港股策略报告：从黎明破晓前出发，四大策略转危为机

机构：天风证券

目录

Section1港股现状

1.1 7月以来港股缩量，Q3恒指下跌9%，逊于全球其他主要市场

1.2 恒指估值处于历史较低水平，情况明朗化后不排除有较大反弹

1.3 科技+医药+消费+金融板块受青睐，中外资金交替下内资话语权加强

1.4 旅游和相关行业首当其冲，若事件明朗化后也建议避免

1.5 香港8月酒店入住率大跌至66%，情况接近08年金融危机水平

1.6 香港零售8月同比跌23%，9-10月或将持续低迷

1.7 香港本地股：避免零售、酒店、收租；关注本地地产和金融

Section2香港房地产行业剖析

2.1 香港地产：土地供应不足导致房价高企

2.2 房屋供给：董建华雄心壮志但时不与我，曾时代供不应求持续恶化

2.3 土地供给：中短期加大土地供应，新界农地或可以被更好利用

2.4 土地供给：填海是长期土地供应出路之一，但远水难救近火

2.5 地产需求：从交易成本和贷款利率角度控制热炒或也是出路之一

2.6 供需失衡之下的香港“劏房”的怪现象

2.7 香港经济集中化：地产、金融GDP占比40%，远超上海、深圳、新加坡

2.8 澳门经济分散化：赌牌由1变6引入竞争，居民充分享受内地经济增长红利

Section3四大策略转危为机

3.1 策略1：土地政策是关键，10月施政报告或有利好政策，高股息、高囤地本地房地产公司或将受惠；同时看好与本地

地产相关行业，高股息、主营房贷按揭的本地银行板块或能受惠

3.2 策略2：本地公用事业防御功能或恢复，但须关注公司自身基本面

3.3 策略3：A股热门主题映射港股，手机、5G、半导体、互联网云计算和新刚需的消费

3.4策略4：选择高股息和差价较大的A-H蓝筹，包括银行和保险板块，以及科技和医药龙头。