越南：下一个产业链流向的低洼地

作者：神僧鸠摩智 

来源： 华尔街扛把子

最近看微博的时候，跳出来一个信息，有人说越南今年的GDP增长达到了25%的速度。

这个数字一下子惊呆了小编，下面是越南2017年的GDP，假如按照这个增速，小编迅速调用了脑子里的微积分复变函数相对论牛顿定律简单数字计算等方法，算出来只要18年就能达到中国目前12万亿的水平了。指日可待！

然而，事实上，大家用脚指头想想就不太可能。

不过这些流言的存在，自然是有一定市场的。一方面是随着中美关系的降温，更多的投资进入了越南，包括中国和美国的资本。这会加快越南进一步改革开放的进程。

不过跟中国不同的是，越南的市场太小，人口太少，现代化工业体系不够完善。尽管不少美国企业都在海外寻找替代产业链，短期内中国的地位无可取代。

整体上，尽管国际形势不乐观，越南经济继续稳定增长，通货膨胀率较低。政府支出和债务仍然在受控范围，银行资本金规则也得到了加强。

当前的经济风险主要有地缘政治，贸易政策的不确定性以及国内改革的实施能力。更远的未来，越南将面临老龄化，气候变化和数字化等的风险。

越南要保持增长，需要让经济体制现代化，尤其是在财政和货币管理方面，继续进行市场为导向，外向型的改革。

越南也在不断的防止公共债务的增加，并创造了一些财政空间。财政状况好了，政府在面临经济下行的时候就有更多的手段来干预。如果增长超出预期，则可以更快地偿还现有债务。

自1986年以来，市场改革以及最近对宏观经济稳定做出的努力，为越南快速增长奠定了基础。在2014-18财年平均每年增长6.6%。10年来的最高值是2018年的7.1％。

债务方面，越南成功扭转了公共债务和公共担保债务快速增长趋势，这些债务在2018年底下降至GDP的55.6％，较2016年的峰值下降了4个百分点。政府严格限制政府担保的发行，这有助于将国家预算赤字稳定在2017-18年度约占GDP的4.6％，低于2014-2016年度的5.5％。

如果将越南社会保障的盈余和其他预算外资金包括在内，则2017-18财年广义政府赤字平均占GDP的2.7％。预计到2020年预算赤字将下降至4.2％（包括预算外资金为2.6％）。

越南同时也在改善商业环境，推进私营企业为主。这些年，越南的监管能力和经商便利性总体上有所提高，这反映出私营部门与国家之间的竞争环境趋于公平。不过历史遗留的土地和信贷市场以及仍然庞大的国有企业仍然是个私营企业面临的大问题。

相信大家都听说过越南政府的腐败问题。看了发哥的电影的应该更直观感受到几十年前的越南的腐败。现在越南加强治理和打击腐败的力度。

修订的2018年<反腐败法>明确加强了打击腐败的力度。这需要更高的透明度和可用的数据。到2019年底，有关税收，反洗钱，海关和土地交易的数据库应该会有助于资产验证。

自2016年政府开始打击腐败以来，已经有了好几起高级别案件，涉案人员被判重刑，这也提高了大家对政府反腐败调查信任度。

但是，还需要采取其他措施来确保越南政府打击腐败的监察局的独立性，相关的法律需要完善。

下面对于各个地区的政府腐败现象调查显示，越南的腐败还是在这些国家当中垫底的。

不只是中国，越南的人口也在未来几十年迅速老龄化，因此，养老金制度的更深层次改革是现在的当务之急。在越南，老年人口抚养比（将60岁及以上的人口与15-59岁的人口进行比较）在未来25年中可能会翻倍，并且替代率约为70％，这大大高于适用于经济合作与发展组织（OECD）中的平均水平54％。

老龄化是个不容忽视的问题，不管是哪个国家没有足够的年轻人继续工作，养老计划是不可持续的。而社会的老龄化是个深层次的社会问题，需要几代人来修正。

在越南，退休年龄较低，女性为55岁，男性为60岁，远低于经合组织67岁的平均水平，也低于其他亚洲国家（平均63至65岁）。提高退休年龄恐怕也是这个国家的必由之路了。

越南国民议会目前正在讨论的议题就是将男性退休年龄提高到62岁，女性退休年龄提高到60岁。这个养老金相关的改革是长期的行为，必须持续的推进才能减缓老龄化对社会的影响。

看了上面这些数据，恐怕没人会觉得越南GDP能以双位数的速度增长。这么多年越南没有成为亚洲“小龙”，也有其内在的原因。

随着产业链向经济水平更低端的迁移，这些国家会受益来自于中国和发达国家的投资。

产业链和推动产业链的资金跟水流一样，往低处流。哪里的投资成本低，资金就往哪里流。

即便一些低端产业链从中国转移出去，大家也都不需要担心，这是产业流动的必然趋势。低端产业链的流出，会相应推动高端产业链的建立。

在这些产业链流动的过程中，就产生了投资机会。一方面越南的产业链必然会不断的完善和快速的在增长，如果把它看做20年前的中国，你就能看到巨大的投资机会。另一方面，中国高端产业的产生会有更多的投资机会。