速增长的。

据半年报来看，立讯精密业绩大幅增长的原因在于两点。其一，AirPods二代产品放量极大增厚公司业绩；其二，公司全方位布局声学、天线、无线充电等业务，并逐步放量。

而据相关公开资料显示，Airpods在二季度、三季度持续放量，四季度预计即将发布新一代Airpods，加入降噪等重磅级功能，而随着Airpods降噪版发布，立讯精密作为降噪版的主要供应商，将持续享受量价齐升，市场预计全年Airpods销量有望达到6000万部。

报告显示，截至报告期末，公司存货为100.27亿元，较2019年6月30日环比增加41.81亿元，其中约35亿元为客户新品备货，预计将在10月和11月销售，公司将持续精进库存管理，券商推测或为新款降噪耳机。

此外，目前公司在iPhone多产品进展顺利。展望明年，随着Airpods持续热卖、5G版iPhone发布，公司成长逻辑不变，有望在iPhone多产品上增收，声学、马达、无线充电、天线等产品预计有望持续上量，通信业务也有望持续突破。

同时，新时代证券研报指出，展望未来，5G和AI技术进步的推动下，消费电子、IoT成品以及相关零部件的发展仍值得期待；通讯技术正在从4G走向5G的变革中，小型化趋势愈加明显；汽车电子正在朝着智能驾驶、车联网等方向发展。

面对诸多这样的发展趋势，立讯精密已完成从零部件、模块再到系统方案均已完成系统搭建和相关核心产品的布局，围绕此内生外延的前瞻布局，公司三大主营业务有望保持高速发展。

结语

随着5G商业的不断推进、新款Airpods、各项iPhone产品推出，公司业务有望继续放量。但值得注意的是，当前立讯精密也面临着一些风险，例如是大客户集中度过高、海外营收过高引发的汇率风险、中美贸易摩擦导致科技脱钩的政策风险等等。另外，立讯精密目前股价不断创高，动态PE（TTM）已达40.43倍，较年初25倍的市盈率提升不少。