佳发教育:景气行业的景气公司,佳发教育前三季度预计同比增长91%-101%

我们预计19-21年公司归母净利润为2.05/2.86/3.87亿元,同比增速分别为65%/40%/35%,对应pe为35/25/19倍,维持买入评级,目标价31.6元。

作者:国金证券 吴劲草 郑慧琳

来源:草叔消费升级研究

事件

  • 2019年10月9日,公司发布2019年前三季度业绩预告,预计2019年前三季度实现归母净利润1.47-1.55亿元,同比增长91%-101%,2019年第三季度实现归母净利润0.51-0.59亿元,同比增长83%-112%。

评论

  • 报告期内国家教育考试信息化进行新一轮的建设,市场需求量增加及新高考改革逐步实施带动公司智慧教育产品销售,公司标准化考点业务和智慧教育业务营业收入增加。公司业绩具有季节性,前三季度过去两年对全年归母净利润平均贡献约为58%。

  • 教育信息化行业,国家大方向支持,有着较强增长力预期。一系列教育改革顶层设计和具体实施纲要都鲜明指出将长期致力于不断推进教育信息化建设。2019年2月23日,中共中央、国务院印发了《中国教育现代化2035》,十大战略任务之一“加快信息化时代教育变革”中特别提到“建设智能化校园,统筹建设一体化智能化教学、管理与服务平台”,更是对教育信息化行业的优秀企业给出了明确的信心支持,进一步激发了市场潜力。

  • 2019年4月湖南、江苏等八个省份陆续发布新高考改革实施方案。新高考改革政策的实施使得信息化设备对于学校来说成为刚性需求,未来除了网上巡查以外,标清升级高清、防作弊、考场智能识别等新功能也要持续升级,为教育信息化公司提供发展的机会。另外,拿到新高考改革学校的订单有利于后期在建设智慧校园2.0的竞争中抢占先机。

  • 公司增长点:①考试考务信息化业务——标准化考点迎更新周期,平台整合是重点。在全国考点53万间教室中,公司产品进入到30万间,拥有良好的用户基础和渠道优势。②云巅智慧教育业务——新高考带来智慧教育业务发展新机遇,走班排课需求大。目前落地项目扩展到13个省份,新高考业务模块覆盖300所学校,公司计划于2019/2020年分别覆盖1300/5000所。2019年以来,公司在四川自贡智慧教育建设项目累计中标约5700万元,开启区域级智慧校园建设的新篇章。

投资建议

  • 我们预计19-21年公司归母净利润为2.05/2.86/3.87亿元,同比增速分别为65%/40%/35%,对应pe为35/25/19倍,维持买入评级,目标价31.6元。

  • 风险提示:竞争加剧、政策风险、解禁风险(11月1日8832万股解禁)等。

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