巴菲特盖章：美股熊市近了

2019持续净卖出

整个2019上半年巴菲特都是在卖、卖、卖。现在公司账面堆积的现金已经达到创纪录的1220亿美元。巴菲特此前曾处理过在等待收购时现金不断累积的问题，但从未处理过如此大规模的巨额现金。他已经有好几年没有进行过重大收购，甚至减缓了第二季度回购伯克希尔股票的速度。

以前几次重大经济危机之前，巴菲特都曾经大幅囤积现金，等待最佳击球机会。从业绩来看，2000年以来，伯克希尔哈赛维涨幅452%，远远跑赢标普500的100%和道指的131%收益率。

在1998年写给投资者的信中，他哀叹150亿美元现金正在烧他的口袋，而在良好的收购或大规模股票投资方面，“没有任何前景”。几个月后，网络公司风靡一时，他逆向购买了传统电力公司中美能源(MidAmerican Energy)。这笔交易成为伯克希尔能源业务的基石，他现在将其称为伯克希尔森林中最有价值的两棵“红杉”之一。

2004年底，巴菲特再次持有创纪录的430亿美元现金，此前他放弃了几笔数十亿美元的收购交易。直到2008年金融市场陷入混乱，伯克希尔开始下场捡便宜货，一举向高盛和通用电气提供了数十亿美元贷款。

现在的问题是，巴菲特这次要等多久，才能等到价格合理的机会。2018年，巴菲特说市场价格太高，他不喜欢，所以他花了150多亿美元购买了苹果的股票。他还增持了银行和航空公司的股票，但其中许多公司的股权现在已接近10%的持股门槛，他一直避免超过这个门槛。

巴菲特最喜欢的指标之一：GPD/市值，用来作为衡量市场行情高低。在1990年代末期互联网泡沫时，这一指标曾达到136的历史高点，现在这一指标已经超越当时最高点。

同时全球经济环境不明朗，2019年以来已经有超过40个国家和经济体多次降息应对经济下行，美联储10月底议息会议上预计大概率再次降息，在宏观背景如此不明朗的环境下，很难相信美股可以独善其身。

市场大跌时怎么做？

2008年经济危机时，伯克希尔哈赛维股东大会上有投资者提问，如何应对市场崩盘，巴菲特回答：“我和查理都没能力判断股市下一周、下个月或是明年的走势，市场上的价格每时每刻都在变动，其中99.9%都是杂音，我们就算雇佣再多人工也不可能无时无刻都监视到走势，所以没法预测走势。”

随后他又补充到，“这就和你打算在奥马哈城外买个农场完全一样。你不会每天都去打听价格，你只要了解，今年的收益率是略高于预期还是略低于预期，农场每年生产什么，预期收益率是多少。评估一下预期价格、税收、化肥成本，然后根据农场生产的产品与购买价格的关系来制定合理的购买价格区间。”

买股票也是同样道理，遇到股灾就和农场遇到天灾一样，没人能预计，最重要是保持好自己的本金，等到天灾过了再播种。