中环股份三季报大幅预增，单晶硅龙头具有哪些看点？

10月8日早间，中小板上市公司中环股份(002129.SZ)发布三季度业绩预告，公司预计2019年第三季度净利润2.3亿元-2.6亿元，同比增长82.89%-106.74%；预计2019年前三季度净利润为6.82亿元-7.12亿元，同比增长60.20%-67.25%。

从预增原因来看，根据公司介绍，一方面由于公司运营成本的降低；另一方面随着光伏行业单晶化进程加速，公司单晶产品具有一定的议价优势，盈利能力得到提升。

受此影响，公司股价今日高开后，一路震荡走高，最高涨幅超6%，截止收盘，公司收盘价为12.64元每股，涨幅为4.38%。事实上，中环股份二级市场的股价近期一直表现不俗，公司股价从2018年10月创下5.89的地点以后，一直震荡走高，截止目前，最高涨幅已超130%。

(图片来源：东方财富）

公司股价走高的驱动因素，主要源自公司业绩的不断改善。公司2018年全年的营业收入为137.56亿元，同比增长42.63%；归母净利润为6.32亿元，同比增长8.16%；而根据公司2019年的半年报来看，公司2019年1-6月，共实现营业收入79.42亿元，同比增加22.91%；归母净利润为4.52亿元，同比增长50.69%。

（图片来源：公司2019年半年报）

另外，公司控股股东中环集团（持有公司27.55%股份）正在进行混合所有制改革，向市场化治理模式转变。若混改顺利，对在光伏及半导体硅片领域具有一定积累的中环股份来说，有望为公司注入新的活力。

同时，公司非公开发行不超过 5.57亿股新股股票申请，已经获得中国证监会核准，发行成功后，将募资50亿元用于宜兴中环领先 8-12 英寸半导体硅片生产线建设项目等；同时将对公司的现金流以及投资扩产具有极大的助力。

中环股份的前身为1958天津市半导体材料厂，2007年登陆资本市场，是我国最早的半导体材料专业生产厂家之一。目前，公司以单晶硅片为核心技术，布局光伏及半导体行业。

单晶硅片方面，公司与隆基股份并列为国内单晶硅片双龙头。随着平价上网的不断发展，全球光伏需求不断增长，海外装机不断超预期，根据新时代证券预计，2019、2020年全球装机增速均可以达到15%-20%。但供给方面，单晶硅片的产能扩张仍以龙头企业为主。

目前，中环股份内蒙古四期及四期改造项目已全部达产，光伏单晶硅材料产能达到30GW。五期项目有已顺利开建，预计投产后总产能将达55GW以上。

半导体方面，公司在区熔单晶技术为国内第一，最早以2-6英寸硅片切入市场，2018年8英寸硅片开始放量，带动半导体业务大幅增长。

根据东兴证券报告，公司2019年底预计拥有产能2-6 英寸30万片/月，8英寸65万片/月，12英寸在2万片/月试验线上。同时，公司规划预计到2022年8英寸达到105 万片/月（全球前三），12英寸30万片/月（全球前五）。

从公司所处的行业来看，光伏行业景气度依然维持高位，国内迎接平价时代，需求稳步增长，叠加海外需求的持续爆发，整体需求持续增长。

根据中银国际证券报告，需求端方面，2019 年的硅片市场需求预计120-140GW，同比增长10-25%，预计未来几年仍呈稳步增长态势。供给端方面，硅片产能在扩增，单晶硅片比例迅速上涨。根据中国光伏协会的数据，2018 年国内硅片总产能146GW，其中单晶硅片产能 72GW，占硅片总产能的 49.3%；而2019 年上半年硅片总产量63GW，其中单晶硅片产量37GW，占比达58.7%。

从单晶硅片的市场格局来看，国内单晶硅市场呈现双寡头格局。2018 年，隆基和中环单晶硅片产能分别为28GW和23GW，合计占比单晶硅片总产能的70.8%。在未来单晶硅片扩产时期，中环将成为扩产主力的第一梯队。

综合来看，中环股份在新能源单晶硅片方面具有龙头优势，而且随着全球光伏需求不断增长，公司将深度受益。但同时也要注意，公司产品价格下降超出预期以及扩产不及预期等不利因素的影响。