科安达首发过会,轨道交通的业务好做吗?

10月17日,深圳科安达电子科技股份有限公司(以下简称“科安达”)首发申请上会。科安达拟于深交所中小板上市,保荐机构为长城证券。科安达拟发行股份数量为4408万股,计划募集资金4.54亿元。

根据招股书披露,这笔钱的用途为自动化生产基地建设项目、轨道交通智能监测诊断系统开发项目、产品试验中心建设项目、营销网络建设项目、补充营运资金。

科安达成立于1998年,是一家城市轨道交通、铁路等轨道交通领域中领先的信号控制系统和雷电防护专业解决方案提供商,公司主要产品有轨道交通信号计轴系统、铁路站场综合防雷系统、信号监测防雷分线柜、道岔融雪系统等产品及相关解决方案,同时为轨道交通领域客户提供工程建设和系统集成服务。

2015年4月1日,公司股票在新三板挂牌,而在2018年9月19日向证监会已提交IPO申请,并于2018年10月9日在新三板摘牌。

根据招股书显示,科安达的控股股东和实际控制人为郭丰明、张帆夫妇。本次发行前,科安达的总股本为1.32亿股,郭丰明、张帆夫妇合计持有79.72%的股份。

截至2019年8月5日,科安达共有股东人数143名,其中属于三类股东(资产管理计划、信托计划、契约型基金)的公司股东有5名,均系向合格投资者募集资金设立的契约型基金。三类股东所持公司股份均通过全国股份转让系统二级市场交易形成。

从财务数据来看,2015年至2019年6月30日,科安达实现营业收入分别为1.54亿元、1.75亿元、2.35亿元、2.69亿元、1.45亿元,实现归属于母公司股东的净利润分别为4238万元、5555万元、7796万元、9514万元、5082万元。

值得一提的是,在2015年到2019年上半年,科安达综合毛利率分别为55.04%、59.57%、60.91%、61.07%、60.20%。2017年和2018年,科安达毛利率高于辉煌科技、鼎汉技术、思维列控毛利率,居其余三家同行公司之首。

另一个就是,科安达旗下的8家子公司中,仅仅只有3家盈利,其余5家均处于亏损状态。

公司的客户集中度较高,2016-2018年和2019年1-6月来自前五大客户(同一集团下客户合并统计)的收入占公司营业收入的比例分别为70.14%、71.95%、 80.20%和73.28%。2016年至2018年,科安达向前五大客户产生的销售收入分别为12290.76万元、16936.76万元、21556.4万元,分别占当期营业收入的70.14%、71.95%、80.20%。科安达向前五大供应商采购的金额分别为6795.41万元、6497.8万元、8679.55万元,分别占当期采购金额的68.89%、74.16%、82.14%,呈现持续上升的趋势。

而在轨道交通领域上,虽然集中度高,但是国内不乏替代产品,即便是失去一个重要客户,那么对公司财报也将产生较大不利影响。

而在供应商方面,公司计轴系统所需的原材料主要来自于德国Pintsch Tiefenbach,2016-2018年和2019年1-6月公司向Pintsch Tiefenbach采购的金额占公司采购总金额的比重分别为58.36%、57.38%、74.47%和59.77%。虽然公司与Pintsch Tiefenbach已建立长期良好合作关系并签订了长期合作协议,且Pintsch Tiefenbach供应的原材料具有其他替代来源,但如果公司与Pintsch Tiefenbach的合作关系发生变化,公司原材料的供应短期内将受到重大影响。

更值得注意的是,科安达主营业务主要为销售计轴系统、防雷产品,并提供防雷工程设计和施工业务,其他业务金额较小,可以说生命线就系在了轨道交通上。

近年来,我国城市轨道交通建设投资规模巨大且增速较快,2016-2018年我国城市轨道交通每年完成投资额分别为3847亿元、4762亿元、5470亿元,巨大的投资规模带动与安全相关的产品需求上升,在给科安达提供巨大市场的同时,也在不断的消耗存量市场,也就说该公司未来或遭遇业务瓶颈。

目前,中国国民经济发展趋于常态化,部分地方政府债务压力较大,同时城市轨道交通应用场景多为省会城市,因此即使该公司目前订单充足,长期来看仍不可避免的要面临一个增长瓶颈的问题,业务领域竞争更为激烈。

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