杰瑞股份（002353.SZ）前三季度净利预增近1.5倍，压裂设备行业迎来春天？

10月10日晚间，油服设备行业公司杰瑞股份发布2019年前三季度业绩预告，归母净利润保持高速增长，超出市场预期。

公司今日股价小幅上涨，截止收盘，股价上涨1.81%至30.88元，交易金额达6.21亿元，最新总市值为295亿元。不过，自年初以来，公司股价震荡上行，截止目前，股价累计涨幅为100%。

（图片来源：格隆汇）

前三季度净利润增长至140%-155%

公开资料显示，杰瑞股份成立于1999年12月，于2010年2月在深交所挂牌上市，公司的主要业务包括主要业务包括钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务、油田工程服务等。

受益于油气行业的逐步复苏，2018年公司新增订单达到了60.6亿元，业绩实现大幅增长。

2018年公司实现营业总收入45.97亿元，同比增长44.23%，归母净利润6.15亿元，同比增长807.57%，扣非净利润5.89亿元，同比增长6553.85%。

延续2018年的利好，公司在2019年前三季度业绩继续保持大增趋势，此次预告显示，公司前三季度实现归母净利润8.7-9.3亿元，同比增长140-155%，其中，第三季度实现归母净利润3.7-4.2亿元，同比增长110-140%。

（图片来源：公司公告）

招商证券指出，受益于我国非常规油气勘探开发持续推进，杰瑞股份三季度业绩继续亮眼。据不完全统计，杰瑞设备70%以上（包括压裂车、固井车、连续油管车等）用于页岩气/油开采，同时杰瑞积极扩充油服团队参与西南西北页岩气开发，公司新增订单大幅增长。

根据数据显示，2019年1-6月公司新增订单 34.73 亿元（不含增值税），同比增长31%，其中高毛利率核心业务钻完井设备新增订单增幅超100%。

  （图片来源：财富证券）

此外，公司海外市场也正逐渐增长，目前，公司海外业务大部分集中在俄罗斯、中东、北美，其中，中东和北美地区业务毛利率相对较高，公司表示未来将重点在这些地区拓展业务。

根据相关机构预测，目前美国压裂车存量市场约为360套，其中大约有一半使用年限已经超过10年，预计未来3-5年会达到一个更换的高峰期，很大部分可能会采购电驱动压裂车，公司推出的5000水马力的电驱动压裂车有望获得消费者的青睐，将持续推动公司业绩的增长。

压裂设备行业发展怎么样？

基于上述，可以看出，作为压裂设备行业代表性标的，杰瑞股份的业绩在近两年来保持高速发展，而在这很大程度上还是得益于其背后颇具成长性的压裂设备市场，而这一市场的景气度与下游行业页岩气等非常规油气开发紧密相关。

在中美贸易摩擦之际，能源安全议题升温，国内传统油气资源有限，对外依存度较高，因此储量丰富的非常规能源成为发力点。根据数据显示，2018年中国石油消费量6.25亿吨，进口量4.4亿吨，对外依存度69.8%；2018年中国天然气消费量2766亿立方米，进口量1254亿立方米，同比增长31.9%，对外依存度45.3%。

而我国常规油气已经逐渐迈入开发中后期，持续挖掘的常规油气资源潜力较小，但非常规油气资源储量却位居世界前列，其中页岩气占比最大，占比为71%，因此国家推动一系列政策促进非常规油气勘探力度（主要以页岩气为主）。

在此条件之下，油气勘探捷报频传，就以近日来看，9月29日，中国石油宣布在鄂尔多斯盆地发现了10亿吨级庆城大油田，在长宁-威远和太阳区快累计探明10610.30亿立方米页岩气。10月3日，中国石油塔里木油田公司博孜9井10月3日试井成功，获高产工业油气流，日产天然气41.82万立方米、凝析油115.15立方米，成为塔里木油田一年内在天山南部发现的又一个千亿立方米级大气田。

相比于传统油气开采，页岩气开采过程中的压裂设备地位更加重要，可以说没有高效的压裂设备，页岩气就无法开采。

并且压裂设备的投入在整个油气开发投入的占比较高。在钻完井过程中，钻井成本（包括固井）占资本支出40%，完井占到53%。与压裂相关的成本接近完井成本40%，占总资本支出20%，钻机和压裂设备是整个油气田开发过程中的两大重要投入。

此外，早在2016年，国家能源局关于印发页岩气发展规划（2016-2020年），提出了发展目标，2020年力争实现页岩气产量300亿立方米，远景展望2030年力争达到800-1000亿立方。2018年，我国页岩气产量达110亿立方米左右，仅占天然气总产量1610亿立方的6.8%。如果要完成2020年300亿立方米的目标，那么2019年和2020年的年化增速要在65%左右。

目前，随着页岩气井数爆发，压裂作为一种不断推广的技术在油服市场中的占比不断增加，压裂设备需求不断提速。

如以压裂车为例，目前市场主要以2500 型压裂车为主，按照一组 20 台压裂车一年开采3个至10个井的平台的效率计算，到 2020 年对压裂车需求达到 600 台，2030 年达到1572台，而目前市场上只有300多台存量。预计未来3年气价稳定的前提下，每年有200台以上采购。

目前我国压裂设备行业主要企业有四机厂、杰瑞股份、石化机械、中油科昊、南阳二机、北方重工、三一重工、山东科瑞、宝石机械等。压裂设备具有很高技术壁垒，处于寡头垄断的市场格局。市场主要由四机厂、杰瑞股份（两大寡头）、宝石机械（中国石油机械子公司）三家占有。随着压裂行业景气度的回升，2019年上半年多家公司取得不错的业绩。

券商机构怎么看？

东吴证券：页岩气开发已进入产量快速释放期，页岩油开发逐渐起步。国内随着中石油、中石化的持续投入，页岩气产量逐渐起量。一方面，涪陵、威远、泸州等地页岩气单井产量持续提升，另一方面，随着技术进步，成本快速下降。我国页岩油的开发则相对较晚，目前大港油田等逐渐形成商业化的开采，随着储量不断提升，技术的持续进步，预计压裂设备龙头企业将直接受益。

国元证券：10亿吨级庆城油田的发现，拉开我国非常规石油资源发展帷幕。常规油气在生油层内形成后，由于生油层渗透率高，会离开生油层，而非常规油气被束缚于低渗透率的生油层，需要通过水平井及压裂技术进行经济可行的开采。庆城油田的发现及页岩气行业的快速发展将带动压裂服务及设备的需求。

中银国际杨绍辉：勘探投资及新增储量将延续2018年以来的回升态势，整体保持稳定增长，近期中石油陆续发布油气田勘探新发现，全国原油新增探明地质储量、全国天然气新增探明地质储量均有望延续2018年以来企稳回升态势，这在一定程度上将带动压裂设备行业的发展。