寒风骤起!请主动迎接新10年宽货币周期

悲观落地,刺激登场?

作者:菌爷

来源:米筐投资

截止2019年四季度,如果你还不理解全球“负利率债券”常态化究竟意味着什么?或者你甚至还不知道新一轮宽松已经全面开启。以下的文字可能恰逢其时。

01

经济寒风,束手无策?

当全球进入四季度,经济基本面可谓是一盆凉水接着一盆凉水的向人们浇来。

我们正在面临的十年紧缩周期向十年宽货币周期的“惨烈过渡期”,巨幅波动一直是常态。你能叫得上名字的国家,经济几乎全面扑街。欧美主要国家股市也都出现暴跌,不到半个月时间全球股市蒸发数万亿美元。

10月最新数据公布,美国就业市场和实体产业PMI双双不及预期,一直作为欧洲经济“火车头”的德国,再一次下调经济的增长预期。

机构预计德国经济今年将增长0.5%,2020年增长1.1%。相比之下,他们4月份对这两项指标的预测分别为0.8%和1.8%。

龙头经济影响区域经济,特别是作为全球产业链的“需求端”崩塌,对于中国和印度这种上中游产业链的国家影响更为直接。

几乎是在各国经济数据公布的同时,10月4日,印度央行将基准利率从5.40%下调25个基点至5.15%,大幅超出机构此前预测的降息5个基点。

这已经是印度央行年内的第五次降息!

此外,澳大利亚也在四季度落地年内第三次降息,日本央行在国庆期间也再次宣布,不急于退出宽松政策。

降息!降息!再降息!

全球已经从2018年的“宽松预期”转变为了实质上的“全面宽松时代”。

一边是债务雪山创下历史新高;另一边是经济依然很冷,大雪漫天飞舞,这个时候,对于利率的稍有不慎,都有可能引发“雪崩”。

以上两张图表是2019年以来的全球贸易趋势和未来几个月贸易趋势的推演,显示一个明确的共识:四季度外贸要凉!

也正是基于外部压力的超预期,国内进入四季度也开始紧急启动2019年新增基建“专项债的”的额度批复。

不出意外的话,最快10月底四中会议,最慢也不会超过11月份,全国数万亿新增基建专项债就会适时推出。

为了应对经济衰退的“顺周期压力”;也为了对冲不可避免的外部经济挑战,虽然也不至于太过忧虑,但如今这黑天鹅一窝一窝的飞出来,确实让人不得不谨慎对待。

在此诚挚建议朋友们:少借钱,也少借给别人钱,四季度投资切忌满仓,要给自己和不确定性留一些余地。

02

悲观落地,刺激登场?

悲观是刺激的发令枪。

进入2019年三季度,特别是国内9月份再次降准落地之后,关于降息的落地早已不是什么秘密。

在全国各主要城市房贷以及企业贷款开始按照新的利率之锚“LPR”后,其本质上已经拉开了未来利率调节的窗口。

2019年9月28日的央行三季度重要例会上,对于未来货币的调节也有新的表述。

会议上,首先是新增了“经济下行压力加大”的表述,而且明确提出要在四季度“加大逆周期调节的力度”。

那未来除了基建专项债之外,降息有没有可能呢?

有,但依然会很慎重。

降息,不止要考虑国内的需要。其实目前外部的流氓干扰,也对刺激有一定的影响。最大的顾忌还是“通胀”,尤其是二师兄目前还在涨价的现实情况下,就更需要慎重。

还有一个重要的逻辑是,国内与国外的实际利率差,也就是两国之间的息差,主要是指中美两国的息差。从现实情况来看,我们的利率并不高,对比中美两国10年期国债收益率,从2018年下半年到现在,是出现背离的。

也就是说,从实际利率来看,我们即使要降息,也需要等待美联储降息操作持续一段时间之后,我们才会有降息的紧迫感。

正因如此,我们面对全球各国多轮降息操作之后,央行行长易刚依然给出了比较淡定的表述:“中国并不急于进一步宽松”。

▲中美10年期国债利率背离

在此大家需要注意一个问题:虽然我们这次在全世界是最有定力的,一方面说明我们经济有韧性,手里面工具多;另一方面其实也在宣告悲观现实和宽松时代的确定性。

日子都不好过,都想尽快呵护一下冻伤的经济,只是节奏不同罢了。

03

战斗再起,泡沫依旧?

抄起家伙抢存量的年代,每个人都需要打起十万分的精神。因为你既要知道宽松时代有结构性泡沫的肉,也需要时刻警惕躲避割韭菜的联合收割机什么时候入场。

有些人说:“我啥也不干不就行了”。

大兄弟,利率都成负数了,而且是很多主权国家养老基金在持有“负利率债券”,可想而知大家该有多悲观。

什么时候会去买负资产?

那是到了全面比惨的阶段,瘸子里面挑将军,大家都不挣钱,那就比比看谁赔的更少了。

啥也不干不行,投资买资产,好的真是少之又少,天量的存量货币,如何跑赢通胀?如何实现家财长旺?

几乎是不可能的事情。

全球债务244万亿美元,全球GDP才86万亿美元,也就是说,全球债务已经膨胀到GDP的三倍还要多,在这其中负利率债务就高达15万亿美元。

▲国家养老金配置负利率资产

这意味着什么?

目前新增财富值已经很难再维持债务的扩张了。所以才会有负利率资产的出现,因为这个世界有成本的负债已经有相当一部分人背不起了。这就有点类似于,一个人债务杠杆的极限是刚好能够维持债务的成本,还想负债的话,除非利率是负的。

举个例子,你月薪1万,而你的生活和房贷支出也是一万,每月都是月光族,这个时候你的债务就处于一个非常危险的临界点,如果发生意外的支出,那你的债务就可能有逾期的现实风险。

复盘当下,好消息是宽松了,坏消息是我们背着一座史无前例的债务大山。

艰难困苦的路启程了,战斗再起,泡沫未止,只是这一次飞跃升阶的难度在变的越来越大。比的不仅仅是财力,还有你的体力、认知和学习升维的能力。

个人的公司化趋势,社会债务扩张的极致,打破刚兑,居民破产常态化将是一个必然的自然演变。因为既然你都类公司化了,当然顺理成章的可以按照公司主体的法则来处理。

可以肯定的是,宽松时代的总逻辑,依然逃脱不了“结构性泡沫造富”的套路。泡沫,一种市场经济冲锋陷阵奖励机制的伴生现象,只是有的成了成本,有的人得到了增益。

周期宿命,躲不开,逃不掉……

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