进军工业大麻！重回千亿市值的云南白药（000538.SZ）未来靠什么？

作者：正逸 

来源： 东方财富网

继宣布推出330万股员工持股计划后，又传来计划布局工业大麻的消息。10月15日，云南白药则在前一个交易日涨停的基础上，再度上涨逾1.12%，公司市值也已重回千亿，而万隆控股股价在周二最高飙升逾36%。

7.3亿认购万隆控股可转换债

10月15日早间，云南白药发布公告称， 10月14日云南白药集团股份有限公司与万隆控股集团有限公司签署《可换股债券认购协议》。本公司同意以7.3亿元港币为对价，认购万隆控股两年到期、年利率3%的可换股债券。

本次认购前，云南白药是这家公司的第一大股东，持股比例为29.59%，因而本次交易构成关联交易。上述股份为公司通过对云南白药控股有限公司的吸收合并，承继白药控股所持有的万隆控股股份。

布局工业大麻？

其中，募集资金的用途引起了大家的关注。公告表示，此次募集资金将用于工业大麻和CBD（大麻二酚）相关业务发展、研发、投资、收购或其他应用。

云南白药公告还表示，此次收购万隆控股可换股债券目的，一方面能够获得固定收益，另一方面可以进一步加深双方合作，在个人护理产品贸易，以及植物提取和配套监测、物流、进出口及相关服务方面继续合作。

今年以来，多家上市公司披露其对工业大麻领域的布局，二级市场由此形成工业大麻概念。在市场情绪回暖、资金入场的情况下，工业大麻概念成了市场做多的焦点，相关概念股均有不俗涨幅。

不过国金证券认为，短期内，工业大麻行业仍处在概念导入期，以主题性投资机会为主，在相关上市公司的收入与利润端短期内较难体现。中期来看，伴随国内政策的边际变化，以及相关产品的新应用场景出现，在催化股价表现的同时，企业收入及毛利会受产品落地的影响开始部分兑现。长期来看，工业大麻产业的发展高度依赖于大麻二酚相关价值的持续体现，故大麻二酚提纯技术的升级对于产业的发展起着极其重要的作用。

上市逾20年首推股权激励

本周一公司股价放量涨停，报收83.68元，全天成交量2312.26万股，成交18.75亿元。据了解，公司除了布局工业大麻之外，在上周五晚间还披露了一份员工持股计划草案。

草案显示，拟将此前公司回购的330.10万股股份用于员工激励，员工回购价格为37.07元/股，不低于公司回购股份均价(74.13元/股)的50%。股票锁定期为12个月。值得注意的是，此次员工持股计划是云南白药历史上第一次涉及人数较多的激励举措。

分析认为，此次计划涉及面较广（总人数不超过485人），其中董事、监事及高级管理人员13人合计认购比例为16.9%，购买价格为37.07元/股且锁定期12个月，激励力度较大。此次员工持股计划深度绑定员工利益，利于公司长期发展。

国盛证券认为，混改重要一环落地，持续增长有望2020年开启。公司的混改在本次方案推出后即将进入收获阶段。短期内员工持股和激励基金实施，预计参与高管及核心骨干为了切身利益，全力推动存量业务发展；中期看公司吸收合并白药控股后，2019H1现金及等价物总数达129.7亿元，另有78.1亿交易性金融资产、药品及医疗领域外延式发展可能加速；云南国资委、新华都、江苏鱼跃股份锁定期至2022年12月和2023年6月，三个主要股东的要求和督促将促使管理层做好业绩的持续增长。

广发证券认为，员工持股计划草案颁布，公司混改迈出重要一步。公司是国内稀缺品牌中药龙头企业之一，品牌、管理能力突出，国企混改后有望突破发展瓶颈。此次公司发布员工持股及基金激励计划草案有望激发经营活力，混改迈进重要一步。

中信建投研究报告指出，本次公司推出激励基金管理办法及员工持股计划草案是公司混改后针对董监高等管理人员及核心骨干员工建立的中期及长期激励机制，有助于实现公司核心骨干员工与公司利益的深度绑定，保障公司长期健康发展。整体来看，公司混改后 2018 年董事、监事整体薪酬同比实现翻倍增长，近期公布了董事、监事等核心人员的 KPI 系统考核方案，结合本次推出员工持股计划，有望建立起完善的长效激励机制，公司未来长期健康发展值得期待。