【策略|科创】“入摩”意味着什么?

作者:倪赓、戴康 

来源: 戴康的策略世界  

报告摘要

  • 第一,50指数延缓,发行节奏进一步提速。上交所原计划上市30家后第11个交易日(即10月21日)发布科创板50指数延后,主要原因在于目前“挂牌家数较少、体量较小”。因此,未来发行节奏有望进一步提速提高指数可投资性:本周注册生效5家(目前待上市14家)刷新高,下周1家上市,预计11月初达到50家,新上市公司以生物医药、信息技术领域为主。发行节奏提速影响:1)存量(尤其新股)降温,日均成交额已接近50亿元;2)个股分化加剧,本周2家股价创新高,25家创新低。

  • 第二,“入摩”意味着什么?10月9日,MSCI公告称11月半年度指数评议后科创板股票将被纳入GIMI。解读:1)纳入时间待定,具体时间表与“三步走”无关,要先纳入沪深港通资格(时间待定,但7月有安排表态)。2)符合纳入条件标的可能较为有限,一是首次纳入沪深港通存在“6个月+20个港股交易日”、“近183日日均市值不低于港币200亿和总成交额不低于60亿”等门槛;二是MSCI对自由流通量有一定要求。3)目前科创板60倍PE(TTM)依然较高,“入摩”体现外资对我国企业成长性看好和国际化运作机制认可,利于提振市场信心,利于吸引中长线资金(被动指数型基金、养老金、银行理财等)加速进入优质公司,优选建议综合考察营业收入、ROE、估值、流动性、市占率、研发投入等指标。

  • 第三,规范投价报告,促进发行估值合理化。根据人民网,近日中证协发布《关于进一步明确科创板投资价值研究报告要求的通知》。我们认为,投价报告67分位已经成为市场打新一致预期“定价锚”,规范投价报告将促进科创板发行估值进一步合理化,有利于避免未来大面积破发。

 科创板一周全景数据

一周行情总览:1)科创板指(按流通市值加权,个股权重上限15%)下跌2.74%至2090.29;2)日均成交额53.90亿元,日均换手率8.10%;2)个股涨跌幅与19年ROE相关性较高,相关系数为0.46。

一周估值变化:1)PE(TTM)从上周62.53倍下跌到本周五58.85倍,PB(LF)从上周6.06倍下跌到本周5.60倍;2)科创板PE(TTM)医药生物最高(136X),机械设备最低(39X)。

一周流动性结构:1)本周净卖出10.96亿元,机构净卖出8.90亿元;2)机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比5.61%和7.95%,有所提升;3)融券余额回升至本周五为17.06亿元,融券/融资余额比升至0.53。

发行节奏:本周新增4家受审,1家过会,7家提交注册,9家注册生效企业,正在发行5家,下周上市1家,预计11月初挂牌数达到50家。

 报告正文


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