前三季度博彩净收入增29%，13年飙7倍的金界控股再创新高

10月2日，金界控股（03918.HK）发布自愿性公告称，截至2019年9月30日止9个月，集团未经审核的博彩总收入同比增长20%，博彩净收入更是同比增长了29%。

或是受此消息的影响，该公司的股价在发布当日上涨了5.87%，并在10月3日再度上涨4.93%，截至今日收盘，该股报13.62港元，全天成交了1.65亿港元，最新总市值为591.25亿港元。

在今日的盘中，金界控股的股价一度达到了13.66港元/股，创下了上市以来的新高，而如果从上市算起，该股除权后的股价从2006年至今已经上涨超过7倍。

（图片来源：格隆汇）

资料显示，金界控股于2006年在香港联交所主板上市，该公司是柬埔寨最大的酒店、博彩及娱乐运营商，主要从事管理及经营位于柬埔寨首都金边市的NagaWorld酒店及赌场娱乐城。

另外，该公司是在柬埔寨经营业务的首家上市公司，亦是首家在联交所上市的博彩类公司。

具体来看此次的公告，金界控股称，截至2019年9月30日止9个月，集团未经审核的博彩总收入约12.87亿美元，同比增长20%；博彩净收入约6.16亿美元，同比增长约29%。

该公司称，由于大众市场的利润率较高、成本较低且波动幅度较小，博彩净收入增速快于博彩总收入，更能反映出集团在本期间更有效管理其博彩业务的方式。

大众市场业务方面，期内，大厅赌桌按押筹码为12.24亿美元，同比增长38%；同期电子博彩机投入金额为20.50亿美元，同比增长28%。

公告显示，大众市场（一直是重点）持续受柬埔寨旅客人次和旅游业增长所裨益，NagaWorld综合设施的日均客流量及客户消费持续增长。这些均推动集团大众市场分部营业额的积极增长。

此外，报告期内，贵宾业务（转码）约338.68亿美元，同比增长约35%。

据悉，贵宾业务量的增长受益于持续大量涌入的到访商务旅客量、游客以及NagaWorld综合设施（尤其是Naga2，客户要求更高的赌桌注码上限）的客流量增加所推动。

（图片来源：金界控股公告）

值得注意的是，金界控股虽然也有非博彩的业务，但是从营业收入的构成来看，这部分业务贡献的营收非常少，在总营收中的占比也非常低。

（图片来源：Wind）

这也就是说，博彩业务的好坏很大程度上决定了该公司的业绩，而从历年来的财务数据来看，金界控股的业绩表现不错。

营业收入方面，该公司的这一指标自2009年至今处于持续增长的状态。2019年上半年，该公司实现的收入为8.92亿美元，同比增长21.64%。具体而言，大众市场贡献的收入为2.23亿美元，在总营收中的占比为25%，贵宾市场的收入为6.5亿美元，占比为73%，而非博彩业务收入为1920玩美元，占比仅为2%。

（图片来源：Wind）

另外，该公司的净利润从2009年开始也基本处于增长状态。至2019年上半年为2.45亿美元，同比增长了36%。

（图片来源：Wind）

值得一提的是，在今年上半年业绩发布后，国盛证券研究人员表示，2019年上半年，金界EBITDA增长41%至3.27亿美元，略超预期。实现利润2.45亿美元，增长36%，高于全年预期增速20%。

该公司VIP投注额增长依然很快，受胜率影响收入增长慢于预期。贵宾业务泥码（总投注额）增长38%，维持高增长，快于我们之前预期的28%，较2018年68.8%有所回落。贵宾业务毛收入增速只有17.6%，低于预期，拖累公司2019年上半年整体收入增长放缓至22%。由于胜率因素不可控，公司通常将日常经营关注点放在总投注额上，因此贵宾业务略低于预期可以理解。

中场业务接棒成为收入主要驱动力：新项目建成后，中场收入增速释放慢于贵宾业务，但后劲十足，继2018年增长达到57%之后，2019年上半年增长45%，中场业务占总收入比重新回升也会改善公司毛利率，是未来值得关注的一大看点。

预计该公司2019-2021年净利润分别为4.7/5.2/6.3亿美元，同比增长21.1%/10.5%/21.1%，2019-2021年EBITDA6.6/8.2/10.1亿美元，同比增长36%/25%/23%。

而在前三季度博彩分部的业绩发布后，摩根士丹利则发表报告表示，金界控股今年第三季博彩收入4.15亿美元（按季跌25%、按年则升17%），低于原先4.8亿美元预期。期内贵宾厅转码数录107亿美元（按季跌29%、按年则升30%）表现疲弱，但中场收入录4.68亿美元（按季升14%、按年升49%），高于原预期，表现强劲。

该行指，若按年计，金界控股第三季贵宾厅及中场收入增长介乎15%至45%，假设情况持续，相信有助公司达到今年EBITDA增长32%的预测。