大摩:升腾讯(0700.HK)第三季非通用会计准则纯利预测2%至251亿人民币

大摩发表的研究报告指,将腾讯(00700.HK)2019年销售预测下调2%,但维持按非通用会计准则计算的盈利预测。

大摩发表的研究报告指,将腾讯(00700.HK)2019年销售预测下调2%,但维持按非通用会计准则计算的盈利预测。该行指出销售放慢或为腾讯股价带来压力,但相信受惠策略升级,在消费者及工业互联网层面的努力将逐步浮现,重申“增持”评级,目标价430港元。

该行将公司第三季收入预测下调3%至973亿元人民币(下同),按年升21%、按季则升10%,主要因为受监管不确定性以及竞争增加影响,媒体广告收入放慢,而社交广告方面则维持健康。而在手游收入方面,料贡献将主要在今年第四季。另外公司在金融科技及高业服务方面均有温和增长。正面来看,按非通用会计准则计算,该行将公司第三季的净利预测上调2%至251亿元,意味按年增长27%、按季增长7%,主要因为该行上调了其经营利润预测,受惠效率改善经营利润率将为32%。该行估算其销售及营销开支将占2019年收入的5.3%(2014年为9.9%),而一般及行政开支则占收入的13.7%(2014年为17.9%),反映其效率有改善。

在线上游戏方面,该行估算第三季手游收入将按年增长28%,增速较次季的26%有所加快,主要受惠《王者荣耀》势头强劲,以及来自《和平精英》的贡献增加,随着数款新游戏陆续推出,该行估计第四季公司手游收入增速将加快至按年升30%。大摩认为腾讯在海外市场亦有进展,《Call of Duty》手机版於10月1日在海外市场正式推出,首周已录破纪录1亿次下载,而成功将Activitsion Blizzard的游戏转化为手机版,相信亦有赖於公司强劲的研发能力。

在线上广告方面该行估计第三季相关收入将按年升12%,增速较次季的16%有所放慢,主要受媒体广告及去年世界盃的高基数影响,而腾讯视频亦面对着宏观及监管方面的挑战。而在金融科技及企业服务方面,该行估计第三季相关收入将按年升33%,主要受企业支付、金融科技及云业务带动。

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