万洲国际(00288.HK):中美经贸磋商取得阶段性进展,中国有望增加采购美国农副产品,维持“买入”

中美经贸高级磋商结束,第一阶段协议有望达成,中国进口美国猪肉有望增加。

机构:广发证券

评级:买入

中美经贸高级磋商结束,第一阶段协议有望达成,中国进口美国猪肉有望增加

据新华社报道,2019年11月19日,新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束。双方在两国元首重要共识指导下,就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。

特朗普宣布,美国与中国达成一项“非常实质性的第一阶段协议”,建立一个临时休战协议有助于结束18个月的贸易战。据农场农业部数据,截至9月底全国能繁母猪存栏同比下降38.9%,环比下降2.8%;生猪存栏同比下降41.1%,环比下降3%。我国生猪供应缺口预计将在一段时间内仍将维持高位;假设贸易谈判达成,加征关税取消,中国从美国进口猪肉数量将会大幅增加,万洲国际作为我国最大的肉类贸易进口商将收益。另一方面,如果贸易协议达成,美国猪肉出口增加,有望提振美国生猪价格,利好Smithfield生猪养殖业务。

预计2019-2021年业绩分别为0.07、0.09和和0.10美元/股

预计猪价将上行带动公司养殖业务和出口业务收入,公司肉制品结构调整和屠宰行业集中度提升有望为公司收入贡献增长。我们预计公司2019、2020和2021年的EPS为0.07、0.09和0.10美元每股,当前价格对应2019-2021年PE倍数为12.60、10.11和9.42倍。考虑未来两年盈利能力增强,给予2020年12倍PE,对应合理价值为8.47HKD/股,维持“买入”评级。

风险提示:1、美国生猪出栏大幅低于预期2、猪价快速上涨,肉制品和屠宰销量宰业务利润受到挤压3、肉制品及新鲜肉销量低于预期。

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