“妖镍”还在继续！LME镍库存连续8日下降！

今年以来，“妖镍”的行情表现，让不少投资者叹为观止。而日前，镍库存的变化，再度引起投资者的关注。

10月9日，据伦敦金属交易所数据显示，节后LME镍库存继续下探，减少8898吨至108624吨，降幅达7.57%，再次刷新最大降幅纪录，而这也是自9月30日以来，LME镍库存的连续第8个交易日下降。注销仓单占比达54.44%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比，维持在较低水平。

实际上，自2018年5月初以来，LME镍库存就已经开始呈现下降趋势，今年9月下旬以来更是连续刷新纪录。国内方面，截止9月27日，国内期货库存2.18万吨，较此前减少0.03万吨，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比，维持在较低水平。

价格方面，今日LME镍上涨1.35%，报17595美元/吨，自今年以来累计涨幅达64.59%，而自7月以来已经猛涨近40%。国内方面，沪镍报137210元/吨，微涨0.26%，自今年以来累计涨幅已超55%，自7月以来涨近35%。

图源：Wind

镍的主要用途在钢铁工业生产不锈钢，其次在在机械工业、建筑业、化学工业等，是可充电锂电池的基本材料之一。数据显示，世界镍储量近8000万吨，其中约60%是红土镍矿，40%是硫化镍矿，主要分布在澳大利亚、古巴、新喀里多尼亚、加拿大、南非、印尼等。

而于我国而言，镍产量占全球三分之一，消费对外依赖度在80%左右，今年前8个月我国从印尼进口的红土镍矿数量高达1716万湿吨。

消息面上，今年7月10日就有市场传闻称，印尼政府计划从2022年后重新恢复禁止镍矿出口的政策，而这也是引发这轮市场对未来镍矿供应的担忧的开始。据USGS数据，菲律宾与印尼全球产量达30%，但库存储量仅占出口产量的10%，主要系过度开采导致。9月初，印尼证实计划提前实施该出口禁令，导致贸易商和消费者一直在疯抢镍金属。

而自上周以来，镍库存震荡加剧，近25000吨的镍离开LME仓库，创四十年历史上的最大降幅。据外媒报道，此次震荡或与中国不锈钢企业有关，为确保供应，中企正与摩根大通等融资银行合作，将镍移出LME仓库，预计3-8万吨的镍已经被采购。以周五17906美元/吨的现货价格计算，上周取出的镍价值约为4.5亿美元。

需求方面，在大环境下行的情况下，加之上游镍矿与镍铁价格的走高，钢厂的利润被挤压，基于成本的考虑，国内个别企业开始有减产的计划，目前不锈钢的消费仍较为疲弱，且未有明显改善。据万得数据，截至7月，重点优特钢企业不锈钢产量累计值达341.24万吨，较上月增加34.71万吨，从季节性角度分析，产量维持在较低水平。

图源：Wind

不锈钢库存方面，截至9月27日，佛山不锈钢库存为30.12万吨，较上周增加3700吨；无锡不锈钢库存为29.8万吨，较上周增加5800吨，均突破历史高位。

后市机构如何看？

对于后市，华泰期货分析认为，短期印尼禁矿利好大部分已被价格消化，四季度如果其他镍矿主产国（菲律 宾、新喀）供应没有太大变化，则镍价继续上升的动力可能暂时不足。镍豆库存虽大幅下滑，但可能主要转为隐性库存而非下游消化。当前镍利空依然有限，300系不锈钢减产与镍铁供应过剩的利空并未出现，镍价或维持高位震荡。

东吴期货分析表示，后市产业链的焦点仍在不锈钢厂，节前部分钢厂宣布减产，对原料端有一定利空，但从减产量来说对目前高库存影响不大，下游钢价仍然承压。总体而言，由于禁矿造成的缺口预期，镍价中长期仍旧看涨，短期建议观望等待回调企稳后的做多机会。

国信期货则表示，考虑到印尼禁矿、菲律宾大型矿区关停等因素已经令镍价中长期重心上移，叠加近期国内部分镍铁产已有关停的计划，镍价后市维持多头思路。

相关标的公司

盛屯矿业（600711.SH）：公司目前主营为钴材料、有色金属矿采选以及金属产业链增值业务，拥有赞比亚南部的穆纳里镍矿的租凭权，还公告称将出资1.45亿美元参与在印尼达贝工业园区投建年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目，设计产能为年产高冰镍4.36万吨，高冰镍含量3.4万吨。2019H1公司实现营收141.1亿元，同比下滑4.66%；实现归母净利润6404万元，同比下滑83.9%；扣非净利润为-2601万元，同比下滑108.66%。

青岛中程（300208.SZ）：公司是专业从事电网节能、环保及电能质量优化解决方案的电力装备供应商，目前在印尼苏拉威西省持有Madani镍矿约2014公顷，持有的BMU镍矿约1963公顷，取得了上述矿产的探矿权及采矿权，合计镍矿储量约2亿吨。同时还在印尼拥有两家镍矿子公司。2019H1公司营收同比下降37.24%至5.36亿元，净利润由盈转亏至-2224万元。

格林美（002340.SZ）： 公司是中国开采“城市矿山”资源第一支股票、再生资源行业和电子废弃物回收利用行业的第一支股票，主要做电池回收再利用业务，有与电池原料相关业务的硫酸镍和镍粉等。2019H1公司实现营收62.04亿元，同比下降11.7%；实现归母净利润4.14亿元，同比微增0.58%；扣非净利润3.86亿元，同比下滑7.8%。

基于上述可见，我国镍产业上市公司中，拥有镍矿资源、目前能生产镍的，可以说几乎为零，这也是我国镍资源主要依赖进口的原因之一。需要注意的是，目前大部分镍产业上市公司都仅仅停留在拥有镍概念上，部分收购而来的开采项目还未正式投产，对其业绩影响还未产生，而从今年以来的股价来看，镍价上涨对公司的影响也十分有限。回归到基本面上，相关公司存在的商誉减值风险、减持风险依然需要警惕。