【国信通信】通信行业2019年10月投资策略:看好5G基建、流量增长和网络安全主线

10月份通信板块重点推荐组合为:华工科技、中兴通讯、亿联网络、共进股份、移远通信、硕贝德、星网锐捷、中新赛克。

作者:程成、马成龙 

来源:国信通信

9月行情回顾:TMT领跑大盘,通信板块表现优异

9月份相对于8月份,市场先涨后跌,沪深300指数全月上涨14.94点,通信(申万)指数上涨117.75点,大幅跑赢市场。

9月份,TMT板块领涨大盘。通信行业全月涨幅5.16%(市值加权),在申万一级行业分类中排名第二,仅次于电子。

其中,9月份表现较好的有光器件/光模块、专网、光纤光缆、5G板块。相应领域内表现最好的股票是新易盛、共进股份、通鼎互联、硕贝德等。信息安全板块表现较差,中新赛克回调较多。

从近一年的情况来看,通信行业市盈率波动较大,当前水平和一年前基本一致。市净率形成同样的走势。

5G商用愈演愈烈,5G套餐发布在即

9月底,三大运营商全面启动5G套餐预约,预约数不断攀升,国庆期间已超850万,显示出民众对5G技术的热情高涨。国庆70周年阅兵庆典采用5G+4K高清视频的形式进行直播,中移动首次尝试SA网络进行支持,整个直播顺利进行,显示了5G技术的先进性。

我们认为,随着5G技术在众多应用场景的落地,包括运营商5G套餐预约的推出,表明了产业链已全面做好商用准备。预计年底广大居民可以享受到5G网络的超高速服务。继续看好5G网络建设、终端和应用侧的机会,流量主线逻辑将继续发酵。

工信部制定指导意见,积极推动网络安全产业发展

工信部制定《关于促进网络安全产业发展的指导意见》征求意见稿,提出要加强5G、下一代互联网、工业互联网、物联网、车联网等新兴领域网络安全威胁和风险分析,大力推动相关场景下的网络安全技术产品研发。目标到2025年,培育形成一批年营收超过20亿的网络安全企业,网络安全产业规模超过2000亿。看好5G时代的网络安全板块投资机会。

重点推荐组合:

10月份通信板块重点推荐组合为:华工科技、中兴通讯、亿联网络、共进股份、移远通信、硕贝德、星网锐捷、中新赛克。9月组合收益率为11.0%,大幅跑赢行业和市场。

风险提示:

5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化、汇率波动

9月行情回顾:TMT领跑大盘,通信板块表现优异

9月通信板块重点推荐组合表现

9月份的重点推荐组合为:华工科技、移远通信、移为通信、共进股份、光环新网、大富科技、武汉凡谷、亿联网络。组合收益率大幅跑赢通信(申万)指数、沪深300指数。

10月份的重点推荐组合为:华工科技、中兴通讯、亿联网络、共进股份、移远通信、硕贝德、星网锐捷、中新赛克。

9月通信板块上涨5.47%,走势较强

9月份相对于8月份,市场先涨后跌,沪深300指数全月上涨14.94点,通信(申万)指数上涨117.75点,大幅跑赢市场。

通信行业全月涨幅5.16%(市值加权),在申万一级行业分类中排名第二,仅次于电子。9月份,TMT板块领涨大盘。

其中,9月份表现较好的有光器件/光模块、专网、光纤光缆、5G板块。相应领域内表现最好的股票是新易盛、共进股份、通鼎互联、硕贝德等。信息安全板块表现较差,中新赛克回调较多。

9月通信板块市盈率先涨后跌,现与一年前水平相当

2009年以来,通信行业PE(TTM)最低达到过9.2倍,最高达到过148.01倍,目前估值为42.77倍,处于历史中位数偏下水平。

通信行业PB(TTM)最低达到过1.30倍,最高达到过6.10倍,目前估值为3.54倍,处于历史中位数水平。

从近一年的情况来看,通信行业市盈率震荡盘整,当前水平和一年前基本一致。市净率形成同样的走势。

从个股表现来看,2019年9月份涨幅排名前十的为:硕贝德(44%)、共进股份(28%)、亚联发展(27%)、凯乐科技(26%) 、超讯通信    (25%)、华脉科技(25%)、武汉凡谷(23%)、星网锐捷(20%)、东信和平(17%)、新易盛(16%)。

5G商用愈演愈烈,5G套餐发布在即

运营商全面启动5G套餐预约,预约数已超850万。继中国移动于9月20日开通5G套餐线上预约后,中国电信、中国联通于9月29日上线了5G套餐预约。国庆期间,预约数持续攀升,截止10月5日,三大运营商预约数已达到853.4万,并且数字还在继续攀升中。

