P.C32.5R水泥取消后,水泥行业将迎来哪些发展机遇?

今日,港A两地的水泥股近乎全线飘红。其中,A股市场中,上峰水泥大涨9.98%领涨整个板块,万年青则上涨6.26%,华新水泥涨近6%,天山股份、尖峰集团及冀东水泥涨逾4%,其余个股则随着跟涨。

(行情来源:同花顺)

港股市场中,华润水泥股价上涨2.29%,山水水泥股价则上涨1.2%,西部水泥和海螺水泥涨近1%,其余各股也纷纷上涨。

(行情来源:富途)

从消息面上来看,水泥板块股价此次掀起上涨热潮主要是受“PC32.5R水泥产能被淘汰”事件刺激。

具体而言,国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准《硅酸盐通用水泥》3号修改单,复合硅酸盐水泥32.5强度等级(PC32.5R)将取消,修改后将保留42.5、42.5R、52.5、52.5R四个强度等级,将于2019年10月1日起实施。修改单保留了矿渣、火山灰质、粉煤灰硅酸盐水泥32.5等级。

值得一提的是,随着P.C32.5级水泥取消以后,国内各大水泥企业纷纷推出M32.5水泥或P.C42.5水泥等,替代原有的P.C32.5水泥市场。因此从行业看,一些被淘汰的P.C32.5R水泥产能被淘汰后,行业集中度会进步一步提升,利好行业龙头。

P.C32.5级水泥被取消的那些事儿

据相关资料显示,全世界有多个水泥标准体系,各国采用最多的是欧洲水泥标准协会的ISO标准和美国的ASTM标准。ISO标准是由德国、原苏联等欧洲国家普遍采用的水泥标准演变而成,特点是分品种、分等级,等级分52.5、42.5和32.5三个等级,显而易见,我国也正是采纳了这一标准。

其中,需要指出的是,我国32.5等级水泥包括矿渣硅酸盐水泥(P.S32.5)、粉煤灰硅酸盐水泥(P.F32.5)、火山灰硅酸盐水泥(P.P32.5)、复合硅酸盐水泥(P.C32.5)等品种, 不过,据中国水泥网指出,目前市场上用量最大的便是P.C32.5水泥,其他品种占比较少。

然而,即便是市场用量最大,在没被彻底淘汰之前,32.5等级水泥也经常深陷于淘汰还是不淘汰的探讨中。

2014年底,国家标准《硅酸盐通用水泥》2号修改单提出取消P.C32.5水泥,暂时保留P.C32.5R水泥(2015年12月实施)。不过,当时实际淘汰力度有限,部分企业将32.5标号水泥用32.5R包装袋包装;

紧接着,2016年,国务院再次提出停止生产32.5等级复合硅酸盐水泥。本次修订彻底取消了P.C32.5R水泥,暂时保留矿渣、粉煤灰、火山灰32.5等级水泥。认为此次标准修改有望完全淘汰低标号复合水泥,但从标准制定到执行仍有一定难度。

随后,2018年11月19日,国家标准化管理委员会批准的《硅酸盐通用水泥》3号修改单的公布,正式决定了PC32.5R水泥的去留问题。

据3号修改单显示,复合硅酸盐水泥32.5强度等级(P.C32.5R)将取消,修改后将保留42.5、42.5R、52.5、52.5R四个强度等级,并将于2019年10月1日起实施。此外,且保留了矿渣、火山灰质、粉煤灰硅酸盐水泥32.5等级。

至此一来,今年10月1日过后,外界便传出了沸沸扬扬的“P.C32.5R水泥产能被淘汰”事件,而伴随着这些新闻的传播,P.C32.5R水泥取消已是板上钉钉的事实了。与此同时,在P.C32.5级水泥取消以后,国内各大水泥企业纷纷推出M32.5水泥或P.C42.5水泥等,准备替代原有的P.C32.5水泥市场。

谁将填上P.C32.5R的市场空白?

据中国水泥网数据显示,2018年,我国32.5级水泥产销量约10亿吨左右。其中,由于受到现场拌制计量、储存、混合材资源、生产、专用车辆等条件限制,农村、乡镇等使用区域大多仍使用非预拌混凝土,因此绝大部分仍是32.5水泥。因此,中国水泥网指出,虽然32.5水泥所占比例长期来看是呈缓慢下降趋势,但目前其使用量仍很庞大。

而令人好奇的是,随着P.C32.5R水泥产能的逐渐出清,这一市场空白又将被谁瓜分完毕呢?

