汽车汽配汽车基础研究系列：模块化平台车企竞争的根基

机构：国信证券

⚫ 模块化平台：车企战略研发制造的趋势和必争之地 汽车研发生产经历手工作坊、流水线、平台、模块化平台四个阶段。汽车模块化 平台有利于节约成本、管控质量、提升效率，是未来车企竞争的核心能力之一。 目前大众、通用、丰田以及沃尔沃等国际主流整车厂均推出其核心模块化平台加 速新车型研发周期以及降低研发制造成本。我们认为车企的产品周期是其基于平 台能力所做的中长期车型规划的阶段性外化，本文构建从模块化平台分析车企竞 争力视角，从模块化平台的数量和质量两个维度，构建平台测评指标，对整车厂 传统车和新能源车的模块化平台能力进行对比，得出该视角下上汽集团、广汽集 团、吉利汽车等具备中长期竞争优势。 

⚫ 传统车平台：平台兼容性提升是趋势，国内合资优势更加显著 我们认为平台化设计制造的技术趋势是车企所拥有的平台数量减少，单个平台性 能提升。外资的模块化平台能力相对突出。国内车企的整车平台发展差异较大。 合资凭借吸纳外资技术，模块化平台能力相对自主较为突出，自主品牌相对较弱， 但也有吉利、广汽等相对突出。模块化平台的技术储备可一定程度预测整车厂的 新车投放速度或是产品周期，我们基于两个指标来衡量模块化平台的能力：第一， 未来规划的模块化平台数量以及可进行模块化整合的潜力；第二，是否具备性能 突出的模块化平台。基于此，我们认为模块化平台建设做得较好的有：一汽大众、 上汽大众、上汽通用、一汽丰田、广汽丰田、东风日产、吉利汽车、广汽自主， 其次为上汽自主、广汽本田、东风本田、北京现代、东风悦达起亚、长安福特、 上汽通用五菱、比亚迪、长城、北汽自主。模块化平台化能力相对较弱的有一汽 马自达、长安马自达、长安自主、奇瑞等企业。 

⚫ 新能源平台化：新能源独立平台是趋势，自主品牌更加激进 目前新能源汽车主要基于传统车平台打造。由于开发新能源独立平台初始成本投 入巨大，而目前新能源汽车产销量不足以消化投入成本。为了抢占新能源车市场， 目前大部分车企均基于传统车平台打造新能源车型，已经改造传统车平台来生产 新能源汽车的车企平台主要有上汽自主SSA平台、一汽丰田和广汽丰田的TGNA 平台、东风日产 CMF 平台等。新能源独立平台可进一步降低成本，提升性能， 上汽、广汽、长城、吉利、江淮、北汽、长安等自主品牌均将集中在 2020 年前 后推出其新能源独立平台，整体而言自主品牌相对合资以及外资更加激进。 

⚫ 风险提示：行业销量不达预期，单一设计或质量问题可能会被平台化扩大 

⚫ 投资建议：中短期看产品周期，长期看模块化平台实力 我们认为在整车市场竞争日益加剧的大背景下，模块化平台技术较强的企业能够 基于性能比较突出的平台快速响应市场需求，基于可控成本缩短新车导入市场的 周期，持续不断推出竞力强劲的新车型。新车产品周期是平台实力在中短期阶段 性的表现，而车企在模块化平台的技术储备则是车企产品周期的根本。重点推荐 模块化平台能力出众以及处于产品周期的上汽集团，维持“买入”评级。