香港零售黑暗期,周大福非个例,需避开这些股票

作者 | L圆圆

数据支持 | 勾股大数据


10月15日晚间,周大福(1929.HK)发布截止9月30日止三个月的主要经营数据。

內地市场:零售值增长+4%,同店销售-7%,同店销量-21%,主要受宏观环境的不明朗因素以及国际金价上涨的不利影响。

港澳市场:零售值增长-35%,同店销售增长-42%,同店销量-44%,主要受到高基数、香港现况影响。

公司并且公布盈警,预期于2020财政年度上半年录得约8~10亿港元的未变现亏损,占公司于2020财政年度上半年营业额约3%。主要反映确认金价变动对黄金存货与黄金借贷的影响之间有时间差。

过去周大福在内地市场之所以能持续放大招,驱动因素无外乎两个:产品和渠道。

产品方面,上一财年推出了高端产品“传承”系列,提升了产品均价(黃金首饰的平均售价提升13.2%)和毛利率。今年周大福陆续推出维纳斯、传承等系列,品牌矩阵十分丰富,产品定位囊括高端、中高端和千禧一代。

图片来源:公司官网

报告显示,內地珠宝镶嵌首饰的同店销售增长持平。过去12个月开业的新零售点带动了珠宝镶嵌首饰的零售值于季內增长12%。內地珠宝镶嵌首饰的同店平均售价为6,400港元(2019财政年度第二季度:6,100港元),香港及澳门珠宝镶嵌首饰的同店平均售价则为10,800港元(2019财政年度第二季度:9,700港元)。

周大福的业绩与金价密切相关,黄金品类终端零售额大概占比50~60%。

在统计期间,两大市场的黄金产品同店销售均有所下跌,主要是因为销量减少所致。中国內地黄金产品的均价于季內跃升至4,900港元(2019财政年度第二季度:3,900港元),港澳黄金产品的平均售价则升至9,200港元(2019财政年度第二季度:8,500港元)。季內国际平均金价较去年同期高21%。

今年5月以来,金价持续上涨,一般情况下,在金价上涨趋势确定后,会刺激黄金需求,量和价都有所增长,从而带动同店销售增长。而且在中国社会,对于黄金,大家都是买涨不买跌。但今年国内经济持续疲软,香港市场饱受暴力事件影响,黄金等各品类销售差强人意。

渠道方面,鉴于一线城市市场趋于饱和,公司一直在加强低线城市渗透。内地净开设237个零售点,包括开设222个周大福珠宝、7个MONOLOGUE、6个SOINLOVE、3个周大福钟表,关闭1个HEARTSON FIRE。香港、澳门及其他市场,开设 4个周大福珠宝、1个MONOLOGUE。截止2019年9月30日,周大福共有3,490个零售点。

相比其它珠宝品牌,内地低线城市的加盟商更愿意开周大福的分店,这也促使公司能够快速下沉市场。随着消费升级,其在内地低线城市仍有较大扩展空间。管理层的目标是2020年开设500家新店,以特许经营店为主,这在一定程度上有助于周大福扩大市场份额。

以中国银联、支付宝、微信支付或人民币结算的零售值占香港及澳门市场总零售值的百分比于季內下跌至35%,而上一季度和去年同期均为44%,表明內地游客的销售贡献锐减。

在2019财年,周大福收入667亿港币。其中内地市场占比 63.7%,终端零售额近500亿人民币,市占率第一(约7%);港澳地区收入占比 36.3%。在港资三大珠宝商中,在港澳市场业务的占比不算最多。虽然同受香港暴力事件影响,但六福集团(0590.HK)受到的影响会更大。

10月15日盘后,莎莎国际(0178.HK)发布近三个月经营数据,整体零售及批发业务营业额按下跌 20.8%。由于内地客的销售占比较高,因而拖累香港市场第二季的整体销售额下跌35.2%。其中,内地客的交易宗数急剧下跌 51.2%,而本地客下跌3%。第二财季表现疲弱,估计毛利率压力会进一步加剧。

周大福和莎莎国际只是香港暴力事件冲击的代表,这起事件的影响持续漫延,早已危及本土各行各业。内地民众深感恐慌而减少赴港活动,旅发局数据显示,8月份访港游客暴跌39.1%至3,590,571人次,较7月4.8%的跌幅大幅恶化。期内,内地访港客跌幅42.3%至2,782,897人次。

访港旅游业给香港GDP的直接贡献大约在3.6个百分点,所以,如果旅游业各方面受到很大的打击,对GDP的影响也会十分明显。

香港统计处数据显示,香港零售业自2月份以来已连跌七个月,其中7、8月份硬奢销售分别暴跌24.4%和47.4%,尤其是8月份,整体零售业跌幅23%,为1982年有记录以来最差的单月表现。奢侈品类别刷新2013年4月非典时期创造的42.2%跌幅最差纪录。

收租公司也因商铺经营困难而降租,世邦魏理仕发布报告,三季度香港零售租金环比下跌10.5%,创1998年最大跌幅。并预计,在2019年剩余的时间里,整体租金将再下降5~10%。

香港铜锣湾的罗素街或许是史上最快跌下神坛的“购物街”。此前,香港房产中介机构Midland IC&I数据,铜锣湾的1,087家店中已有102家处于空置状态,空置率达9.4%。罗素街去年一度超过纽约第五大道成为全球零售租金最贵的购物街。

香港零售、旅游业状况暂不明朗,暴力事件持续时间长,且未来如果恢复,也需要一段时间修复。因此建议继续规避本地零售和旅游相关公司如周大福、六福集团、周生生(0116.HK)、莎莎国际、利福国际(1212.HK)、酒店代表香格里拉(0069.HK)、大酒店(0045.HK)、本土餐饮代表大快活(0052.HK)、大家乐集团(0341.HK)等。

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