就目前而言,随着P.C32.5R水泥被淘汰,国内水泥中小企业已纷纷推出P.C42.5水泥、P.P32.5R或M32.5水泥来应对P.C32.5R水泥取消问题。

日前,河南孟电集团水泥有限公司正式推出P.C42.5水泥替代P.C32.5水泥。而在此前不久,中联水泥旗下的水泥企业沂南中联正式推出自己的P.C42.5水泥以替代P.C32.5R水泥;华润水泥宾川公司也推出P.P32.5R水泥来替代P.C32.5R水泥市场需求。

此外,值得一提的是,对于这些在10月1日这个时间节点推出替代产品的企业而言,其实算有点“迟到”了,因为早在此之前,国内各大水泥企业均已经提前推出了替代品。据不完全统计,目前海螺、南方、华润、塔牌、华新等为代表的大型水泥企业已陆续推出P.C32.5R水泥替代品。

具体来看,比如,塔牌水泥在已有P.P32.5R基础上,已逐步推出了M32.5及P.C42.5水泥产品;而金隅冀东水泥已全部转换为M32.5;陕西声威集团已全部转换为M32.5;英德海螺、英德龙山都新增P.C42.5及M32.5水泥销售。

至此可知,在P.P32.5R产能被淘汰之际,国内相关企业已纷纷推出诸如M32.5、P.C42.5等替代产品来填补P.C32.5R水泥的市场空白,从而进一步提高自身的市场份额。不过,需要注意的是,行业人士认为,在此之际,产业链中大型水泥集团话语权有望提升。

一般情况下,PC32.5标号水泥大部分供给来源于独立小型粉磨站,而很多独立小型粉磨站并不具备熟料生产能力,往往通过少掺熟料而进行低价销售,一方面影响当地水泥价格体系,另一方面对下游工程质量造成隐患。

因此,本次PC32.5R水泥正式取消后或将强制提高水泥企业生产标准,更高强度等级的水泥需要更高的熟料使用比例及生产成本,这将直接压缩独立小粉磨站的现有市场及盈利能力,窑磨一体化的大型水泥集团市场话语权有望进一步提升。

相关受益概念股有哪些?

前文已经提到,随着PC32.5R水泥的出清,行业迎来新的发展机遇,不过,水泥企业在推出相关替代产品的同时,也正如行业人士所言那样,产业链中大型水泥集团话语权有望提升,吞食市场份额能力更强。而结合相关券商给出的研报,以下受益个股或将可以关注:

海螺水泥(600585.SH):成立于1997年,主要业务是水泥及商品熟料的生产、销售。值得一提的是,该公司是一家A+H股,1997年的10月,其已经在港交所成功上市。据了解,该公司水泥行业的龙头企业,熟料、水泥产能位列全国第一。

据2018年年报显示,海螺水泥全年实现营业收入1284.03亿元,同比增长70.50%;实现归属于上市公司股东的净利润298.14亿元,同比增长88.05%;实现基本每股收益5.63元。需要指出的是,其89亿元现金分红也堪称大手笔,创下公司历史上现金分红绝对值的最高。

此外,今年上半年,该公司业绩表现也比较亮眼,实现营业收入716.44亿元,同比增长56.63%,实现归母净利润152.60亿元,同比增长17.91%。

华润水泥控股(1313.HK):该公司成立于2003年,是华润集团所有水泥及混凝土业务的控股公司,也是国家重点支持的大型水泥企业集团之一。其中,公司按产品将业务划分为水泥、熟料和混凝土。据财报显示,2018年度,该公司实现营业额387.9亿港元,同比增长29.5%,公司拥有人应占盈利79.75亿港元,同比增长120.5%,每股基本盈利1.179港元。

不过,需要指出的是,今年上半年因水泥营业额下降因素影响,该公司出现了营收和净利双降的现象。财报显示,报告期内,实现营业额为174.09亿港元,同比下降6%;股东应占溢利为37.66亿港元,同比下降6.5%。

华新水泥(60081.SH):成立于1993年,目前是西南水泥龙头。主要经营水泥、水泥设备、水泥包装制品的制造与销售。据2018年年报显示,其营业收入275亿元,同比增长31.48%;归属于上市公司股东的净利润51.8亿元,同比增长149.39%。基本每股收益3.46元。

此外,今年上半年,该公司实现营业收入143.87亿元,同比增长21.07%;归属于上市公司股东的净利润31.63亿元,同比增长52.93%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润31.31亿元,同比增长52.66%。

不过,需要指出的是,虽然PC32.5R取消给行业发展带来一定发展机遇,以及使得相关概念股受益良多,但不得不说的是,其产能的快速出清也使得这一行业充斥着一些乱象。例如,“挂羊头卖狗肉”现象愈发严重,一般情况下,M32.5与P.C32.5水泥二者很难区分,故而水泥厂到底生产的是M32.5水泥还是P.C32.5水泥难以定性。此外,假冒伪劣行为监管难度加大。

因此,总体而言,P.C32.5水泥被取消之后,使得一些替代产品P.C42.5水泥、P.P32.5R及M32.5水泥迎来一些发展机遇的同时,但乱象的频频出现也值得投资者们深思。

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