爱婴室前三季度净利润增长近3成，中国母婴市场正野蛮生长

10月21日，被称为“中国母婴零售第一股“的母婴上市企业爱婴室（603214.SH）发布了2019年第三季度经营报告，截至9月，公司实现营收17.41亿元，同比增长14.52%;实现归属于上市公司股东的净利润为8726.59万元，同比增长32.95%。

第三季度业绩报告显示，爱婴室前三季度毛利率为29.5%，第三季度毛利率为30.97%。分品类来看，除棉纺类、玩具类和车床类毛利率有所下降，其余品类毛利率均有提升，其中奶粉类22.45%，依然是母婴零售企业的主要核心产品。

2019年前三季度，爱婴室在上海新开门店19家，在浙江新开门店9家，在江苏新开门店6家，在福建新开门店3家，在重庆新开门店2家，总门店合计266家，同时预计到今年年底新开门店将达到60-70家，净增加40-50家。

爱婴室计划在2020年底新增直营店130家，未来门店数量和营业面积大增加是保证爱婴室业绩增长的主力支撑。

截至21日收盘，爱婴室43.90元/股，跌1.41%，总市值为44.65亿元，市盈率31倍。

爱婴室成立于1997年5月，是国内目前最大的母婴产品零售及母婴服务机构之一。目前公司拥有超过16个自有品牌和4个授权代理品牌，主要集中在婴幼儿服装、湿巾、洗护液、纸尿裤等领域。

2012年爱婴室首次提交IPO谋求上市，18年3月30日敲锣上市，能与其对标的则是16年12月9日新三板挂牌的另一家母婴零售连锁巨头“孩子王”。

“孩子王”已于2018年4月23日发布公告称拟申请于终止新三板挂牌，官方理由是“企业战略发展需要”。进入新三板之前，孩子王已经有过三轮融资；摘牌以后；市场预测“孩子王”还有几轮更大的融资计划。

目前“孩子王”在全国19个省份，108个城市拥有平均单店面积超过5000平方米的实体大店，“孩子王”凭借大店+粘性会员+深度服务三结合的模式成为中国母婴零售行业标杆领头羊。

“孩子王”在2019年开始联合县级市场和地级市场多家母婴连锁店成立商贸公司，利用现有1700会员的会员管理工具合作店面进行系统化管理等举措，都在为重新上市做准备。

孩子王”和“爱婴室”是中国母婴零售市场的标杆企业，爱婴室的上市和孩子王的新三板摘牌进入主板，不会是个例，母婴市场更是中国这个庞大的市场中一片广阔的蓝海。

那么，中国的母婴市场究竟有多大呢？

中国母婴零售行业萌芽于上世纪九十年代初期，最初只是简单的奶粉、尿不湿类母婴刚需产品。2015年中国全面开放二胎政策，同年中国新生儿人口出生量为1660万人，2018年母婴市场规模已达2.77万亿，同比增速9.50%，持续不断增长的新生人口刺激了母婴市场的快速扩容。

中国的母婴零售行业也经历了起步、发展、成熟三个阶段，随着85后、90后父母步入市场，成为母婴市场的主要消费群体，新生代的年轻父母对产品品质更加重视，母婴企业也随之增加了服装鞋帽、棉品内衣，车床玩具等周边产品，还不断扩展婴儿游泳、儿童游乐、才艺培训、产后护理等一系列延展服务；逐渐开始向多元化一站式母婴生活服务、母婴用品购物中心转型升级。

中国母婴零售线上平台从2000年开始涌现，2010年综合电商开始拓展母婴流量，但目前来看，线下实体店仍是母婴产品的销售主战场。

目前爱婴室的发展策略是结合线下门店、电子商务系统以及APP+公众号+B2C等多种渠道，以直营门店销售为主，同时持续优化线上销售平台，通过线上线下协同效应，围绕母婴家庭各阶段消费需求，提供高品质高附加值的商品和服务。

爱婴室作为母婴零售的重要商家，公司发展一直备受关注。当下人货场重构，在智慧零售风起云涌的大背景下，爱婴室也在加速开店扩张的同时开始了“电商+自有品牌”的探索。

招商证券认为爱婴室的线下门店加速扩张，且毛利率持续提升，预计公司将维持“强烈推荐-A”评级。

光大证券和国信证券预测爱婴室2019-21年净利润1.51/1.94/2.51亿元，相应PE估值26.7/20.8/16.8倍，维持“增持”评级，同时提醒大家公司可能存在跨区经营不达预期和新店拓展速度不达预期的风险。