目前,5G套餐尚未正式发布,普遍预期在10月底,现在预约成功的用户可以享受包括5G套餐折扣特权、5G终端优惠特权以及5G甄选号码特权等服务。

目前,三大运营商均推出了针对5G的体验活动,购买5G手机终端后,登陆三大运营商官方APP,输入对应运营商的手机号,可免费领取100G流量。用户可在有效期内在5G网络覆盖区域享受下行速率上限为1Gbps的高速上网。

针对5G应用场景,中国移动推出“5G业务鲜体验”活动,通过中国移动APP活动页面,体验超高清快游戏、超高清视频、高清有声读物、24bit至臻音质音乐、超高清视频彩铃等5G业务。

针对资费问题,中国证券报记者致电三大运营商获悉,目前尚未出台正式文件。根据此前三大运营商的表态,前期沿用4G资费套餐,同时赠送部分5G流量的方式可能性较大。预计5G套餐整体价格与4G相差不大。

在中国联通2019年度中期业绩发布会上,中国联通董事长兼首席执行官王晓初曾表示,目前联通推出的5G功能包费用最低为190元。

中国移动5G SA网络完成国庆大型场景4K超高清直播。今年的国庆盛典,在庆典方阵中增加了多个5G移动机位,摆脱了传统直播线缆的束缚,借助中国移动5G网络,将方阵中4K摄像机拍摄到的超高清画面实时传送到中央广播电视总台演播室,最终呈现在全国广大观众面前,电视机前的观众首次体验到“沉浸式”直播。本次经由中国移动5G网络传输的现场4K超高清视频画面全程流畅无卡顿,传输效果稳定,充分展示了5G技术高速率、低时延等特点,也展现了超高清视频技术在5G时代大规模应用的广阔前景。这是中国移动首次通过5G SA网络完成大型场景4K超高清直播。

中国电信亦在本次庆典中利用5G网络进行4K直播,依然沿用NSA&SA双模基站。直播现场采用华为端到端5G设备,包括64T64R的5G基站设备AAU、5G核心网,以及5G商用终端(Mate 20X 5G版),并通过该终端设备和电视台直播摄像机完成了对接。

我们认为,随着5G技术在众多应用场景的落地,走向民用只差临门一脚,此次三大运营商开通5G套餐预约,一方面有抢占用户的意图,另一方面也表明了做好全面商用的准备。目前业界预期10月底5G套餐正式推出,同时在各品牌5G手机都逐步推出的情况下,预计年底广大居民可以享受到5G网络的超高速服务。相应的应用类厂商预计会加大产品研发和推广,占据5G应用的入口。继续看好5G网络建设、终端和应用侧的机会,流量主线逻辑将继续发酵。

工信部制定指导意见,积极推动网络安全产业发展

9月29日,为积极发展网络安全产业,提升网络安全技术支撑保障水平,工业和信息化部制定了《关于促进网络安全产业发展的指导意见》征求意见稿。

《意见》中提到,加强5G、下一代互联网、工业互联网、物联网、车联网等新兴领域网络安全威胁和风险分析,大力推动相关场景下的网络安全技术产品研发。支持云计算、大数据、人工智能、量子计算等技术在网络安全领域的应用,着力提升威胁情报分析、智能监测预警、加密通信等网络安全防御能力。积极探索拟态防御、可信计算、零信任安全等网络安全新理念、新架构,推动网络安全理论和技术创新。

《意见》提出目标到2025年,培育形成一批年营收超过20亿的网络安全企业,形成若干具有国际竞争力的网络安全骨干企业,网络安全产业规模超过2000亿。

我们认为,随着5G、物联网的逐步落地,网络接入方式变得更加复杂、网络内容形式更趋多样、网络承载容量更加巨大,给网络安全带来的极大威胁。在新一代信息技术即将全面落地,引领下一代数字经济的时间节点,工信部提前做好网络安全布放,未雨绸缪,表达了对网络安全的高度重视。我们也看好网络安全产业随着下一代网络技术规模落地同时的发展,看好相应版块投资机会。

行业其他重要动态一览

爱立信完成对凯仕林天线业务收购

北京时间10月4日上午,爱立信完成了收购德国凯仕林(Kathrein)天线和滤波器业务的交易,以扩大其无线系统产品组合并促进对5G天线技术的投资。此次收购的细节尚未披露。该项交易于2月份首次披露时,爱立信首席执行官鲍毅康(Borje Ekholm)曾表示该公司正在开发一种新的天线技术,该技术将“彻底改变天线的未来”。

