券商9月份数据亮眼,后市券商板块迎来大机会?

2019年9月末,申万二级券商股估值平均数为1.99xPB,环比上升2%。截至2019年10月14日,券商股估值为2.08xPB,距离年内高点2.43xPB还有17%的上升空间。作为大盘上涨的“看涨期权”,当前头部券商股仍具备布局价值。


截至今日收盘,共有25家上市券商发布了2019年9月业绩简报。其中,7家上市券商营业收入超过10亿元,17家上市券商净利润超1亿元;中信证券毫无悬念再次稳坐营收、净利润榜首。

9 月股市行情略有改善,交易情绪持续回暖 ——(1)自营业务:9 月沪深 300 指数+0.39%,上月-0.93%,去 年同期+3.13%;中证综合债(净价)指数-0.22%,上月+0.33%, 去年同期-0.09%。(2)经纪业务:9 月 A 股日均成交额 5653.53 亿元,环比 +26.49%,同比+117.42%。(3)信用业务:9 月融资融券日均余额 9591.01 亿元,环比 +5.71%,同比+13.54%;截至 9 月最后一个周末,场内外股票质押交易市值为 45414.77 亿元,较上月+0.09%,较上年同期-7.39%。(4)投行业务:9 月 IPO 承销金额为 99.16 亿元,环比-60.67%,同比-24.23%;再融资承销金额为 1176.21 亿元,环比+83.97%,同比+276.92%;债券承销金额为 6985.78 亿元,环比-0.84%,同 比-3.97%。(5)资管业务:8 月末券商资管规模(不含私募子公司)合计10.58万亿元,环比-2.22%,连续16个月下降。

从今年9月营收数据看,在已公布2019年9月业绩简报的23家上市券商中,中信、华泰、国泰君安、海通证券、申万宏源、中信建投、招商七家营业收入均超10亿元,分别为17.49亿元、14.17亿元、12.66亿元、12.43亿元、11.97亿元、11.74亿元、10.85亿元,净利润分别为7.18亿元、5.58亿元、5.19亿元、5.08亿元、5.04亿元、5.02亿元;广发、国信紧随其后,营业收入均超8亿元,净利润维持在1亿元-3.1亿元之间;方正、长江、东兴等12家上市券商营业收入均不足5亿元,净利润均未达到1亿元。

与今年8月营收数据相比,已公布9月业绩简报的25家上市券商中逾五成实现环比上涨。其中,西南证券、财通证券、东兴证券环比涨幅均超70%;申万宏源、华泰证券分别以60.11%、50.50%的环比涨幅紧随;方正证券、浙商证券、中信建投环比涨幅均超30%。国泰君安9月营收环比降幅最大,达51.36%.

与今年8月份净利润数据相比,逾六成上市券商今年9月净利润环比实现正增长。其中,西南以130.98%的环比增长幅度居首位;国金、方正、中信建投、申万宏源、浙商、财通、华林9月净利润环比增幅超50%;国泰君安9月净利润则环比下降70.50%。

国泰君安9月份营收、净利润环比下降如此之大,需要重点关注,目前公司层面没有给出具体原因。

目前金融板块后市值得关注的逻辑有:一,中美贸易战短期缓和,全球风险偏好回升;二,受经济下行影响,金融板块业绩确定性相对较高,低估值具有一定防御属性,相对配置价值凸显;三,近期证监会明确自 2020 年 12 月 1 日起取消证券外资股比限制,并推进深圳创业板改革,也验证了资本市场改革提速的大趋势。

2019年9月末,申万二级券商股估值平均数为1.99xPB,环比上升2%。截至2019年10月14日,券商股估值为2.08xPB,距离年内高点2.43xPB还有17%的上升空间。作为大盘上涨的“看涨期权”,当前头部券商股仍具备布局价值。

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