受益产品价格同比上涨，石大胜华（603026.SH）前三季度净利增长近8成

10月17日盘后，石大胜华发布2019年前三季度成绩单，公司在1-9月实现归属于上市公司股东的净利润录得平稳增长。

公开资料显示，石大胜华成立于2002年12月，于2015年5月在上交所挂牌上市，公司主要从事有机化工产品的生产、销售，主营业务包括新能源化学、基础化工，其中新能源化学业务以碳酸酯系列产品为核心，丙二醇为辅，基础化工业务以甲基叔丁基醚（MTBE）、液化气为主。截止2018年底，公司拥有碳酸二甲酯产品产能12.5万吨/年、碳酸乙烯酯2.3万/吨、甲基叔丁基醚27.7万/吨、液化石油气40.5万吨/年。

（数据来源：同花顺）

截止9月30日，公司的控股股东为青岛中石大控股有限公司，持有石大胜华28.21%的股权，公司的实际控制人为为中国石油大学，公司控股股东中石大控股计划协议转让15%股权，目前已经基本完成，有望成为A股第一家完成校企改革的上市公司。

（图片来源：Choice）

具体来看此次业绩报告，根据数据显示，2019年1-9月公司实现营业收入35.44亿元，较上年同期下降7.68%，归母净利润为3.03亿元，较上年同期增长78.2%，扣非净利润3.01亿元，较上年同期增长73.52%，经营活动产生的现金流量净额为24.77亿元，较上年同期下降2.77%。

（图片来源：公司公告）

公司称，营业收入下滑主要系生物燃料装置停止所致。

分季度来看，公司在Q3实现营业收入12.03亿元，同比增长9.22%，环比下降0.08%，归母净利润7815.22万元，同比增长104.99%，环比下降14.9%。

（图片来源：同花顺）

公司在1-9月生产碳酸二甲酯系列33.42万吨，同比增长12.37%，销量20.46万吨，同比增长13.79%，实现销售收入16.8亿元，同比增长13.06%，占营收的比例为47.4%；混合芳烃系列产品，产量为1.59万吨，销量为1.37万吨，实现营业收入6249万元，占营收的比例为1.76%。其余产品的产销量较上年同比均下滑，销售收入也自然下降，其中甲基叔丁基醚、液化气系列分别实现收入7.53亿元、2.52亿元，分别同比下滑106.64%、21.43%。

（图片来源：公司公告）

公司在2019年前三季度业绩增长主要有以下两个方面的原因：

一是，公司产品所需的主要原材料价格较去年同比下降，这在很大程度上控制公司的成本支出，根据石大胜华披露的数据显示，除原料油、环氧丙烷价格分别同比上涨3.43%、0.27%以外，其它重要原材料较上年同期相比均有所下滑，其中环氧乙烷较上年同期下降了22.23%，下滑幅度最大。

（图片来源：公司公告）

二是，受益于碳酸乙烯酯（EC）价格上涨。碳酸乙烯酯价格从 2019 年 1 月的约8000元，上涨至7月中旬的27000元，涨幅超200%以上，并且在供给受限的情况之下，价格继续保持坚挺。

碳酸乙烯酯是一种性能优良的有机溶剂，可溶解多种聚合物；另可作为有机中间体，可替代环氧乙烷用于二氧基化反应，并且是酯交换法生产碳酸二甲酯的主要原料，主要应用于化肥、纤维、制药、新能源电池电解液等行业中，目前需求量最大的为锂电池电解液。

全球EC产能主要集中在东亚地区，韩国和我国台湾省的EC 主要通过生产DMC 用于当地非光气法PC，日本的EC主要通过生产DMC 用于当地的锂电池电解液，且因为EC产能不足，还采购中国的 EC 产品。

2018年底，由于环保问题，泰兴泰达、泰兴泰鹏两家企业被强制关停，涉及产能 3.1万吨，目前行业内剩余产能约为7万吨，生产能力大幅收缩。

因此2019年行业的扩产主要集中在石大胜华上，其中通过技改将产能提升60.6万吨至62.6万吨。

相关人员预计碳酸乙烯酯在19年底前将无新产能投产，且在国内外动力电池出货量保持较快增长的前提下，EC供应格局将继续保持紧张，公司有望持续收益。

（图片来源：西南证券）

值得一提的是，碳酸二甲酯（DMC）价格自8月中旬以来持续上涨。

碳酸二甲酯（DMC）是一种低毒、环保性能优异化工原料，广泛应用于涂料、胶黏剂、显影液等。由于其良好的性能，DMC被应用于锂离子电池电解液溶剂。

该产品价格季节性较强，进入2019 年以来，由于季节性需求减弱，DMC 价格从2018 年底1万元左右的高位回落至5 月份的约5000元，但8月中旬DMC主产区山东由于受到台风利奇马的影响，多套装置停产或者降负，再叠加物流受阻，从而导致DMC供应逐渐趋紧，产品价格上涨，而且DMC的下游需求也较为旺盛，截止10月13日，山东市场主流成交价为8000元/吨，华东市场主流成交价为8100元/吨，华南市场主流成交价为8300元/吨。

今日，山东石大胜华对电池级碳酸二甲酯报价上调200元/吨，现报9400元/吨，现公司电池级产品货源紧张，供不应求，且四季度为传统旺季，价格有望继续小幅上行；超纯级碳酸二甲酯上调200元/吨，现报9700元/吨。

目前公司拥有东营本部和济宁新素材公司两个碳酸二甲酯生产基地，是国内最大的DMC生产商，电池级DMC产量可以达到30%以上，DMC价格上涨，有望增厚公司业绩。

（图片来源：西南证券）

此外，值得注意的是，10月13日，石大胜华发布公告称，公司拟出资1.8亿元与中化泉州石化合作设立石大胜华（泉州）有限公司，公司在拟设立的合资公司股权占比为55%。

根据公司介绍，此次公司设立合资公司旨在投资建设44万吨/年新能源材料项目，项目总投资13.01亿元，项目主要分两次实施，其中一期投资7.9 亿元，将建设 12万吨/年碳酸乙烯酯装置、10万吨/年碳酸二甲酯装置，计划在2021年4月完成，历时工期19个月，投产后预计实现年产值11.4亿元，净利润1亿元；后期，公司将根据市场情况择机建设二期项目，包括12万吨/年碳酸乙烯酯装置和10万吨/年碳酸二甲酯装置，计划建设期为12个月。

公司预计，该项目投产后，可实现营业收入约22.6亿元，实现净利润为2.12亿元。

西南证券表示，此项目将进一步巩固在碳酸酯类行业领先的核心地位，有利于抢占市场先机，为公司锂离子电池材料业务持续快速增长提供源动力，提升公司整体盈利能力。