麦格理：下调领展(0823.HK)目标价至77.69港元 评级升至“中性”

麦格理发表研究报告指，对未来三个月香港零售市道展望仍然负面，但认为领展(0823.HK)股价已调整接近20%，认为其投资组合的弹性惊人，在7至8月份仍录销售增长。在今年次季领展销售表现跑赢约6.8个百分点，而同期整体零售销售则跌3.4%，差距在第三季亦有拉阔，管理层指出是由于租金收入中有逾60%是来自日常必需品类别，包括是餐饮、超市及熟食摊等，而部分活动影响有限因为店铺出租率仍维持平稳，该行将公司评级提升，由“跑输大市”升至“中性”，但建议投资者在整体市场在2020年首季见底前应再作观察。

该行指出在金融海啸时领展股价下跌32%，而同业则平均下挫62%，而在亚洲金融风暴时同业跌幅更达78%，但当时领展前身“领汇”仍未上市，故不能作比较。而在对2016年4月至9月零售下行时，香港零售下跌约7.9%，而期内领展零售销售则升3.8%。但该行担心今次香港零售市道调整将较负面，而影响亦将更长久，或会带来严重失业等问题，最终将影响到日常消费。该行指出作为街坊商场，只有失业率向上以及租户结业时负面影响才会浮现，并影响到领展的出租率。

麦格理将领展2020至2022财年预测核心盈利下调0%至1%，但将每基金单位分派预测上调1%至3%，以反映2020及2021财年(届各年3月底止)分别回购3000万股的影响，而目标价则降6%，由82.93港元降至77.69港元，反映预测股息率为3.8%，接近过去三年均值。