广东电信联通携手开通全国首个5G共建共享商用站点

中国电信广东公司迅速落实,与广东联通深度沟通、快速响应。于9月27日晚,在广州基于电信现网4/5G基站,成功突破5G NSA共享技术难题,打通双方现网,开通全国第一个5G现网商用共享站点。

中国电信G.654.E光缆成功集采 5家厂商入围

9月27日,中国电信公布2017年上海金华河源广州干线光缆线路工程光缆采购项目中标候选人,烽火、长飞、中天、富通、通鼎,共5家企业入围。

据招标文件显示,本工程采用直埋硅芯管及租用高速公路管道方式新建光缆2029公里,使用G.654E光纤光缆共计29.3万纤芯公里。新建光缆采用一、二干光纤同缆方式建设,其中上海境内(103公里)新建96芯光缆,浙江(717公里)、福建(649公里)、广东(560公里)境内新建144芯光缆。

此外,本项目设置最高投标限价为10036万元人民币(不含增值税)。

云栖大会在杭州开幕,含光800问世

9月25日,2019年云栖大会在杭州云栖小镇开幕。在杭州云栖大会现场,阿里发布了第一颗自研芯片含光800,这款芯片是全球最强AI推理芯片,主要用于云端视觉场景,可为业界提供强大AI推理算力。根据云栖大会的现场演示,在城市大脑中实时处理杭州主城区交通视频,需要40颗传统GPU,延时为300ms,使用含光800仅需4颗,延时降至150ms。1颗含光800的算力相当于10颗GPU。

过去半年,平头哥先后发布玄铁910、无剑SoC平台。随着含光800的发布,平头哥端云一体全栈产品系列初步成型,涵盖处理器IP、一站式芯片设计平台和AI芯片,实现了芯片设计链路的全覆盖。

ARM确认:架构是基于英国技术 可以与华为继续合作

9月25日,在深圳举行的ARM中国媒体沟通会上,ARM方面表示,华为及海思是ARM的长期合作伙伴,经过实体清单之后已经理清,不论是之前的V8架构还是以后的V9架构都是基于英国的技术,ARM与华为及海思的合作不会受到目前形势影响。

在遭遇美国禁令、实体清单事件之后,华为仍持续在出货基于ARM技术的智能手机、服务器等产品,还更新了麒麟芯片产品,显然华为获得永久授权的ARM v8架构并不受影响。

而从此次ARM表态来看,在后续的V9架构合作上,ARM与华为及海思的合作预计也不会受目前形势影响。

投资建议:看好5G基建、流量增长和网络安全主线

5G商用即将全面落地,基础设施产业链技术上逐步成熟,预计近两年将进入规模放量期,细分领域景气度高。从明年开始,大量5G应用有望于民用场景落地,关注应用侧的投资机会。在整个5G周期中,流量逻辑将贯穿行情,可长线布局。重点公司逻辑及盈利预测如下:

结合基本面和我们跟踪的情况,重点推荐的标的如下:

  • 重点推荐标的投资逻辑:

华工科技:基站侧光模块老牌厂商,为全球设备商供应25G光模块。目前已进入华为5G基站光模块供应名录,且份额较大,后续业绩弹性大。激光设备、传感器等业务稳步增长。19年迎来业绩反弹期。

亿联网络:公司是IP话机的全球龙头,近几年大力投入视频会议系统行业,发展迅猛。公司立足全球市场,产品竞争力持续提升,且国内视频会议市场受益政策红利,加速下沉普及。公司现金充裕,ROE和毛利率位居通信行业前列,看好公司从终端向系统端的转型布局。

大富科技:华为基站滤波器核心供应商,伴随着5G资本开支的上升,迎来新一波成长浪潮,业绩弹性巨大。

移远通信:物联网模组龙头,行业内最豪华的管理层团队+全球销售体系+领先的产品能力,助力公司全球快速扩展提高市占率,不断巩固龙头地位。公司的规模效应+渠道能力,保证了公司确定性享受物联网行业大发展,长期增长确定。

共进股份:受上游原材料降价及汇率波动,公司短期业绩弹性巨大;中期来看公司子公司大连共进和闻远科技在4G/5G小基站研发中取得良好成果,入围中国移动,移动通信业务、电子围栏等业务有望成为新的增长点。公司受益于“宽带中国”、“千兆光网”等战略,目前估值较低,具有一定安全边际。

中新赛克:网络可视化龙头,充分享受流量增长红利。市场空间随流量增长不断加大,暂看不到天花板。公司的订单每年随政府的资本开支稳步增加,业绩增厚确定性强。

风险提示

5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化、汇率波动

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